Поки посадовці ЄЦБ говорять, EURUSD продовжує зростати. Не важливо про що, про стабільність банківської системи єврозони, про підвищення ставок і навіть про уповільнення циклу посилення грошово-кредитної політики. Інвестори бачать у Європейському центробанку "яструба", готового продовжити цикл монетарної рестрикції. Це контрастує з ФРС, яка подала сигнали про його можливе припинення. І це не єдина різниця між двома провідними економіками світу. Штати зараз набагато ближчі до рецесії, ніж валютний блок, і це погана новина для долара США.

Що менше надходить новин від банків, то більша віра, що найгірше вже позаду. Але ж якби зараза поширилася з Нового до Старого Світу, євро, найімовірніше, впав би як підкошений. Річ у тім, що обсяги банківського кредитування в Європі в кілька разів перевищують корпоративні позики, що дає змогу говорити про більший внесок кредитних установ у ВВП. У США спостерігається протилежна картина.

Динаміка співвідношення банківських кредитів та корпоративних позик

Згадаймо, як обвалився євро у відповідь на звістки про проблеми Deutsche Bank. І як допоміг йому порятунок Credit Suisse. Емоції зашкалювали, благо, що буря, схоже, закінчилася. В інвесторів з'являється можливість перемикнути увагу на монетарну політику. І тут заява Філіпа Лейна, що ставки все одно доведеться підвищувати, навіть якщо банківська криза ─ це не нульова подія, виступає в ролі вираженого "бичачого" драйвера для EURUSD.

На думку ING, основна валютна пара незабаром досягне позначки 1,1 і продовжить йти далі на північ, хоча цей шлях і буде вибоїстим. Основними причинами продовження ралі називають агресивну розповідь ЄЦБ і спокійніше ставлення інвесторів до ситуації в Європі, ніж у США.

На мій погляд, на одній риториці далеко не заїдеш. Наразі євро зростає через очікування, що базова інфляція в єврозоні в березні або перепише рекордний максимум, або залишиться в його безпосередній близькості. При виході у світ важливої статистики можлива реалізація принципу "купуй EURUSD на чутках, продавай на фактах. До того ж буквально наступного дня "ведмедів" може порадувати реліз даних за американським індексом витрат на особисте споживання за лютий.

Попри банківську кризу, фінансові умови в Штатах залишаються досить м'якими, що ускладнює боротьбу ФРС з інфляцією.

Динаміка фінансових умов у США

Цілком можливо, долар ще повоює. Для цього багато не потрібно. Відхід у тінь банківської кризи і повернення віри ринку в підвищення ставки за федеральними фондами на 25 б.п. у травні.

Технічно на денному графіку EURUSD може бути сформований розворотний патерн 1-2-3. Необхідними умовами є падіння котирувань нижче півот-рівня на 1,08 з подальшим поверненням пари в діапазон справедливої вартості 1,053-1,076. На мій погляд, нездатність "биків" зачепитися за 1,083 стане приводом для короткострокових продажів.