Аппетит приходит во время еды. После того как ФРС пошла на поводу у инвесторов и начала цикл ослабления денежно-кредитной политики в сентябре с 50 б.п., на финансовые рынки вернулась Жадность. Индекс страха VIX упал к месячному дну. Доходность облигаций выросла, так как трейдеры сбрасывали с рук активы-убежища, не беспокоясь больше по поводу рецессии в экономике США. S&P 500 отметился 41-м рекордным максимумом с начала года, а банки и инвестиционные компании продолжают повышать по нему прогнозы.

Динамика волатильности рынка акций США

Goldman Sachs считает, что широкий фондовый индекс достигнет отметки 6000 уже к концу 2024, после того как пройдет испытание президентскими выборами в США. Как правило, в преддверии голосования растет волатильность, однако независимо от того, кто победит, в ноябре акции взрываются. С 1900 S&P 500 рос в среднем на 3,4% после выборов до конца года. Тем более что Рождественское ралли и связанная с ними идея FOMO "купи или проиграешь" будут подталкивать акции вверх.

Консенсус-оценка экспертов Bloomberg составляет 5523 к концу года, однако об уровне 6000 не говорит только ленивый. Наряду с Goldman Sachs о нем упоминает Deutsche Bank AG. BMO Capital Markets и вовсе называет отметку 6100 и ссылается на историю. Дескать, с 1950 было всего восемь случаев, когда S&P 500 в январе-сентябре вырос на 15-20%. Когда такое происходило, средняя отдача в четвертом квартале составляла 6%. Это на 50% выше, чем средний показатель за все годы.

Динамика S&P 500 и прогноз BMO Capital Markets

Нельзя сказать, что на рынке совсем нет пессимистов, но их голоса утопают в хоре быков. По мнению Nicolaus & Co, текущее ралли широкого фондового индекса напоминает пузырь доткомов в 1990-х. Компания ожидает падения S&P 500 на 13%, ссылаясь на слабость рынка труда, которая в конечном итоге обернется рецессией, а также на переоценку рынка акций с точки зрения P/E и на колоссальное превосходство акций роста над оборонительными бумагами. Исторически нахождение двух последних показателей на экстремальных уровнях заканчивалось глубокой коррекцией.

На мой взгляд, ссылки на прошлое опасны. Каждый экономический цикл уникален, и печальные результаты сентября для S&P 500 не подтвердились в этом году. С начала 2024 широкий фондовый индекс вырос на 20% и намерен продолжить северный поход благодаря агрессивным монетарным экспансиям ФРС и Народного банка Китая.

Впрочем, инвесторы начинают пересматривать взгляды на масштабные меры поддержки Пекина и с опаской ждут выступления Джером Пауэлла. Не изменилось ли мнение председателя ФРС за такой короткий срок?

Технически на дневном графике S&P 500 не наблюдается признаков серьезного отката. Пока котировки находятся выше справедливой стоимости 5520, быки держат ситуацию под контролем. Следует отдавать предпочтение покупкам в направлении 5800 и 6000.