Окрыленное желанием большинства участников референдума оформить выход Британии из ЕС, золото взлетело до максимальной отметки за более чем два года, оправдав ранее озвученные прогнозы, согласно которым Brexit спровоцирует ралли XAU/USD к $1330-1350 за унцию и выше. Несмотря на заявления скептиков, к числу которых относится RBS Capital Markets, об ограниченном потенциале роста и необходимости борьбы с набирающим обороты долларом США, на самом деле у драгметалла предостаточно козырей для продолжения северного похода. К ним можно отнести ускорение глобальной инфляции, нежелание ФРС повышать ставку по федеральным фондам, а также слабость европейских и других валют.

Золото традиционно воспринимается в качестве инструмента хеджирования инфляционных рисков, Brexit же можно рассматривать как катализатор будущего роста потребительских цен во всем мире. Расставание Британии с ЕС способно стать первой ласточкой разворота процессов глобализации, которая в течение нескольких последних десятилетий посредством низких тарифов, эффективных цепочек поставок, аутсорсинга и иммиграции позволяла удерживать цены и заработные платы от роста. Ралли глобального CPI на фоне сохранения ультра-мягкой монетарной политики центральных банков создает прочных фундамент под «бычий» тренд по XAU/USD. У регуляторов, обеспокоенных замедлением роста ВВП, будут чесаться руки на предмет запуска или расширения масштабов QE, что больно ударит по валютам и заставит инвесторов бежать к золоту.

Трейдеры срочного рынка, прогнозы которых относительно движения ставки по федеральным фондам, как правило, оказывались более эффективными, чем оценки FOMC, в настоящее время закладывают вероятность продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС лишь в начале 2018 года. При этом шансы резки процентных ставок в текущем году начинают превосходить шансы монетарной рестрикции. Можно ли в таких условиях говорить о силе доллара США, для которого фактор разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и центробанков-конкурентов являлся главным драйвером ралли в 2014-2015? Скорее всего, мы имеем дело с выявлением менее слабой денежной единицы по сравнению с остальными. Это обстоятельство позволяет «быкам» по XAU/USD с оптимизмом смотреть в будущее.

Динамика вероятности изменения ставки по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Сохранение неопределенности после Brexit будет удерживать волатильность рынков на высоком уровне, что также является важным козырем драгметалла. В таких условиях рост запасов золотых ETF до отметки 1940,3 т, максимальной с сентября 2013, выглядит вполне логичным. Инвесторы за последние три дня добавили 35,7 т, что является лучшим результатом за четыре месяца.

Технически котировки XAU/USD вплотную подошли к уровню $1378 за унцию, соответствующему отметке 38,2% по Фибоначчи от последней долгосрочной нисходящей волны. Конъюнктура рынка остается «бычьей», по меньшей мере до тех пор, пока цены не упали ниже $1250, предпосылок для чего пока не видно. Наиболее рациональной стратегией выглядят покупки на снижении.

Золото, дневной график