І хочеться, і колеться, і мамка не велить. «Ведмеді» EURUSD в черговий раз спробували вивести основну валютну пару за межі нижньої межі діапазону консолідації 1,0975-1,1055. Інфоприводом для їхньої атаки стала інформація про уповільнення європейської базової інфляції та про скорочення обсягів банківського кредитування в єврозоні. На папері це означає, що ЄЦБ однозначно підвищить ставку за депозитами лише на 25 б.п. у травні. Однак, перш ніж піти в бій, продавцям пари непогано було б дочекатися команди ФРС.

Незважаючи на підвищення споживчих цін у валютному блоці до 7%, темпи зростання базової інфляції знизилися з рекордного максимуму 5,7% до 5,6% у квітні. Останній показник має важливого значення для ЄЦБ.

Динаміка європейської інфляції

Тиск на євро виявили новини про більш серйозне скорочення банківського кредитування в єврозоні, ніж передбачалося. Умови видачі кредитів посилюються, а зниження чистого попиту з боку позичальників у першому кварталі виявилося найшвидшим із часів світової економічної кризи 2008 року.

Ця обставина разом із уповільненням базової інфляції переконують інвесторів, що максимум на що вирішиться ЄЦБ у травні – це підвищить ставку за депозитами на 25 б.п до 3,25%. Nordea вважає, що для продовження циклу посилення грошово-кредитної політики йому будуть потрібні нові аргументи.

Динаміка посилення умов кредитування в єврозоні

МФВ стверджує, що високі значення інфляції вимагають продовження циклу посилення грошово-кредитної політики ЄЦБ, проте Крістін Лагард та її колегам буде потрібно гнучкість. Ірландія радить Європейському центробанку виявляти обережність.

Таким чином, позиція ЄЦБ загалом зрозуміла. Незважаючи на високі значення CPI та базової інфляції, він скине швидкість монетарної рестрикції до 25 б.п у травні. До того ж рішення буде ухвалено після ФРС, тому Європейський регулятор зможе врахувати реакцію фінансових ринків на виступ Джерома Пауелла та внести корективи до своєї супровідної заяви.

На думку Credit Agricole, засідання FOMC призведе до зміцнення долара США з кількох причин. По-перше, Федрезерв збереже ставки надовго, що зіграє на руку американській валюті. Терміновий ринок досі очікує на «голубиний» розворот у 2023, і він помиляється. По-друге, наявність у інвесторів побоювань за долю банківського сектора, стелі держборгу та дефолту погіршує глобальний апетит до ризику та збільшує попит на долар як валюту-притулок. Нарешті, по-третє, індекс USD тепер знаходиться в самому низу доларової посмішки, і йому нічого не залишається як рости.

Технічно падіння EURUSD нижче за справедливу вартість на 1,097 – гарна новина для «ведмедів», проте все поки що вилами по воді писано. Пара може як оновити локальний мінімум на 1,095, так і повернутися у верхній діапазон справедливої вартості 1,097-1,1055. У першому випадку продаватимемо євро, у другому дочекаємося пробою півот-рівня 1,1 для покупок.