Хто зупинить долар? Незважаючи на те, що «бики» по EURUSD зуміли зачепитися за паритет і перейшли в контратаку, про повноцінну корекцію основної валютної пари не йдеться. Інвестори перестрахування на випадок, якщо Північний потік відновить роботу, Італія уникне політичної кризи, а ЄЦБ несподівано підвищить ставку за депозитами не на 25, а на 50 б.п. За такого розкладу євро має піти вгору, оскільки безліч поганих новин уже враховано у його котируваннях. На жаль, збіг усіх трьох подій одночасно здається малоймовірним.

Рух П'ять зірок, який спровокував поки що лише бурю в склянці води в Італії, явно не хоче позачергових виборів. Рейтинг партії почав падати після входження до коаліції. Цілком можливо, Маріо Драгі зуміє врятувати країну від чергової політичної кризи. Це обернеться скороченням спреду прибутковості італійських та німецьких облігацій та розв'яже руки ЄЦБ. Цікаво, що майже половина із 792 інвесторів, опитаних Pulse, вважають, що Європейський центробанк почне активно втручатися у життя боргового ринку, якщо ключовий спред перевищить 450 б.п. Експерти Bloomberg раніше називали цифру 250 б.п.

Динаміка диференціала прибутковості облігацій Італії та Німеччини

Не виглядає чимось нереальним та ідея підвищення ставки за депозитами на 50 б.п. на засіданні Європейського центробанку 21 липня. Рекордно висока інфляція, падіння EURUSD до 20-річного дна, що робить енергетичні товари ще дорожчими та сприяє кризі, а також прагнення інших регуляторів не відставати від ФРС грають на руку «яструбам» ЄЦБ. З поновленням роботи Північного потоку складніше, адже якщо Росія хоче помститися за санкції, у неї слушний час.

Таким чином, євро має аргументи для контратаки, однак навряд чи це якось змінить існуючу тенденцію в EURUSD. Долар США малює петлю зворотного зв'язку, коли його зміцнення негативно відбивається на світовій економіці за рахунок удару по обтяжених боргами країнах, що розвиваються, високих цін на сировину та погіршення умов глобальної торгівлі. Усе це посилює ризики глобальної рецесії та сприяє зростанню попиту активи-притулку. Тобто, на американську валюту. Замкнене коло, яке раніше руйнувала ФРС.

Федеральний резерв, дивлячись на те, який негатив несе його жорсткість грошово-кредитної політики, нерідко починав пригальмовувати з підвищенням ставок. В результаті виник шаблон, згідно з яким долар США зміцнюється напередодні старту процесу монетарної рестрикції і на початку, а потім починає слабшати.

Динаміка долар США та ставки ФРС

Нині цей шаблон не функціонує. Якщо Джером Пауелл та його колеги для перемоги над інфляцією готові пожертвувати власними ринком праці та економікою, то яка їм справа до решти світу?

Технічно на денному графіку EURUSD чітко відпрацював патерн Три індіанці. Проте низхідний тренд сильний, тому відбій від опорів на 1,018, 1,022 і 1,03 слід використовуватиме продажів.