Tại sao đồng euro đang tăng? Thị trường dự đoán cả Hệ thống Cục dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đều sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tháng Sáu. Kinh tế Eurozone rõ ràng yếu hơn so với Mỹ, và tại cuộc họp tháng Ba của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, dự kiến sẽ có sự giảm trong ước lượng lạm phát. Tất cả đều là yếu tố tiêu cực cho EUR/USD; tuy nhiên, cặp tiền tệ chính này đang có dấu hiệu hồi phục vị thế đã mất. Lý do là gì? Có lẽ, đó là một sự đánh giá lại.

Societe Generale cho rằng thị trường quá lạc quan về quy mô của chính sách tiền tệ nới lỏng của ECB, dự đoán một giảm 90 điểm cơ bản trong lãi suất tiền gửi vào năm 2024. Công ty dự báo chỉ có hai trường hợp mở rộng tiền tệ. Commerzbank chia sẻ quan điểm tương tự, nhấn mạnh rằng tốc độ tăng thu nhập vượt qua tốc độ tăng giá với tỷ lệ gấp đôi, đưa ra một rủi ro tiềm năng cho xu hướng này tiếp tục. Mặc dù tốc độ tăng lương chậm lại lần đầu tiên trong quý 4 năm 2023, tốc độ tăng trưởng của nó vẫn đáng kể dưới mức cần thiết là 3%. Theo ngân hàng trung ương, con số này tương ứng với tỷ lệ lạm phát 2%.

Động thái của mức lương trung bình trong khu vực đồng euro

Sự quan tâm gia tăng đối với tiền lương không phải là tình cờ. Dịch vụ tốn sức lao động sinh ra chúng, và sự tăng chi phí trong ngành này duy trì mức giá ở mức cao. Trong tháng Hai, tốc độ tăng giảm từ 4% xuống còn 3.9%, nhưng con số sau vẫn rất cao để ECB tuyên bố chiến thắng với lạm phát.

Ngân hàng Đầu tư Quốc tế đồng ý với quan điểm này. Nó khuyến khích các ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì mức lãi suất thấp trong thời gian dài, vì tỷ lệ cao hơn của dịch vụ trong chỉ số lạm phát cơ bản sẽ giữ nó ổn định gần mức 3%. Như dự kiến, những chặng đường cuối cùng trong cuộc chiến chống lại mức giá cao sẽ là thách thức lớn nhất.

Động lực và cấu trúc lạm phát ở các quốc gia trên thế giới

Sự thay đổi trong cấu trúc lạm phát cũng rất quan trọng. Nếu trong đại dịch, năng lượng và các mặt hàng khác chiếm tỷ lệ đáng kể, hiện nay, việc khôi phục chuỗi cung ứng và sụt giảm giá dầu đã dẫn đến việc tăng tỷ lệ của dịch vụ. Không ngạc nhiên khi các "chim ưng" của ECB ngày càng nhắc đến sự ổn định giá cả trong lĩnh vực này của nền kinh tế.

Vì vậy, việc đặt cược vào việc giảm 90 điểm cơ bản của chi phí vay của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào năm 2024 dường như quá cao. Nhà đầu tư sẽ nhận ra điều này do lạm phát được mắc kết trong lĩnh vực dịch vụ với giá cả cao. Tôi tin rằng ECB đã hiểu điều này, và tại cuộc họp vào tháng 3, ECB sẽ nói về sự dần dần giảm nới lỏng chính sách tiền tệ. Các kỳ vọng vào lời phát biểu kịch bản của họ đang truyền cảm hứng cho những người mua EUR/USD tấn công.

Tuy nhiên, Ngân hàng Dự trữ Liên bang cũng không thiếu thách thức. Lạm phát tại Hoa Kỳ không chỉ có thể giữ nguyên gần 3%, mà còn có thể tăng lên do nền kinh tế mạnh mẽ, bất kể tỷ lệ lãi suất liên ngân hàng bắt đầu tăng trở lại. Một rủi ro như vậy cho phép chúng ta nói về tiềm năng hữu hạn cho đồng euro tăng so với đồng đô la Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, cặp tiền tệ EUR/USD tiếp tục hợp nhất trong phạm vi từ 1,08-1,0865 như một phần của việc hình thành mẫu Splash and Shelf. Chỉ khi phá vỡ mức kháng cự tại 1,0865 mới cho phép hình thành vị thế mua dài hạn. Ngược lại, việc giảm giá của cặp tiền tệ dưới 1,08 là lý do để bán.