Пара USD/JPY продолжает идти по наклонной. Сегодня утром она обновила 1,5-месячный минимум на отметке 130,2. Аналитики предупреждают, что черная полоса мажора может затянуться на довольно длительное время. Разбираемся, почему доллар обречен на дальнейшее падение против иены.

ФРС подрезала гринбеку крылья

С середины недели пара USD/JPY находится в цепких лапах долларовых медведей. За это время она обвалилась уже на более чем 2%.

Причиной такого резкого падения котировки стали растущие на рынке надежды по поводу возможного сокращения дифференциала процентных ставок США и Японии.

Оптимизм трейдерам, играющим на понижение актива доллар–иена, придало мартовское заседание американского центробанка, которое завершилось в среду.

Несмотря на то что в текущем месяце ФРС снова повысила ставки, в целом ее действия были восприняты инвесторами как голубиные.

В последнем политическом заявлении Федрезерва больше не говорится о том, что продолжение ужесточения будет уместным, хотя ранее эта формулировка присутствовала на каждой встрече FOMC.

Начиная с марта прошлого года, когда Центробанк США принял решение о начале цикла повышения ставок, ФРС всегда была настроена крайне решительно по отношению к инфляции. Но сейчас эта проблема явно отошла на второй план, уступив место банковскому кризису, который потряс кредитные организации в этом месяце.

Напомним, что цепочку дефолтов в финансовом секторе запустила как раз таки агрессивная денежно-кредитная политика, проводимая ФРС.

Американский центробанк уже принял ряд мер по профилактике системного банковского коллапса. Однако, выступая на этой неделе перед журналистами, глава ФРС Джером Пауэлл не смог скрыть своей неуверенности в завтрашнем дне.

Чиновник попытался убедить рынок в устойчивости американской финансовой системы, но при этом не стал полностью исключать негативный сценарий, который может вынудить Федрезерв поставить ужесточение на паузу.

Вместо этого Дж. Пауэлл заявил, что регулятор продолжит следить за развитием событий в банковской отрасли и будет ориентироваться на этот фактор, принимая дальнейшие решения по процентной ставке.

Осторожный комментарий главы ФРС был интерпретирован рынком как сигнал не только к возможной паузе, но и к скорому развороту.

Сейчас большинство участников рынка считают, что в текущем году ФРС больше не проведет ни одного раунда ужесточения, и ожидают ослабления ставок в США примерно на 100 б.п. до конца года.

В настоящее время разница между ставками Америки и Японии составляет более 5%. Тот факт, что в ближайшее время этот разрыв начнет уменьшаться, оказывает сильное давление на пару USD/JPY.

Дополнительный стресс для быков по данному мажору создают спекуляции по поводу возможной капитуляции Банка Японии, которые усиливаются на рынке по мере приближения официального вступления в должность нового председателя BOJ. Но это уже совсем другая история...

Иена молится на Уэду

71-летний экономист Кадзуо Уэда займет кресло руководителя Банка Японии уже 10 апреля, а свое первое заседание по вопросам денежно-кредитной политики проведет в конце следующего месяца, 28 апреля.

Большинство аналитиков прогнозируют, что чиновник, которого многие характеризуют как очень прагматичного человека, не станет махать шашкой прямо с порога в стиле своего предшественника Харухико Куроды.

По мнению экспертов, К. Уэде потребуется время, чтобы оценить экономическую ситуацию в стране, сделать соответствующие выводы и разработать оптимальную денежно-кредитную стратегию.

Большинство трейдеров также прекрасно это понимают, но давайте не будем забывать о спекулянтах, которые обязательно постараются извлечь выгоду из ожиданий.

Аналитики предупреждают, что в ближайшие несколько недель, которые будут предшествовать апрельскому заседанию BOJ, тема скорого разворота Банка Японии будет очень активно муссироваться на рынке, что приведет к еще большему ослаблению пары USD/JPY.

В этот период быки по иене будут пристально следить за всеми поступающими данными, пытаясь найти аргументы, которые могли бы заставить К. Уэду отказаться от своего прагматичного подхода и быстрее перейти к нормализации монетарного курса.

Один из таких доводов был получен как раз сегодня. На старте азиатских торгов в пятницу правительство Японии предоставило свежие данные по инфляции.

На первый взгляд статистика кажется слабой. В феврале рост потребительских цен (без учета свежих продуктов питания) впервые за последние 13 месяцев замедлился и резко снизился с 4,2% до 3,1% в годовом исчислении.

Однако при более пристальном анализе становится очевидным, что этот позитив лишь маскирует фундаментальный рост инфляции в Японии.

Базовый индекс, учитывающий расходы как на свежие продукты питания, так и на энергоресурсы, вырос в прошлом месяце на 3,5% с 3,2%, зафиксированных в январе. Это самый быстрый с начала 1982 года рост показателя.

Базовый ИПЦ внимательно отслеживается Банком Японии и считается главным индикатором изменения цен, отражающим потребительский спрос. Его повышение подчеркивает сохраняющееся в стране инфляционное давление и подстегивает рыночные спекуляции о том, что К. Уэде, возможно, придется встать на ястребиный путь раньше.

Инфляция распространилась за пределы энергетики и, как ожидается, сохранится в обозримом будущем. Согласно данным исследовательской организации Teikoku, в марте в Японии подорожало около 3 400 наименований продуктов питания, что в 2 раза больше, чем за аналогичный месяц прошлого года, а в апреле ожидается повышение цен еще на 4 900 наименований.

– Нет абсолютно никаких признаков того, что рост цен прекратится в ближайшее время, – говорится в отчете компании, занимающейся обработкой данных.

Напомним, что ранее японские политики неоднократно заявляли, что самым главным условием для монетарного разворота BOJ является восходящий инфляционный тренд, поддерживаемый ростом заработной платы.