Голубині заяви нового прем'єр-міністра Японії Сігеру Ішіби, які пролунали минулого тижня, підірвали сподівання ринку на продовження жорсткості монетарної політики BOJ найближчим часом. На цьому тлі єну охопила найсильніша за останні два роки хвиля розпродажів. Однак багато експертів і далі зберігають оптимізм щодо японської валюти й рекомендують купувати її з прицілом на майбутнє зростання. Розберімося, чому.
Банк Японії підвищить ставки раніше, ніж очікується
До того, як обійняти посаду прем'єр-міністра Японії, Сігеру Ішіба не раз наголошував у інтерв'ю, що підтримує поточний курс Центробанку щодо нормалізації грошово-кредитної політики.
Однак, прийшовши до влади, він різко перевзувся. Після інавгурації минулого тижня він заявив, що не бачить умов для подальшого підвищення ставок на цьому етапі, оскільки боротьба з дефляцією ще не завершена, а економіка потребує підтримки.
Під його тиском на голубиному боці схилився і голова Банку Японії Кадзуо Уеда, який ще нещодавно обіцяв продовжити жорсткість, якщо інфляція та економіка розвиватимуться відповідно до прогнозів.
Тепер же його риторика стала більш обережною і стриманою. Минулого тижня голова BOJ дав чітко зрозуміти, що перед тим, як зробити черговий крок у яструбину сторону, регулятор витратить час на ретельне вивчення ризиків: нестабільності фінансових ринків і економічної невизначеності у США.
Неочікувано м'яка риторика японських чиновників змусила трейдерів засумніватися у подальшій нормалізації монетарної політики BOJ у найближчому майбутньому і знову зіграти проти єни.
За підсумками минулого тижня курс JPY звалився до долара більш ніж на 4%. Це найбільше зниження японської валюти з 2022 року.
Однак багато експертів вважають, що ринок переоцінив голубиний настрій Японії, і очікують подальшого підвищення ставок, якщо не на наступному засіданні регулятора наприкінці цього місяця, то принаймні в грудні або січні.
– Останнім часом з'являється дедалі більше підстав для того, щоб BOJ відсунув ставки від їхніх історичних мінімумів. Ми вважаємо, що поліпшення економічних умов у Японії й ослаблення побоювань щодо рецесії у США підштовхнуть регулятора до чергового підвищення ставок наприкінці цього або на початку наступного року, – поділилася думкою аналітикиня Лейка Кіхара.
Схожу думку нещодавно висловив і колишній чиновник Банку Японії Нобуясу Атаґо, який нині є головним економістом Інституту економічних досліджень Rakuten Securities. Він заявив, що центральний банк навряд чи захоче чекати до березня, щоб знову підвищити ставки.
– Останні події, пов'язані з економікою США, включно зі зниженням ризиків серйозного економічного спаду, сприятимуть подальшому підвищенню ставок Банком Японії. З цього погляду ймовірність підвищення ставки в середньостроковій перспективі зростає, – сказав Н. Атаґо, який упевнений, що новий уряд Японії не буде протидіяти зусиллям BOJ щодо підвищення процентних ставок.
Водночас анонімне джерело, близьке до керівництва Банку Японії, повідомило нещодавно агентству Reuters, що недавні голубині коментарі С. Ішіби й К. Уеди є не більше ніж спробою заспокоїти ринки й дати собі трохи простору для маневру в питанні про те, коли наступного разу підвищити ставки.
– Цілком очевидно, що таким чином японські чиновники натякнули на те, що в найближчій перспективі вони не стануть змінювати свою політику. Але це не обов'язково означає, що Центробанк буде бездіяльним упродовж тривалого періоду, особливо якщо складуться умови для підвищення ставок, – заявив інсайдер.
Тим часом багато аналітиків вважають, що японська економіка перебуває на шляху до помірного відновлення, при цьому вищі зарплати підтримують споживання й допомагають підтримувати повсюдне зростання цін, що є необхідною умовою для подальшого підвищення ставок.
П'ять причин для продовження жорсткості в Японії
На думку експертів, із макроекономічного погляду у Банку Японії зараз є кілька причин для продовження підвищення ставок:
1. Зростання зарплат стимулює інфляцію
У серпні базові оклади в Японії показали найсильніше зростання за останні 32 роки. Це стало результатом весняних переговорів про підвищення зарплат, які компанії провели на тлі зростання вимог працівників.
Упевнене зростання заробітних плат посилює очікування подальшого підвищення цін у сфері послуг. Компанії починають враховувати цей чинник у своїх цінових стратегіях, що підвищує ймовірність стійкого зростання інфляції, роблячи необхідність жорсткості грошово-кредитної політики більш актуальною.
2. Стійкість ділової активності
Попри зниження попиту у США й Китаї, японські компанії зберігають стабільні настрої й не поспішають переглядати свої плани витрат.
Згідно з опитуванням Банку Японії, підприємства все ще налаштовані впевнено й не бачать серйозних причин для скорочення інвестицій. Це свідчить про те, що внутрішній попит у країні залишається на прийнятному рівні, компенсуючи зовнішні ризики.
Якщо компанії продовжуватимуть інвестувати в розвиток, це підтримає економічну активність і створить додатковий тиск на зростання інфляції.
3. Зовнішні ризики втрачають актуальність
Попри побоювання Банку Японії щодо уповільнення економіки США, останні дані показують, що ситуація поліпшується. Сильні дані щодо зайнятості в США, опубліковані тиждень тому, свідчать про стійкість американської економіки, що знижує ризики рецесії й створює більш стабільне глобальне середовище.
Це пом'якшує один із ключових аргументів для обережності з боку Банку Японії. Якщо зовнішні ризики продовжать слабшати, це дасть регулятору більше простору для жорсткості своєї політики.
4. Відновлення фондового ринку
Японський індекс Nikkei 225 продовжує демонструвати впевнену динаміку, зараз торгуючись на рівні 39,631.84, що значно вище за серпневі мінімуми.
Відновлення фондового ринку повертає інвесторам упевненість і сигналізує про більш стабільні економічні умови.
Зміцнення Nikkei підтримує загальні настрої на ринку й знижує необхідність агресивних стимулюючих заходів із боку Банку Японії, що в перспективі може сприяти жорсткості.
5. Зниження політичної невизначеності
Якщо прем'єр-міністр Сіґеру Ішіба зміцнить позиції своєї керівної партії на майбутніх загальних виборах, які відбудуться в Японії 27 жовтня, це має нівелювати поточну політичну невизначеність у країні, яка також є перешкодою для подальшої жорсткості.
Перемога ЛДП на виборах до нижньої палати парламенту відкриє шлях для подальшого підвищення ставок, тим більше що нещодавно новий міністр економіки Росей Акадзава чітко дав зрозуміти, що нова адміністрація не буде протидіяти зусиллям BOJ щодо нормалізації грошово-кредитної політики.
Блискучі перспективи єни
Доля процентних ставок у Японії може прояснитися вже найближчим часом. Ключовим моментом стане публікація щоквартального прогнозного звіту після засідання 30–31 жовтня, де регулятор представить своє бачення економічних перспектив і рівень занепокоєння глобальними ризиками.
Якщо Банк Японії вкаже на зниження зовнішніх загроз і посилення внутрішніх інфляційних факторів, це може створити умови для підвищення ставок у грудні або січні.
Імовірність подальшої жорсткості значно зросте, якщо після жовтневих виборів у країні відновиться політична стабільність, а економічні дані залишатимуться сильними.
Зростання ринкових очікувань щодо чергового підвищення ставок у Японії може надати єні довгоочікуваний імпульс. Аналітики Rabobank бачать потенціал для суттєвого зміцнення курсу JPY у середньостроковій перспективі й тому рекомендують відкривати довгі позиції по японській валюті.
– На нашу думку, у середньостроковій перспективі пара USD/JPY, найімовірніше, схилятиметься до зниження. Це пов'язано з тим, що японська економіка поступово виходить із багаторічного стану низької інфляції та дефляції, і Банк Японії починає рухатися до більш нормальної грошово-кредитної політики, – підсумували експерти.
