Hôm nay, chỉ số đồng đô la đang cố gắng hạn chế sự giảm sút của những ngày qua và đang ở mức trên 104,2. Tỷ giá hối đoái EUR/USD đã tiến gần đến mức 1.0900.

Đây là một sự bùng phát cảm xúc. Các thị trường đang đánh giá các con số lạm phát mới ở Hoa Kỳ. Chỉ hôm nay, cảm xúc sẽ dịu lại khi các nhà giao dịch bắt đầu phân tích tình huống một cách điềm tĩnh.

Sau khi công bố lạm phát, người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis đã xác nhận rằng có lẽ sẽ cần phải giữ mức lãi suất hiện tại trong một thời gian dài hơn nữa và bày tỏ nghi ngờ về mức độ lãi suất này đang kìm hãm nền kinh tế Mỹ.

Các chuyên gia tại Bank of America vẫn giữ nguyên quan điểm rằng lần giảm lãi suất đầu tiên sẽ không xảy ra cho đến tháng 12. Để giảm lãi suất vào tháng 9, cần phải có thêm sự giảm tốc lạm phát hoặc dữ liệu thị trường lao động yếu hơn nữa.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn 4,32% vào thứ Tư, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4, do dữ liệu lạm phát nhẹ nhàng hơn cho phép Fed linh hoạt hơn trong việc giảm lãi suất trong năm nay.

Chỉ số đô la đã suy yếu trong vài ngày qua. Hiện tại, DXY đang gần mức giá thấp của tháng Tư (103,95), đây là mức hỗ trợ gần nhất. Có lẽ trong phạm vi này, sự suy yếu của đồng đô la sẽ tạm thời chậm lại. Ít nhất đó là bức tranh chúng ta thấy hiện giờ.

Khi nào Fed sẽ giảm lãi suất?

Câu hỏi chính là khi nào Fed sẽ giảm lãi suất. Đây là điều mà các nhà phân tích và quan sát viên thị trường tài chính quan tâm. Theo các phân tích và dự báo, tháng có khả năng bắt đầu giai đoạn giảm lãi suất vẫn là tháng Chín, vì các yếu tố chính của lạm phát Hoa Kỳ đã bắt đầu cho thấy sự giảm sút.

DNB Markets viết rằng họ tin rằng dữ liệu hiện tại sẽ không thay đổi khả năng giảm lãi suất vào mùa thu, với điều kiện dữ liệu lạm phát vẫn duy trì ở mức độ vừa phải và điều kiện thị trường lao động tiếp tục cải thiện. Dự báo của họ cho thấy thị trường mong đợi đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng Chín.

Theo dữ liệu lạm phát công bố vào thứ Tư, các hoán đổi lãi suất qua đêm, mà phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch về lãi suất trong tương lai, cho thấy rằng thị trường hiện đã hoàn toàn đánh giá cao khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.

Hai tuần trước, đợt giảm lãi suất đầu tiên được dự đoán sẽ xảy ra vào tháng Mười Hai.

Vào năm 2024, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Fed đã giảm đáng kể do lạm phát cao hơn trong quý đầu tiên của năm. Tín hiệu đã xuất hiện cho thấy một số yếu tố trong rổ lạm phát sẽ chống lại sự thay đổi.

Điều này đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la Mỹ trên thị trường tiền tệ. Tình huống tương tự có thể xảy ra một lần nữa.

Cho đến khi lạm phát cơ bản (không bao gồm chi phí nhà ở) và chi phí nhà ở giảm, tỷ lệ lạm phát tổng thể sẽ không thể giữ ổn định ở mức 2,0% mục tiêu của Fed.

Chi phí nhà ở, chiếm khoảng 40% chỉ số giá tiêu dùng tổng thể, đã tăng do giá nhà và tiền thuê nhà tăng đều đặn trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, PNC Bank cho biết báo cáo giá tiêu dùng tháng 4 năm 2024 có thể mang lại một số sự nhẹ nhõm cho các nhà hoạch định chính sách của Fed, bởi vì các phân khúc ổn định nhất của chỉ số CPI về nhà ở và dịch vụ cốt lõi đã cho thấy những dấu hiệu mềm yếu đầu tiên trong một thời gian dài.

Chỉ số CPI cơ bản giảm xuống 0,2% theo tháng, và tăng trưởng giá nhà chỉ +0,2% theo tháng, mức thấp nhất kể từ tháng 1 năm 2021 (+0,6%).

Dự đoán của PNC về hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12, giờ đây có vẻ hợp lý hơn so với đầu năm 2024.

Các nhà phân tích khác cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Berenberg tin rằng dữ liệu lạm phát hiện tại làm tăng nhẹ khả năng Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn.

"Chúng tôi tiếp tục dự đoán một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và ba lần nữa trong năm tới để đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 4,25–4,50%," Berenberg viết.

Các nhà kinh tế tại Wells Fargo và Pantheon Macroeconomics cũng chia sẻ quan điểm này. Cần có một số chỉ số lạm phát thuận lợi để Fed cảm thấy tự tin về việc cắt giảm lãi suất. Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể xảy ra tại cuộc họp FOMC vào tháng 9.

Pantheon Macroeconomics cho rằng lý do để kỳ vọng lạm phát cơ bản sẽ giảm thêm vẫn rất mạnh. Chuỗi cung ứng đã ổn định, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp vẫn mạnh, gợi ý về triển vọng trong tương lai.

Các nhà kinh tế cũng lưu ý đến việc không có mối đe dọa từ giá thực phẩm và năng lượng toàn cầu, cũng như tăng trưởng tiền thuê nhà giảm và giá xe thấp hơn. Điều này cho thấy lạm phát trong bảo hiểm ô tô đang chậm lại.

Vì vậy, sân khấu đã được chuẩn bị cho việc giảm thêm CPI cơ bản trong mùa hè này, cho phép Fed bắt đầu nới lỏng vào tháng 9.

Với việc sự đồng thuận của thị trường ngày càng nghiêng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tất cả sự chú ý sẽ đổ dồn vào các dữ liệu kinh tế vĩ mô sắp tới có thể xác nhận những kỳ vọng này.