Lạm phát ở Mỹ đang chậm lại, nhưng đồng đô la đang tăng. Một điều bất thường? Vừa đúng vừa không.
Mặt khác, sự tăng lên của đồng đô la Mỹ trên thị trường hiện nay có vẻ phi logic. Tất cả các thành phần của hai báo cáo lạm phát quan trọng nhất (CPI và PPI) đều trong "vùng đỏ," phản ánh sự chậm lại của lạm phát trong tháng 5. Chỉ số PCE lõi, mặc dù đã duy trì ở mức cùng (2.8%) trong ba tháng liên tiếp, đang ở mức thấp nhất trong ba năm (mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021). Chỉ số duy nhất ủng hộ lạm phát đối với đồng đô la Mỹ là báo cáo Nonfarm Payrolls, cho thấy sự tăng tốc trong tăng trưởng lương (4.1% so với dự báo 3.9%).
Mặt khác, sự tăng lên của đồng đô la dường như khá logic, xét đến kết quả của cuộc họp FOMC tháng 6. Biểu đồ dot plot cập nhật đã vẽ lại bức tranh cơ bản cho tất cả các cặp đồng đô la, bao gồm EUR/USD. Bây giờ, các báo cáo lạm phát được nhìn nhận thông qua lăng kính của biểu đồ dot plot cập nhật.
Để tóm tắt, sau cuộc họp tháng 6, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đã áp dụng cách tiếp cận "chờ và xem". Tuy nhiên, Fed không đưa ra hướng dẫn rõ ràng về thời gian cắt giảm lãi suất đầu tiên. Jerome Powell đã phát biểu tại cuộc họp báo, "Tôi không biết khi nào chúng tôi sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách." Bản tuyên bố kèm theo cũng không giúp ích nhiều cho các nhà giao dịch. Thông điệp chung là Fed có ý định giảm lãi suất, nhưng chỉ khi tự tin rằng lạm phát đang tiến về mức mục tiêu 2% một cách bền vững. Không có manh mối bổ sung nào được đưa ra. Fed ghi nhận một số tiến bộ trong cuộc chiến chống lạm phát (trước đó, họ cho biết không có tiến bộ nào), nhưng cần thêm nhiều kết luận thực tế hơn.
Nói cách khác, Fed đã truyền tải một lập trường rất mơ hồ về thời gian cắt giảm lãi suất đầu tiên.
Tuy nhiên, "dot plot" đã gây sốc. Dự báo cập nhật bây giờ chỉ đề xuất một lượt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Vào tháng 3, 10 trong số 19 thành viên của Fed dự đoán sẽ có ba lượt cắt giảm lãi suất trong năm 2024, tổng cộng 75 điểm. Một thành viên thậm chí còn dự đoán cắt giảm 100 điểm trong năm nay.
Rõ ràng, các "dove" của Fed đã giảm kỳ vọng của họ một cách đáng kể. Kế hoạch cắt giảm tham vọng 75 điểm đã bị giảm xuống còn 25 điểm. Theo lời phát biểu của Jerome Powell, Fed không thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng về thời gian của lần cắt giảm lãi suất đầu tiên (và duy nhất). Bản tuyên bố mơ hồ rằng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ khi chắc chắn về sự giảm phát bền vững cũng để lại nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Ví dụ, CPI đã giảm trong hai tháng liên tiếp, và PPI cũng nằm ở "vùng đỏ" (chỉ số giá sản xuất tổng thể giảm xuống 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái, và PPI lõi giảm xuống còn 2,3% trong tháng 5 từ 2,5%). Tuy nhiên, Fed vẫn duy trì lập trường "hơi hawkish", khẳng định lạm phát vẫn còn quá cao và tốc độ giảm không đủ.
Về bản chất, các "bull" của đồng đô la Mỹ không cần lo lắng về sự giảm của các chỉ số lạm phát chính. Ngay cả khi tốc độ hiện tại tiếp tục, Fed có khả năng sẽ chọn cắt giảm lãi suất chỉ một lần, vào mùa thu hoặc tháng 12. Thị trường đã phần nào tính cả khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, khi các nhà giao dịch đã ước tính xác suất 50/50 kể từ giữa mùa xuân. Ví dụ, xác suất nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp tháng 9 đã tăng lên 67% (theo Công cụ CME FedWatch). Tuy nhiên, đồng đô la Mỹ vẫn mạnh: chỉ số đô la Mỹ đã quay lại mức 105, và cặp EUR/USD đã chạm mức thấp nhất trong 1,5 tháng, hiện cố gắng ổn định quanh mức 1,06.
Điều này cho thấy rằng đồng đô la Mỹ đã cơ bản tính toán một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Gợi ý về quyết định có thể vào tháng 9 (hoặc tháng 12) không còn gây áp lực lên đồng đô la Mỹ, cũng như các tín hiệu ôn hòa như sự giảm tốc của lạm phát.
Đồng đô la Mỹ cũng được hỗ trợ bởi sự điều chỉnh nhịp độ nới lỏng chính sách tiền tệ đáng kể (và không mong đợi). Vào đầu năm, Fed đã chuẩn bị cho ba lần cắt giảm lãi suất. Bây giờ, các kế hoạch đó đã thu hẹp xuống còn một lần trong nửa năm còn lại.
Trên thực tế, Fed của Mỹ đã áp dụng một lập trường cứng rắn hơn so với Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và Ngân hàng Canada, những nơi đã bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ (Ngân hàng Anh được đồn rằng đang chuẩn bị cho một lần cắt giảm lãi suất trong tháng này). Trong bối cảnh này, đồng đô la Mỹ đã tăng vào nhu cầu.
Chính trị cũng cung cấp thêm hỗ trợ cho người bán cặp EUR/USD. Kết quả bầu cử Nghị viện Châu Âu, sự gia tăng của các lực lượng cánh hữu và cực hữu ở Châu Âu, và các cuộc bầu cử Quốc hội Pháp sắp tới (với khả năng một cuộc khủng hoảng chính trị tiếp theo) đều gây áp lực lên đồng euro và do đó, lên cặp EUR/USD.
Từ góc độ kỹ thuật, cặp này đang ở dưới hoặc giữa các dòng dưới và giữa của chỉ báo Bollinger Bands trên các khung thời gian H4, D1 và W1 và dưới tất cả các dòng của chỉ báo Ichimoku. Rào cản giá gần nhất (mục tiêu di chuyển về phía nam) là ở mức 1,0640 (dòng dưới của Bollinger Bands trên biểu đồ hàng tuần).
