Банк Англии проявил осторожность и не пошел за ФРС по дороге ослабления денежно-кредитной политики. Восьмью голосами против одного он сохранил ставку РЕПО на уровне 5%, что позволило GBP/USD взлететь до максимальных отметок с марта 2022. Контраст с решительно настроенным на недопущение рецессии в экономике США Федрезервом был налицо. Однако чрезмерно раздутые спекулятивные лонги по фунту делают потенциал его укрепления ограниченным. Что и доказала реакция пары на релизы дынных по деловой активности.

Динамика валют G10

По словам Эндрю Бэйли, жизненно важно, чтобы инфляция оставалась низкой, поэтому BoE должен быть осторожным и не снижать ставки слишком быстро или слишком агрессивно. Член MPC Кэтрин Манн считает, что денежно-кредитная политика должна оставаться сдерживающей в течение длительного периода времени. Неудивительно, что на фоне такой риторики срочный рынок снизил масштабы предполагаемой монетарной экспансии в 2024 с 50 до 42 б.п., что было с энтузиазмом воспринято «быками» по GBP/USD.

Деривативы считают, что ставка РЕПО снизится на 100 б.п., до 4%, к маю 2025, ставка по федеральным фондам – к январю. Скорость ослабления денежно-кредитной политики ФРС явно выше, чем у Банка Англии, что создает предпосылки для продолжения ралли GBP/USD. Mizuho International ожидает увидеть пару на уровне 1,34 к концу текущего и на уровне 1,40 к концу следующего года.

Напротив, HSBC считает, что рынок недооценивает активность BoE. Замедление экономики и инфляции потребует от Центробанка снижения стоимости заимствований на 225 б.п. к финишу 2025, а не на 150 б.п., как в настоящее время оценивает срочный рынок. Это ограничивает потенциал северного похода GBP/USD и дает основание для продаж. Тем более что чистые лонги по стерлингу находятся на максимальных уровнях с 2014.

С долларом США прямо противоположная история. Спекулянты его активно продают на фоне старта цикла монетарной экспансии ФРС. Не пришла ли пора фиксировать прибыль?

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

В таких условиях маломальский негатив может привести к откату восходящего тренда. И разочаровывающая статистика по деловой активности Германии и еврозоны заставила инвесторов продавать не только евро, но и фунт. Тем более что британские индексы менеджеров по закупкам также разочаровали. PMI в производственном секторе в августе составил 51,5, не дотянув до прогнозов экспертов Bloomberg. Не в своей тарелке чувствовала себя и деловая активности в секторе услуг – она замедлилась с 53,7 до 52,8.

Технически на дневном графике GBP/USD «медведям» не удалось отыграть паттерн 1-2-3, однако формирование модели Три индейца вернуло их к жизни после взлета до многомесячных максимумов. Несмотря на атаку продавцов, настрой остается «бычьим», поэтому отбой от 1,3255, 1,3230 и 1,3200 следует использовать для формирования длинных позиций.