Несподіване скорочення німецьких виробничих замовлень на 0,4% м/м у березні дещо охолодило запал "биків" за EUR/USD, але не стало для них відром холодної води. Показник розчарував експертів Bloomberg, які очікували від нього зростання, і став свідченням збереження слабкості в економіці Німеччини. Втім, після незначного просідання основна валютна пара компенсувала всі втрати.

Динаміка виробничих замовлень у Німеччині

За словами члена Керівної ради Ернандо де Коса, якщо не буде жодних неприємних сюрпризів від інфляції, ЄЦБ знизить ставку за депозитами на своєму червневому засіданні. Її подальша доля залежатиме від нових даних. Європейський центробанк не має конкретних термінів пом'якшення грошово-кредитної політики, його вердикти будуть виноситися від зустрічі до зустрічі. Подібну риторику можна назвати нейтральною. Вона надає підтримку EUR/USD і відрізняється від думки "голубів", що зниження вартості запозичень після червня слід провести й у липні.

Допомагають євро і результати опитування німецьких компаній, що працюють за кордоном. Вони є найоптимістичнішими за останні два роки завдяки уповільненню інфляції та швидкому зниженню ставки за депозитами. Третина з 4300 респондентів прогнозують збільшення виторгу у своїх іноземних філіях, що більше, ніж 22% в осінньому опитуванні. Лише 19% керівників вважає, що економіка Німеччини продовжить сповільнюватися. Раніше фігурувала цифра у 28%.

Серед основних ризиків називалися слабкість внутрішнього попиту, вищі витрати на робочу силу, невизначеність економічної політики.

Основні ризики для німецьких компаній

Таким чином, на тлі змішаної картини щодо німецької економіки та нейтральних коментарів посадовців ЄЦБ EUR/USD зуміла втримати раніше завойовані позиції та налаштована на їхнє поліпшення. Необхідним тлом для цього стануть високий попит на скарбничі облігації США на аукціоні, що призведе до падіння їхньої прибутковості та вдарить по індексу USD, а також зростання американських фондових індексів. Воно стане свідченням поліпшення глобального апетиту до ризику. Погана новина для такої валюти-притулку як долар США.

Водночас далеко не всі продавці EUR/USD готові відмовитися від своїх "ведмежих" поглядів. Так, Morgan Stanley вважає, що основна валютна пара продовжить падати через різну динаміку американської та європейської інфляції. Після зниження ЄЦБ ставки за депозитами в червні, фокус уваги ринку зміститься на ослаблення грошово-кредитної політики в липні, що чинитиме тиск на євро.

На мій погляд, скорочення дивергенції в економічному зростанні США та єврозони, а також зростання ринкових очікувань щодо масштабів монетарної експансії ЄЦБ дадуть змогу основній валютній парі продовжити північний похід.

Технічно на денному графіку EUR/USD нездатність "ведмедів" відіграти внутрішній бар є ознакою їхньої слабкості. Прорив верхньої межі бару поблизу позначки $1,079 стане приводом для покупок євро.