Європа отримала свій газ, але втратила Маріо Драгі. Ексголова ЄЦБ своїм авторитарним стилем управління налякав основні італійські партії, які бойкотували вотум довіри. У підсумку країна зануриться в політичний хаос і вийде на позачергові вибори на початку жовтня. Безпрецедентна історія для Італії, враховуючи, що восени парламент повинен розібратися з бюджетом, а уряд – з €200 млрд пакетом допомоги від ЄС. Не все так гладко, як хотілося б і з Північним потоком. Так, він відновив роботу, але історії з відключенням напевно будуть повторюватися. У таких непростих умовах Європейський Центробанк змушений приймати складні рішення. Як важко бути Крістін Лагард!

Безумовно, політична криза в Італії пов'язує ЄЦБ руки, але до виборів далеко, і зростання спреду прибутковості місцевих 10-річних облігацій та їх німецьких аналогів до 230 б.п. не створює відчуття паніки. В середині червня було 250, і Центробанк був змушений повідомити про екстрене засідання. Зараз він повинен представити програму антифрагментації. Якщо вона задовольнить інвесторів, а ставка за депозитами підніметься до запаморочливого рівня в нуль відсотків, EURUSD отримає можливість розвинути корекцію до спадного тренду. В іншому випадку доведеться повертатися до паритету.

Цікаво, що строковий ринок в таких непростих умовах продовжує підіймати передбачуваний розмір ставки за депозитами на кінець року.

Динаміка передбачуваної ставки за депозитами ЄЦБ до кінця липня і грудня

На мій погляд, віра інвесторів у прискорення процесу монетарної рестрикції ЄЦБ має хиткий фундамент. У міру наближення позачергових виборів в Італії політичний хаос буде посилюватися. Попри відновлення роботи Північного потоку, історії з його відключенням будуть повторюватися. Росії вигідно підтримувати високі ціни на газ, завдяки постачанням якого в Європу вона заробляє по €100 млн на добу. Так, відбувається скорочення експорту в натуральному вираженні, проте все це з лишком компенсується ціною.

Динаміка постачань російського газу в Європу

Таким чином, навіть якщо ЄЦБ проявить рішучість і підвищить ставку за депозитами на 50 б.п., це надасть євро лише тимчасову підтримку. Аж надто хитким виглядає становище економіки єврозони. На думку МВФ, їй може загрожувати 5%-ва рецесія на тлі переходу урядів країн валютного блоку до нормування використання газу. Їй може загрожувати розпад через невміння італійських політиків йти на компроміси. Все це стримує Європейський центробанк і продовжить це робити на середньостроковому горизонті інвестування, дозволяючи стверджувати, що ані про який злом низхідного тренду по EURUSD і мови бути не може.

Технічно на 4-годинному графіку основної валютної пари «ведмеді» зіткнулися з підтримкою у вигляді ковзних середніх і рівня 23,6% по Фібоначчі від хвилі 4-5 патерну Розширюваний клин. Падіння нижче 1,015 – привід продати EURUSD. Навпаки, зростання євро понад $1,023 дасть можливість його купити. Хоча б на час.