Неважливо, наскільки далеко готовий зайти ЄЦБ у процесі підвищення ставок. Головне, що ФРС не збирається їх знижувати. Danske Bank прогнозує, що Європейський центробанк ще тричі підвищить вартість запозичень ─ у червні, липні та вересні ─ до 4%. Однак це не завадить падінню EUR/USD до 1,06. Компанія оцінює справедливу вартість євро в $0,9, що передбачає величезний потенціал падіння основної валютної пари протягом 1-3 років. Ця думка контрастує з консенсус-оцінкою експертів Bloomberg в 1,12 до кінця року. Однак поки Danske Bank купається в променях слави.

Кредитна установа робить ставку на диференціал номінальної та реальної прибутковості облігацій США та Німеччини. Навіть якщо ФРС зупиниться і довго триматиме ставку за федеральними фондами на піку в 5,25%, різниця у прибутковості боргових зобов'язань і надалі складатиметься на користь Штатів. Це сприятиме переливу капіталу з Європи до Північної Америки та подальшому падінню EUR/USD. На думку Danske Bank, динаміка умов торгівлі та відносних витрат на робочу силу наразі також свідчить на користь продовження піку основної валютної пари.

Хоч би там як, але очікування "голубиного" розвороту ФРС були вочевидь завищені. Їхнє поточне зниження лежить в основі корекції євро проти долара США. Якщо до звіту щодо американської зайнятості за квітень шанси монетарної експансії у вересні оцінювалися в 90%, то зараз показник впав до 39%. Однак у листопаді ймовірність "голубиного" розвороту становить 3 до 4. Її зниження дозволить EUR/USD продовжити корекцію.

Динаміка ринкових очікувань щодо ставки ФРС

Отже, цикл посилення грошово-кредитної політики ЄЦБ, що запізнюється, порівняно з ФРС навряд чи допоможе євро. Чи зможе підставити плече регіональній валюті економіка? Ралі EUR/USD у листопаді-квітні було зумовлене, зокрема, зміною поглядів на стан здоров'я провідних країн світу. Економіка США, що міцно стоїть на ногах у 2022 році, повинна була ослабнути під впливом найагресивнішої монетарної рестрикції Федрезерву за десятиліття. Не ослабла.

Навпаки, віра в бурхливе відновлення Китаю після пандемії та здатність єврозони уникнути рецесії на тлі енергетичної кризи вірою і правдою служили "бикам" за EUR/USD аж до початку травня. Потім усе змінилося. Серія невтішних звітів щодо валютного блоку змусила інвесторів сумніватися в його стійкості. Піднебесна зростає не так бурхливо, як хотілося б шанувальникам євро.

На жаль, але ані дивергенція в монетарній політиці ЄЦБ і ФРС, ані розбіжності в економічному зростанні єврозони та США вже не в змозі надавати тієї підтримки EUR/USD, що раніше. Корекція в таких умовах виглядає закономірною. Питання, як глибоко може просісти пара?

Технічно на денному графіку EUR/USD здатна намацати підтримку поблизу півот-рівнів 1,0755-1,0765. Якщо вони не встоять, відкат продовжиться в напрямку 1,071 і 1,066. Сформовані раніше шорти тримаємо та продовжуємо нарощувати.