Những ngày suy thoái lớn liên tiếp trở nên thường xuyên hơn trong tháng 12, và điều này khiến các nhà giao dịch vốn đã quen với xu hướng tăng giá trong năm qua, rơi vào tâm trạng bồn chồn. Một đợt mua khi giá lao dốc – một giao dịch được thưởng gần như bất cứ khi nào cổ phiếu quay đầu vào năm 2021 – đang trở nên đắt hơn và ít hợp lý hơn.
Thị trường sụt giảm khiến các nhà giao dịch thiệt hại 30 tỷ đô la, nhưng có lẽ chúng ta đang đối mặt với một xu hướng mới, và điều đó thật lãng phí
Đã giảm mạnh vào thứ Hai trong hai phiên liên tiếp, chỉ số S&P 500 hiện đã giảm 1% hai lần liên tiếp trong tháng qua, điều chưa từng xảy ra trong năm qua. Đây là một sự khởi đầu đáng báo động so với trước đây, khi 1% số đô la ngay lập tức bị cắt hoặc xóa bỏ trong 68% thời gian vào ngày hôm sau, khiến năm 2021 trở thành một trong những năm tốt nhất cho những người mua giá giảm.
Việc tỷ giá không có khả năng bật lại xảy ra dưới dạng một số yếu tố căng thẳng gây áp lực lên phe bò và gây hồi hộp cho những người đã quen với xu hướng đã thiết lập này. Tuần trước, khi chỉ số S&P 500 giảm gần như suốt tuần trừ một ngày, các nhà đầu tư đã đầu tư 30 tỷ USD vào các quỹ giao dịch hối đoái, tập trung vào chứng khoán Mỹ, đây là dòng tiền lớn nhất kể từ tháng Ba.
Trước sự thất vọng của họ, chứng khoán bắt đầu tuần mới với một tin tức khó chịu khác: việc Thượng nghị sĩ Joe Manchin bất ngờ từ chối gói chi tiêu và thuế của Tổng thống Joe Biden đã thêm một vấn đề mới vào một chuỗi các vấn đề của thị trường, từ Cục Dự trữ Liên bang hung hăng đến biến thể Omicron đang lan nhanh.
Mặc dù chỉ số S&P 500 nổi tiếng với khả năng kiềm chế sụt giảm ở mức biểu đồ được quan sát rộng rãi vẫn có thể trấn an phe bò đặt cược vào mô hình thuận lợi được lặp lại theo mùa trước khi kết thúc năm, nhưng triển vọng kinh tế ảm đạm có nghĩa là nhiều nhà giao dịch có thể sẵn sàng chốt lời trong năm nay khi chỉ số này tăng 20%.
Thị trường đã sẵn sàng để "nghỉ ngơi sau một mức tăng trưởng vượt bậc. Họ đang mệt mỏi sau khi làm việc chăm chỉ", Bob Doll cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg. "Fed đã nói, 'Chúng ta lấy lại lợi thế. Tất cả chúng ta có thể tranh luận về tốc độ cắt giảm, nhưng Fed đang rời xa người bạn tốt của mình, và cuối cùng họ sẽ trở thành kẻ thù tồi tệ nhất của chúng ta khi nói về thị trường."
Các lĩnh vực khác cũng đang bị tấn công
Phiên giảm hôm thứ Hai là phiên thứ năm trong sáu phiên – một trong những chu kỳ biến động tồi tệ nhất kể từ khi bán tháo trong đại dịch vào đầu năm 2020. Khi Fed hung hăng hơn, và biến chủng Omicron gây ra nhiều hạn chế đi lại hơn trên khắp thế giới, giọng điệu của thị trường đang thay đổi nhẹ.
Ngay cả lúc này, sự mệt mỏi mua sắm đã len lỏi đến những ngóc ngách nguy hiểm nhất. Trong vài tuần qua, chỉ số Russell 2000 dành cho các công ty vốn hóa nhỏ đã giảm 10%, các cổ phiếu mới phát hành đã giảm 20% theo làn sóng giảm giá và một nhóm các công ty công nghệ phi lợi nhuận đã giảm gần 30%. .
"Tâm lý mua khi giá giảm tích cực đã tỏ ra rất có lợi trong hơn một năm rưỡi qua, đặc biệt là ở các góc của thị trường với số lượng lớn phân khúc, đã được củng cố bởi một làn sóng ưu đãi đang rút lui," Adam Crisafulli, người sáng lập Vital Knowledge, viết.
Tuy nhiên, phe bò chưa sẵn sàng từ bỏ dễ dàng như vậy, đặc biệt là trong phân khúc vốn hóa lớn. Như vậy, SPDR S&P 500 ETF Trust đã thu hút tiền trong tuần thứ tư liên tiếp, đây là chuỗi dòng vốn dài nhất kể từ tháng 9 năm 2020. Invesco QQQ Trust, quỹ ETF lớn nhất theo Nasdaq 100, đã tăng khoảng 5.5 tỷ USD vào tuần trước. Các khoản đầu tư, là chỉ số cao nhất trong 15 tháng.
Chỉ số Nasdaq 100 tăng 2.4% vào thứ Tư tuần trước khi Fed thông báo kết thúc chương trình kích thích kinh tế nhanh hơn và báo hiệu hai đợt tăng lãi suất trong năm tới, chỉ để hủy bỏ tất cả các mức tăng trong phiên tới. Nhìn chung, chỉ số công nghệ cao đã giảm hơn 3% trong năm ngày, đây là một trong những tuần tồi tệ nhất trong năm nay.
Không khó hiểu tại sao phe bò thích ở gần. Hiện tại, tất cả rủi ro tổng thể vẫn chưa biến thành bất kỳ thiệt hại thực sự nào đối với thu nhập doanh nghiệp - một trong những trụ cột quan trọng hỗ trợ thị trường tăng giá này. Trên thực tế, trong tháng qua, các nhà phân tích đã nâng dự báo lợi nhuận của họ cho năm 2022, trong khi thu nhập ước tính của họ cho tất cả các công ty thuộc S&P 500 tăng hơn $1 lên $221.10 mỗi cổ phiếu.
Bất kể mức giảm hàng ngày trông đáng ngại như thế nào, chỉ số S&P 500 đã cố gắng duy trì trên mức giá trung bình của nó trong 100 ngày qua, duy trì một đường xu hướng luôn đóng vai trò là mức thấp trong mọi đợt bán tháo lớn khi thị trường giảm giá do đại dịch. Trong phiên giao dịch ngày thứ Hai, chỉ số này đã đạt đến ngưỡng giá trị gần đây là khoảng 4.523 điểm trước khi bật lại.
Lori Calvasina cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV: "Cho đến nay, thị trường đã đủ kiên nhẫn và không phản ứng quá mức. Đó là cách nó sẽ tiếp tục trong vài tuần tới.".
Vâng, thời gian tin tức sắp kết thúc. Trong hai tuần tới, thị trường sẽ quyết định thanh khoản nên điều này đúng một phần. Tuy nhiên, tháng 2 có khả năng sẽ mang lại những điều chỉnh riêng, khi việc giảm mua lại trái phiếu của các ngân hàng, các hoạt động chuẩn bị cho nhu cầu du lịch sẽ hồi sinh vào mùa xuân và các yếu tố khác sẽ gây ảnh hưởng.
Tuy nhiên, có một ý kiến khác.
Phe bò vẫn duy trì cuộc đua
Xu hướng biến động dữ dội hiện đang rõ rệt, đặc biệt là đối với đầu cơ. Ví dụ, trên Nasdaq 100, khối lượng biến động tuyệt đối trong tháng này là khoảng 1.5% mỗi ngày - tăng hoặc giảm. Con số này nhiều hơn gấp ba lần so với bất kỳ tháng 12 nào sau sự kiện Giáng sinh năm 2018, và gần gấp đôi so với mức trung bình trong năm qua.
Điều này một phần là hậu quả do ảnh hưởng của nền tin tức quá bão hòa - từ dữ liệu về biến thể Omicron lan truyền nhanh chóng đến lạm phát, sản lượng công nghiệp giảm và sự giảm giá tiền tệ.
Trong tuần, đã có những đảo chiều nghiêm trọng khi các nhà đầu tư cố gắng tìm hiểu liệu Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể tiếp đất nhẹ nhàng, kiềm chế lạm phát mà không kìm hãm tăng trưởng hay không. Trong khi các nhà đầu tư ban đầu tự an ủi mình với sự hỗ trợ vững chắc của Powell đối với nền kinh tế, mô tả nhu cầu và thu nhập cao, sau đó có cảm giác lo lắng liên quan đến việc giảm lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn, điều này làm dấy lên lo ngại về việc duy trì trái phiếu kho bạc.
Sự vận hành trôi chảy vốn là dấu hiệu của thị trường tăng giá này đang bị đe dọa. Nasdaq 100 đã cho thấy chuyển động của năm ngày đạt ít nhất 2% trong ba tuần qua - ba lần tăng và hai lần giảm. Điều này tương ứng với tổng số phiên rối loạn gần giống nhau trong năm tháng trước đó. Nói cách khác, biến động thị trường tăng nhanh theo thời gian.
Có rất nhiều câu chuyện trái ngược nhau. Trong khi các chiến lược gia tại Credit Suisse Group AG chỉ ra lịch sử và nói rằng việc mua cổ phiếu ở giai đoạn ban đầu của chu kỳ thắt chặt chính sách là an toàn, thì các đồng nghiệp của họ tại Bank of America cảnh báo rằng lần này mọi thứ có thể khác, vì lạm phát đang nằm ngoài tầm kiểm soát.
Chiến lược gia Michael Zigmont cho biết: "Tôi không kết án. Và tôi nghĩ nhiều nhà đầu tư đều giống vậy. Họ nhìn ra thế giới, và họ có một quan điểm, nhưng đó không phải là một quan điểm mạnh mẽ. Không cần phải thuyết phục, nhưng với rất nhiều xu hướng sau đó, bạn có thể có được niềm say mê mà chúng tôi đã thấy." Nói cáchkhác, ông gợi ý rằng nên tính đến một xu hướng mới – những biến động trong dự báo hàng ngày.
Trên thực tế, nếu xu hướng này tiếp tục sẽ không có lợi cho thị trường. Sự dao động quá lớn cho thấy các nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ hơn về xu hướng toàn cầu. Nói cách khác, chúng ta không thể quan sát được gì hơn ngoài việc các xu hướng tăng và giảm đang đối đầu, vốn vẫn được hỗ trợ bởi phe bò vì mong muốn mở rộng chế độ đầu tư đến giới hạn.
Tuy nhiên, bây giờ chúng ta có một điều gì đó thậm chí không có trong giai đoạn bi quan đó khi chúng ta phải đối mặt với biến thể Delta – lạm phát gia tăng. Trên thực tế, Omicron đã tham gia vào thị trường bằng cách làm dịu lòng nhiệt tình của người tiêu dùng, nếu không bây giờ chúng ta sẽ phải đối mặt với tình trạng lạm phát đình trệ - đây là người anh em lớn và thậm chí là đáng sợ hơn của giá cả tăng. Và mặc dù toàn bộ thị trường thậm chí còn kém lạc quan hơn, nhưng những hạn chế đầu tiên đối với việc mua lại trái phiếu từ các ngân hàng trung ương có thể giáng một loạt đòn nặng vào đầu năm tới.
