Пара USD/JPY продовжує йти похилою. Сьогодні вранці вона поновила 1,5-місячний мінімум на позначці 130,2. Аналітики попереджають, що чорна смуга мажору може затягнутися досить тривалий час. Розбираємось, чому долар приречений на подальше падіння проти єни.
ФРС підрізала крила грінбеку
З середини тижня пара USD/JPY знаходиться в лапах доларових ведмедів. За цей час вона обвалилася вже більш ніж на 2%.
Причиною такого різкого падіння котирування стали надії, що зростають на ринку, з приводу можливого скорочення диференціала відсоткових ставок США і Японії.
Оптимізм трейдерам, які грають на зниження активу долар-ієна, додало березневе засідання американського центробанку, яке завершилося в середу.
Попри те, що в поточному місяці ФРС знову підвищила ставки, загалом її дії були сприйняті інвесторами як голубині.
В останній політичній заяві Федрезерву більше не йдеться про те, що продовження жорсткості буде доречним, хоча раніше це формулювання було присутнє на кожній зустрічі FOMC.
Починаючи з березня минулого року, коли Центробанк США ухвалив рішення про початок циклу підвищення ставок, ФРС завжди була налаштована вкрай рішуче до інфляції. Але зараз ця проблема явно відійшла на другий план, поступившись місцем банківській кризі, яка вразила кредитні організації цього місяця.
Нагадаємо, що ланцюжок дефолтів у фінансовому секторі запустила агресивна грошово-кредитна політика, що проводиться ФРС.
Американський центробанк вже вжив низку заходів щодо профілактики системного банківського колапсу. Проте, виступаючи цього тижня перед журналістами, голова ФРС Джером Пауелл не зміг приховати свою невпевненість у завтрашньому дні.
Чиновник спробував переконати ринок у стійкості американської фінансової системи, але при цьому не повністю виключати негативний сценарій, який може змусити Федрезерв поставити жорсткість на паузу.
Натомість Дж. Пауелл заявив, що регулятор продовжить стежити за розвитком подій у банківській галузі та орієнтуватиметься на цей фактор, приймаючи подальші рішення щодо процентної ставки.
Обережний коментар глави ФРС був інтерпретований ринком як сигнал не лише до можливої паузи, а й до швидкого розвороту.
Зараз більшість учасників ринку вважають, що в поточному році ФРС більше не проведе жодного раунду посилення, і очікують на ослаблення ставок у США приблизно на 100 б.п. до кінця року.
Нині різниця між ставками Америки та Японії становить понад 5%. Той факт, що найближчим часом цей розрив почне зменшуватися, чинить сильний тиск на пару USD/JPY.
Додатковий стрес для бугаїв з цього мажору створюють спекуляції щодо можливої капітуляції Банку Японії, які посилюються над ринком у міру наближення офіційного вступу на посаду нового голови BOJ. Але це вже зовсім інша історія...
Єна молиться на Уеду
71-річний економіст Кадзуо Уеда займе крісло керівника Банку Японії вже 10 квітня, а своє перше засідання з питань грошово-кредитної політики проведе наприкінці наступного місяця, 28 квітня.
Більшість аналітиків прогнозують, що чиновник, якого багато хто характеризує як дуже прагматичну людину, не стане махати шашкою прямо з порога в стилі свого попередника Харухіко Куроди.
На думку експертів, К. Уеді потрібен час, щоб оцінити економічну ситуацію в країні, зробити відповідні висновки та розробити оптимальну грошово-кредитну стратегію.
Більшість трейдерів також чудово це розуміють, але давайте не забуватимемо про спекулянтів, які обов'язково постараються отримати вигоду з очікувань.
Аналітики попереджають, що в найближчі кілька тижнів, які передуватимуть квітневому засіданню BOJ, тема швидкого розвороту Банку Японії дуже активно мусуватиметься на ринку, що призведе до ще більшого ослаблення пари USD/JPY.
У цей період бики по єні будуть пильно стежити за всіма даними, що надходять, намагаючись знайти аргументи, які могли б змусити К. Уеду відмовитися від свого прагматичного підходу і швидше перейти до нормалізації монетарного курсу.
Один з таких аргументів був отриманий саме сьогодні. На старті азійських торгів у п'ятницю уряд Японії надав нові дані щодо інфляції.
На перший погляд, статистика видається слабкою. У лютому зростання споживчих цін (без урахування свіжих харчових продуктів) вперше за останні 13 місяців сповільнилося і різко знизилося з 4,2% до 3,1% у річному обчисленні.
Проте при більш пильному аналізі стає очевидним, що це позитив лише маскує фундаментальне зростання інфляції у Японії.
Базовий індекс, що враховує витрати як на свіжі харчові продукти, так і на енергоресурси, зріс минулого місяця на 3,5% із 3,2%, зафіксованих у січні. Це найшвидше з початку 1982 зростання показника.
Базовий ІСЦ уважно відстежується Банком Японії та вважається головним індикатором зміни цін, що відображає споживчий попит. Його підвищення підкреслює інфляційний тиск, що зберігається в країні, і підганяє ринкові спекуляції про те, що К. Уеді, можливо, доведеться стати на яструбиний шлях раніше.
Інфляція поширилася за межі енергетики й, як очікується, збережеться в найближчому майбутньому. За даними дослідницької організації Teikoku, у березні в Японії подорожчало близько 3 400 найменувань харчових продуктів, що вдвічі більше, ніж за аналогічний місяць минулого року, а у квітні очікується підвищення цін ще на 4 900 найменувань.
– Немає абсолютно жодних ознак того, що зростання цін припиниться найближчим часом, – йдеться у звіті компанії, яка займається обробкою даних.
Нагадаємо, що раніше японські політики неодноразово заявляли, що найголовнішою умовою для монетарного розвороту BOJ є висхідний інфляційний тренд, який підтримує зростання заробітної плати.
