Долгое время рынки боролись с ФРС, утверждая, что Центробанк совершит «голубиный» разворот в 2023. Теперь рынки предлагают Федрезерву побороться со статистикой. Если решения Джерома Пауэлла и его коллег по-прежнему зависят от данных, то не заставит ли их ухудшение отказаться от идеи удержания ставки по федеральным фондам до конца 2023 на пике в 5%? Не наступит ли момент, когда существенное замедление инфляции изменит мировоззрение ФРС? Чем он дальше, тем хуже для золота.

Драгметалл отметился лучшим стартом с 2012 благодаря падению доходности казначейских облигаций и ослаблению доллара США. Инвесторы пропускали мимо ушей громкие заявления чиновников FOMC о том, что работа еще не выполнена, а ставки продолжат расти. Рынки по-прежнему верят в их снижение в текущем году, что подрывает силы индекса USD. Растущие риски рецессии усиливают спрос на долговые ценные бумаги и способствуют падению их доходности. Одновременно повышаются взбудораженные новостью о скором окончании цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС фондовые индексы. Попутные ветры для доллара США стали встречными, и XAUUSD пользуется этим по полной программе.

Динамика предполагаемых снижений ставок ФРС и ЕЦБ

Наряду с изменением конъюнктуры рынка бумажного золота укрепляются позиции физического актива. В 2022 Китай импортировал 524 т из Швейцарии на сумму около $33 млрд, что является максимальной отметкой с 2018 и существенно больше, чем 354 т. в 2021. Одновременно Поднебесная увеличила закупки драгметалла в России до 6,6 т, что на 22% больше, чем годом ранее.

Ожидания «голубиного» разворота ФРС, ухудшение макроэкономической статистики по США, что говорит о потере американской исключительности, и сильный спрос со стороны Китая рисуют перед XAUUSD радужные перспективы. Впрочем, риски, безусловно, остаются.

Никто толком не знает, принесет ли открытие экономики Поднебесной больше пользы, чем вреда. Рост спроса на сырье чреват повышением цен и разгоном инфляции. ФРС, глядя на новые локальные экстремумы PCE, будет вынуждена ускорить процесс ужесточения денежно-кредитной политики. Этого может не выдержать экономика США. Одновременно в Европу на фоне возобновления ралли газа вернется энергетический кризис. Инвесторы вновь заговорят о спаде, что ослабит евро. Индекс USD подрастет, а золото начнет падать.

Таким образом, рынки могут в любой момент перейти от эйфории к осторожности. Вопрос, когда именно? Пока в рядах инвесторов царит оптимизм, драгметалл чувствует себя как рыба в воде на фоне слабеющего доллара и падающей доходности казначейских облигаций США.

Технически на дневном графике золота имеет место устойчивый восходящий тренд. Если драгметалл сумеет выйти за пределы верхней границы диапазона справедливой стоимости $1838-1943 за унцию, риски продолжения ралли в направлении $2000 возрастут. В такой ситуации имеет смысл покупать пробой сопротивления или отбой от поддержек на $1907-1915 и $1894-1899.