Неожиданное сокращение немецких производственных заказов на 0,4% м/м в марте несколько охладило пыл «быков» по EUR/USD, но не стало для них ушатом холодной воды. Показатель разочаровал экспертов Bloomberg, ожидавших от него роста, и стал свидетельством сохраняющейся слабости в экономике Германии. Впрочем, после незначительного проседания основная валютная пара компенсировала все потери.

Динамика производственных заказов в Германии

По словам члена Управляющего совета Эрнандо де Коса, если не будет никаких неприятных сюрпризов от инфляции, ЕЦБ снизит ставку по депозитам на своем июньском заседании. Ее дальнейшая судьба будет зависеть от новых данных. Европейский центробанк не имеет конкретных сроков смягчения денежно-кредитной политики, его вердикты будут выноситься от встречи к встрече. Подобную риторику можно назвать нейтральной. Она оказывает поддержку EUR/USD и отличается от мнения «голубей», что снижение стоимости заимствований после июня следует произвести и в июле.

Помогают евро и результаты опроса немецких компаний, работающих за рубежом. Они являются наиболее оптимистичными за последние два года благодаря замедлению инфляции и скорому снижению ставки по депозитам. Треть из 4300 респондентов прогнозируют увеличение выручки в своих иностранных филиалах, что больше, чем 22% в осеннем опросе. Лишь 19% руководителей считает, что экономика Германии продолжит замедляться. Ранее фигурировала цифра в 28%.

Среди основных рисков назывались слабость внутреннего спроса, более высокие затраты на рабочую силу, неопределенность экономической политики.

Основные риски для немецких компаний

Таким образом, на фоне смешанной картины по немецкой экономике и нейтральных комментариев чиновников ЕЦБ EUR/USD сумела удержать ранее завоеванные позиции и настроена на их улучшения. Необходимым фоном для этого станут высокий спрос на казначейские облигации США на аукционе, что приведет к падению их доходности и ударит по индексу USD, а также рост американских фондовых индексов. Он станет свидетельством улучшения глобального аппетита к риску. Плохая новость для такой валюты-убежища как доллар США.

Вместе с тем далеко не все продавцы EUR/USD готовы отказаться от своих «медвежьих» взглядов. Так, Morgan Stanley считает, что основная валютная пара продолжит падать из-за разной динамики американской и европейской инфляции. После снижения ЕЦБ ставки по депозитам в июне, фокус внимания рынка сместится на ослабление денежно-кредитной политики в июле, что окажет давление на евро.

На мой взгляд, сокращение дивергенции в экономическом росте США и еврозоны, а также рост рыночных ожиданий по масштабам монетарной экспансии ЕЦБ позволят основной валютной паре продолжат северный поход.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «медведей» отыграть внутренний бар является признаком их слабости. Прорыв верхней границы бара вблизи отметки $1,079 станет поводом для покупок евро.