Всем нам хотелось бы, чтобы войны как можно быстрее заканчивались, но иногда они длятся годами, иногда десятилетиями. Война ФРС с инфляцией – не исключение. Инвесторы с нетерпением ждут, когда же, наконец, рынок труда начнет остывать. А он и не думает. Прирост занятости на 528 тыс. в июле показал, что рынок труда по-прежнему горяч как печка. А если так, то и инфляция останется горячей еще очень долго. Федрезерву придется бороться с ней засучив рукава, а значит, ни о каком замедлении монетарной рестрикции и речи быть не может. Плохая новость для EURUSD.

Можно ли говорить о рецессии, когда прирост занятости превышает среднее значение показателя за последние полгода, а безработица падает до 3,5%, минимальной отметки с 1969? Во время Великой рецессии 2008-2009 она подскочила до 10%, в 2020 из-за пандемии – до 15%. Сейчас абсолютно противоположная ситуация. Американцы не спешат возвращаться в состав рабочей силы, наем силен как бык, а значит и зарплаты будут расти как на дрожжах, подпитывая и без того высокую инфляцию. Действительно, в июле средний размер оплаты труда подскочил на 0,5% м/м и 5,2% г/г, превзойдя прогнозы экспертов Bloomberg. ФРС и финансовые рынки должны быть готовы к тому, что потребительские цены окопаются на уровне около 9%, и выгнать их оттуда будет ой как нелегко.

Динамика американской занятости

Сильный отчет о рынке труда наверняка разубедит инвесторов, что ФРС сможет поднять ставку по федеральным фондам лишь до 3,5%, а затем начнет ее снижать. На самом деле теперь и 4% не выглядят потолком. Наверняка на сентябрьском заседании FOMC будет рассматриваться вопрос увеличения затрат по займам на 75 б.п., что должно остудить пыл «быков» по S&P 500, взвинтить доходность казначейских облигаций и укрепить доллар США. Именно такую реакцию мы наблюдаем в ответ на релиз данных по американской занятости за июль. Подобная динамика активов приведет к ужесточению финансовых условий. Этого и добивается ФРС, однако работы у Центробанка еще очень много. Особенно с учетом того обстоятельства, что показатель в последнее время рос.

Динамика финансовых условий и S&P 500

Таким образом, «медведи» по EURUSD сохранили на руках два своих ключевых козыря: дивергенцию в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, а также высокий спрос на активы-убежища на фоне сложной экономической и геополитической обстановки в мире. Ожидания сильной статистики по американской инфляции способны стать новым катализатором пике основной валютной пары. Эксперты Bloomberg ожидают замедления потребительских цен в июле с 9,1% до 8,7% и ускорения базовой инфляции с 5,9% до 6,1%. Показатели продолжат находиться на повышенных уровнях, намекая, что Федрезерв еще далеко не выполнил свою работу.

Технически на дневном графике EURUSD падение котировок пары ниже справедливой стоимости на 1,019 свидетельствует о серьезности намерений «медведей». Неспособность вернуться к данному уровню – повод для продаж евро против доллара США в направлении 1,007 и 1.