Рынок акций слышит то, что хочет услышать. Он воспринимает позитив в виде обещаний Дональда Трампа о дерегулировании и снижении налогов за чистую монету. В то же время негатив в виде торговых пошлин и анти-иммиграционной политики рассматривается как популизм. Это приводит к стремительному ралли S&P 500 на 25% с начала 2024, что является лучшей динамикой широкого фондового индекса с 1930-х в годы выборов президента США.

Динамика S&P 500 в годы выборов

В основе ралли рынка акций лежит FOMO – стратегия «купи, иначе проиграешь». Масштабные фискальные стимулы от Дональда Трампа должны разогнать американскую экономику, а дерегулирование – позитивно отразиться на бизнесе. В первую очередь на компаниях с малой капитализацией и банках. Последние с нетерпением ожидают ослабления стресс-тестов ФРС.

Одновременно политика торговых пошлин перекроит международную торговлю, замедлит мировую экономику и ослабит позиции зарубежных рынков акций. Особенно в странах, ориентированных на экспорт. Неудивительно, что разрыв в эффективности инвестиций в долевые ценные бумаги в США в Европе достиг максимальной отметки с 1995.

Динамика разрыва эффективности инвестиций в акции

В таких условиях «бычьих» прогнозов по S&P 500 хоть пруд пруди. Начиная от скромного заявления JP Morgan, что прирост широкого фондового индекса по итогам второго президентства Дональда Трампа будет больше, чем по результатам первого. И заканчивая умопомрачительными 10000 от Yardeni к концу десятилетия. Компания считает, что 2024 рынок закончит на отметке 6100, 2025 – на уровне 7000, 2026 – на отметке 8000.

Поспешу добавить ложку дегтя в бочку с медом. Для того чтобы пакет фискальных стимулов оказал влияние на экономику, требуется время. Причем значительное. Для начала инициативы президента должны пройти одобрение в Конгрессе. Дерегулирование – позитив для бизнеса, однако многие компании начнут брать на себя чрезмерные риски. Так, ослабление контроля за банками в 2018 спровоцировало банковский кризис 2023.

Согласно исследованиям Research Affiliates, рынки акций, как правило, растут на протяжении 20 дней после того, как станут известны результаты президентских выборов. Дескать, до этого их сдерживала неопределенность. Она исчезает, и S&P 500 устремляется на север. Об его уязвимости для отката говорит и Citigroup. Bank of America обращает внимание на самую высокую долю американских акций в портфелях глобальных инвесторов с 2013.

На мой взгляд, риски отката широкого фондового индекса растут как на дрожжах по мере его продвижения вверх. Рынок чересчур оптимистичен, и это может плохо закончиться.

Технически на дневном графике S&P 500 продолжаются атаки «быков». Вместе с тем неспособность покупателей прорваться выше зоны сопротивления 6010-6033 либо падение ниже поддержки в виде пивот-уровня на 5954 станут основанием для краткосрочных продаж.