Ngoài thực tế là bản thân đồng bảng Anh có mối quan hệ khá căng thẳng với đô la Mỹ, tiền tệ của Anh cũng bị đe dọa bởi chính sách của chính nước Anh. Nó nghiêm trọng đến mức nào?

GBP / USD: Giảm ngang giá không còn là câu chuyện cổ tích?

Nếu chúng ta phân tích những khoảnh khắc của lịch sử khi đồng đô la giảm mạnh so với đồng bảng Anh, thì chính phủ đã cố gắng, nhưng không bảo vệ được đồng tiền quốc gia cả hai lần. Điều này đã có lúc khiến John Major, và thậm chí trước đó là Harold Wilson, mất chiếc ghế thủ tướng và gần như hủy hoại sự nghiệp của Churchill.

Giờ đây, các nhà đầu tư lại đang thảo luận sôi nổi về việc ngang giá so với đồng đô la sau khi đồng tiền Anh đi xuống vào ngày hôm nay, ngày 12 tháng 5, sau dữ liệu GDP quý đầu tiên không thuận lợi. Và, bất chấp cuộc đấu tranh tuyệt vọng của Johnson với lạm phát trong bối cảnh xung đột Nga-Ukraine, ông đang nhanh chóng mất điểm chính trị trong cuộc chiến không cân sức này.

Khả năng sự sụt giảm của đồng tiền sẽ dừng lại trong tương lai gần, và hậu quả sẽ là gì nếu điều này không xảy ra? Chúng tôi đang phân loại nó ra.

Ngang giá trong quá khứ

Đã có những biến động tương tự trong quá khứ. Sau khi bãi bỏ tỷ giá hối đoái cố định vào năm 1971 theo Hiệp định Bretton Woods, đồng bảng Anh đã tiến gần đến giá trị của đồng đô la Mỹ. Điều đó đã xảy ra vào năm 1985.

Trường hợp này đã đi vào tất cả các sách giáo khoa về lý thuyết kinh tế như một tình huống được kích động bởi lời nói của một chính trị gia, hoặc bởi lời của một nhà báo.

Năm đó, Cục Dự trữ Liên bang quản lý lạm phát bằng cách thu hút vốn từ Anh. Đồng bảng Anh giảm giá nhẹ nhàng đột ngột đã trở thành một đỉnh cao. Sau khi Margaret Thatcher vô tình cảnh báo công chúng rằng thị trường thực sự có thể ưu tiên toàn cầu cho đồng đô la hơn đồng bảng Anh, một bài báo đã được đăng trên tờ Times. Trong đó, các phóng viên chỉ ra rằng Thatcher đã sẵn sàng đánh đồng đồng bảng Anh với đồng đô la, mô tả đây là sự công nhận và đầu hàng một phần. Các thị trường đã phản ứng ngay lập tức.

Kể từ đó, các chính trị gia đã không mạo hiểm trực tiếp nói về những lo ngại của họ, và đồng bảng Anh đã có một lịch sử khó khăn của riêng mình khi xảy ra sự cố giảm giá mạnh so với đồng đô la.

Trên thực tế, Thatcher đã làm mọi cách để bảo vệ đồng bảng Anh.

Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Anh đã bắt đầu nhanh chóng tăng lãi suất để bảo vệ tiền tệ, và có thời điểm đà giảm của đồng bảng Anh dừng lại ở mức 1,05 USD. Nhiều tình huống gần tương đương hơn đã không xảy ra trong lịch sử của cặp GBP / USD. Chỉ một thời gian ngắn, tỷ giá hối đoái đã giảm xuống dưới 1,2 USD - ngay sau cuộc trưng cầu dân ý về Brexit vào năm 2016 và trong những ngày đầu tiên của đại dịch cách đây hai năm. Bây giờ đang có nguy cơ lịch sử lặp lại.

Vào thứ Tư, ngày 11 tháng 5, trước khi kết thúc phiên giao dịch tại London, đồng bảng Anh trị giá 1,2251 đô la - mức tối thiểu chưa từng thấy kể từ tháng 5 năm 2020, khi nền kinh tế toàn cầu bị ảnh hưởng bởi nỗi sợ hãi đại dịch.

Như bạn đã biết, các con số làm tròn có tầm quan trọng lớn về mặt tâm lý trong giao dịch tiền tệ, vì vậy mức quan trọng tiếp theo cho thị trường sẽ là $ 1,20. cuộc khủng hoảng chính trị nghiêm trọng nhất do Brexit và trong những ngày đầu của đại dịch.

Bản thân cả hai trường hợp này đều là ngoại lệ vì tính chất không chắc chắn về rủi ro ở quy mô lớn và triệt để - rủi ro ở mức độ mà thị trường khó có thể đo lường quy mô của chúng về nguyên tắc.

Lần này thì dễ dàng hơn, vì những cuộc khủng hoảng như vậy có tính chất chu kỳ đối với nền kinh tế. Chúng thường được giải thích một cách đơn giản - vấn đề chính của thị trường tiền tệ trong thời kỳ khó khăn - bởi lo ngại rằng lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế yếu sẽ khiến đồng bảng Anh không thể tăng giá hơn nữa.

Và cũng như năm 1985, lời nói của lãnh đạo đất nước và các quan chức của Ngân hàng Trung ương Anh sẽ rất quan trọng về nhiều mặt.

Luận điệu mềm mỏng, biện pháp cứng rắn

Lần này, bất chấp những lời cẩn trọng của ngân hàng trung ương, dữ liệu GDP trong quý đầu tiên đã kích động một cuộc tấn công vào đồng bảng Anh. Nhưng ngay cả trước đó, ngân hàng trung ương Anh đã tự cho phép mình có một tuyên bố thẳng thắn và táo bạo rằng, rất có thể, tỷ lệ lạm phát ở nước này sẽ vượt quá 10% và sản xuất của Anh có thể bao trùm cả lưu vực suy thoái.

Các thị trường ngay lập tức chấp nhận những lời này giống hệt như họ đã chấp nhận lời của Paul Volcker cách đây 40 năm rằng lạm phát nằm ngoài tầm kiểm soát của chính phủ - một cơn hoảng loạn quy mô lớn. Điều mà sau này trong lịch sử kinh tế học được mệnh danh là 'thời điểm Volcker'.

Điều đáng quan tâm nhất trong tình hình hiện tại là tuyên bố lớn tiếng của Ngân hàng Anh lại có tác dụng ngược so với thực tế.
Mark Chandler, trưởng chiến lược gia thị trường từ New York, lưu ý rằng khoảnh khắc Volcker đã 'bóp nát' đồng bảng Anh: 'Bạn phải cẩn thận với những gì bạn muốn. Họ nói rằng các ngân hàng trung ương tăng lãi suất cho đến khi có điều gì đó phá vỡ, và Ngân hàng Trung ương Anh nói rằng điều gì đó sắp đổ vỡ. '

Nhà đầu tư đã tiếp nhận lời ngân hàng như thế nào? Như một lời xác nhận trực tiếp rằng Ngân hàng Trung ương Anh đã cạn kiệt nguồn lực của mình và sẽ không còn có thể can thiệp tích cực vào tỷ giá hối đoái của đồng bảng Anh, nâng lãi suất nhiều lần, thậm chí chênh lệch đáng kể. Điều này không có nghĩa là thực sự là như vậy. Nhưng đây là cách các nhà đầu tư hiểu thông điệp này.

Trong khi đó, các quan chức Fed lại đưa ra tuyên bố lạc quan và kiềm chế hơn, trực tiếp chỉ ra rằng họ có thể tăng lãi suất nhiều lần trước cuối năm mà tỷ lệ thất nghiệp không tăng quá nhiều.

Trớ trêu thay, nếu bạn nghĩ về nó một chút, bạn sẽ nhận ra rằng tình huống tăng nhiều lãi suất hoàn toàn ngược lại - rất tồi tệ. Vì nhiều lần tăng chỉ có thể có nghĩa là chúng không có hiệu quả.

Đối với bản thân lãi suất, như chúng ta biết ít nhất từ lịch sử gần đây của Nga, nó có thể tăng lên ít nhất 20%. Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Anh không thực sự bị giới hạn về số lượng cũng như khối lượng các đợt tăng.

Tuy nhiên, các thị trường đã cố gắng chấp nhận lại thông tin 'bằng điện thoại bị hỏng', và đám cháy đã bùng phát.

Đây không phải là một trường hợp cá biệt.

Thị trường trái phiếu nói chung cho thấy rằng các nhà giao dịch có xu hướng tin tưởng vào Fed nhiều hơn, mà không phải Ngân hàng Trung ương Anh, mặc dù, như chúng ta đã có thể thấy, chính lời nói của ngân hàng Anh là trung thực và cân bằng hơn.

Thông thường, chứng khoán của Anh cung cấp lợi suất cao hơn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Đặc biệt, điều này ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của đồng bảng Anh, làm cho tiền gửi của Anh trở nên hấp dẫn hơn. Than ôi, sau cuộc trưng cầu Brexit, trái phiếu của họ thường xuyên giao dịch dưới mức tương đương của Mỹ, và điều này làm suy yếu đồng bảng Anh.

Thông thường, thông lệ trong những trường hợp như vậy là đổ lỗi cho 'ảnh hưởng của nước ngoài'.

Vì vậy, năm 1968, Harold Wilson đã buộc tội 'những người đàn ông của Zurich' phá giá đồng bảng Anh. 24 năm sau, vào năm 1992, George Soros, một nhà quản lý quỹ đầu cơ, trở thành vật tế thần, tuyên bố công khai rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ không thể tăng lãi suất đủ cao để duy trì lãi suất ở mức Deutsche.

Tuy nhiên, lần này cũng là độc đảo theo cách riêng của nó, vì lời hùng biện của các quan chức ngân hàng trung ương trộn lẫn một cách nguy hiểm với lộ trình của chính phủ trong việc tiếp tục và làm sâu sắc thêm Brexit.

Cái giá của sự độc lập

Nếu bạn còn nhớ, cuộc trưng cầu dân ý vào tháng 6/2016 đã khiến tỷ giá hối đoái chỉ qua một đêm giảm hơn 10%, thậm chí gây ra lo ngại rằng nền kinh tế Anh sẽ không tồn tại được. Và mặc dù điều này đã không xảy ra, đồng bảng Anh đã không thể lấy lại hoàn toàn vị trí của mình. Kể từ đó, mức tháng 6 năm 2016 của nó đã đóng vai trò như một loại báo hiệu cho tất cả các nhà giao dịch. Và cho đến ngày nay, ý kiến cho rằng việc Vương quốc Anh rút khỏi Liên minh Châu Âu khiến đồng tiền của nước này dễ bị tổn thương hơn vẫn chiếm ưu thế trong giới giao dịch quốc tế.

Đúng vậy, có những lập luận kinh tế ủng hộ Brexit khiến Vương quốc Anh dễ bị tổn thương hơn trước các nhà đầu tư bồn chồn, nhưng độc lập chính trị có cái giá của nó, và nó cũng được thể hiện qua tỷ giá hối đoái của đồng tiền quốc gia.

Tuy nhiên, mục tiêu 'giành lại quyền kiểm soát' của các nhà tổ chức Brexit rõ ràng đã không đạt được và việc đồng bảng Anh nhảy vọt hiện tại xác nhận rằng Vương quốc Anh hiện có ít quyền kiểm soát hơn đối với tiền tệ của mình.

Hơn nữa, các nhà kinh tế tin rằng Brexit đã trực tiếp làm gia tăng áp lực lạm phát đang tác động lên nền kinh tế Anh.

Dự báo và tranh cãi

Ian Harnett từ công ty nghiên cứu Absolute Strategy Research Ltd lưu ý rằng các cuộc khảo sát tiêu chuẩn hàng quý đối với các doanh nghiệp về những trở ngại đối với công việc sản xuất của họ như một chỉ báo dự đoán về lạm phát (thực tế, điều này không chỉ đúng với Anh).

Khi tỷ lệ các công ty dự kiến tình trạng thiếu nhân viên hoặc các yếu tố khác làm giảm sản lượng của họ trong ba tháng tới tăng lên, thì tỷ lệ lạm phát có xu hướng tăng trong tương lai trong một năm. Điều này là do nhu cầu về lao động buộc các công ty phải tăng lương, sau đó họ chuyển giá sang người mua.

Nếu chúng ta lấy chỉ số CBI này làm cơ sở, thì mọi thứ có vẻ rất đáng ngại, vì hiện tại nó cho thấy tình trạng thiếu lao động là nghiêm trọng nhất kể từ đợt lạm phát đình trệ năm 1973.

Brexit có liên quan gì đến điều này?

Câu hỏi này không hề vu vơ, bởi vì Châu Âu đối với Anh cũng giống như Mexico đối với Hoa Kỳ.

Trước khi Anh rời liên minh, nơi đây là một nhà cung cấp hào phóng lao động giá rẻ cho Vương quốc Anh - với chi phí của các nước châu Âu nghèo hơn như Romania.

Về mặt xã hội, điều này cuối cùng dẫn đến những hệ quả tiêu cực, dẫn đến việc trưng cầu dân ý (bao gồm cả), nhưng cũng chính yếu tố này đã kìm hãm lạm phát và đẩy đồng bảng Anh tăng giá.

Trong thời đại đại dịch, chỉ số CBI một lần nữa nhắc nhở chúng ta rằng việc nào cũng có hai mặt. Với suy nghĩ này, nỗ lực của các công ty trong việc thích ứng với hệ thống nhập cư mới sẽ bị đánh bại trong năm nay, vì đại dịch đã buộc nhiều lao động nhập cư từ EU phải rời khỏi Vương quốc Anh. Kết quả là sự thiếu hụt lao động trầm trọng, mặc dù có cơ hội cải thiện mọi thứ với cái giá phải trả là những người tị nạn từ Ukraine.

Các hiệu ứng

Nếu chúng ta xem xét tình hình của một bảng Anh yếu, sự ngang giá so với đồng đô la sẽ làm cho nhập khẩu đắt hơn, mà năm nay cao hơn tiền thưởng từ một bảng Anh mạnh cho xuất khẩu. Đổi lại, điều này có thể làm cho lạm phát ở Anh thực sự đáng sợ, và vẫn rất khó hiểu Vương quốc Anh có thể làm gì với nó.

Sau những điều trên, rõ ràng là hiện tại số phận của đồng bảng Anh vẫn nằm trong tay chính sách của Mỹ và Fed.

Bây giờ chúng ta phải đặt câu hỏi: và liệu đồng đô la có thực sự có thể tiếp tục mạnh lên trong thời gian dài hay không, và Fed sẽ quyết liệt trong bao lâu trước khi đối mặt với những hạn chế kinh tế vĩ mô của chính mình?

Vị trí của Hoa Kỳ là duy nhất. Nhiều quốc gia khác trên thế giới có các khoản nợ quốc gia và công ty được tính bằng đô la khác nhau. Nhưng mặt khác, các tập đoàn đa quốc gia của Mỹ lại không thích khi một đồng đô la mạnh nuốt chửng lợi nhuận từ xuất khẩu, mức thu được ở Mỹ, mặc dù đã giảm nhưng vẫn rất ấn tượng.

Lần cuối cùng đồng đô la tăng mạnh như vậy, chính quyền Reagan đã phải chịu áp lực rất lớn từ các nhà sản xuất trong việc làm suy yếu đồng tiền này. Trên thực tế, những nỗ lực của ông là nhằm vào mục tiêu này bằng cách ký kết Thỏa thuận Plaza năm 1985 về các can thiệp quốc tế nhằm hạn chế sự tăng trưởng của đồng đô la và đồng bảng Anh cuối cùng đã nhận được sự gia tăng.

Do đó, lần này có lẽ sẽ tránh được sự ngang giá, nhưng chỉ vì tại một thời điểm nào đó, một đồng đô la siêu mạnh sẽ buộc các công ty quốc tế phải vận động hành lang cho lựa chọn này tại quốc hội. Tất nhiên, vào một thời điểm khác, Fed sẽ có một đòn bẩy khác là giảm thuế và trợ cấp, nhưng không phải trong điều kiện lạm phát mạnh như vậy.