Что и требовалось доказать. Несмотря на хор покупателей, поющих оду золоту, спящих и видящих его по $2000 за унцию, от правды уйти не удалось. Драгметалл рухнул на 4,5% от уровней ноябрьских максимумов благодаря повторному назначению Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС и ожиданиям «ястребиной» риторики протокола последнего заседания FOMC. Инвесторы считают, что новому-старому главе Федрезерва удастся приструнить инфляцию при помощи быстрого сворачивания QE и скорого повышения ставки по федеральным фондам. Изъятие монетарных стимулов – крайне неприятная новость для «быков» по XAUUSD.

Точно так же, как SaxoBank и другие компании, в настоящее время считают, что падение цен на золото связано с фиксацией прибыли по лонгам со стороны хедж-фондов, я на протяжении двух предыдущих недель настаивал, что взлет драгметалла носит чисто спекулятивный характер. Ну не могут расти как на дрожжах котировки XAUUSD на фоне взлета индекса USD к 16-месячным максимумам и нежелания инвесторов увеличивать запасы ETF! Да, на помощь золоту приходила реальная доходность казначейских облигаций США, однако второй срок Пауэлла многое изменил.

Ставка безубыточности по 5-летним облигациям падает на протяжении пяти дней подряд, что свидетельствует о снижении инфляционных ожиданий. На фоне ралли номинальной доходности долговых обязательств США их реальные ставки также повышаются, что лишает драгметалл ключевого козыря. По мнению Swissquote Bank, «быки» по XAUUSD продолжат отступление, так как у доходности казначейских облигаций только один путь – на север. Причина – намерение ФРС поставить на колени разбушевавшуюся инфляцию при помощи более ранней нормализации денежно-кредитной политики, чем предполагалось.

Впрочем, у данной теории есть и противники. HSBC считает, что долгосрочные факторы падения ставок долгового рынка будут удерживать их на низком уровне достаточно долго. К ним компания относит старение населения и возросшую долговую нагрузку США, которая впервые со времен Второй мировой войны поднялась выше 100% от ВВП.

Динамика долгового бремени США

Согласно прогнозам Бюро переписи населения США, доля американцев в возрасте старше 65 лет увеличится с 17% в 2020 до 21% в 2023. Пожилые люди предпочитают инвестиции с низким уровнем риска и наверняка будут поддерживать высокий спрос на казначейские обязательства.

Все это, конечно, верно. Но на данном этапе экономического цикла, связанного с возвращением ВВП к тренду и нормализацией денежно-кредитной политики ФРС, вероятность роста ставок по 10-летним долгам к уровням мартовских максимумов на 1,75% существенно выше, чем шансы на их возвращение к августовскому дну на 1,17%. Это обстоятельство создает встречный ветер для драгметалла.

Технически ставка на реализацию паттерна «Волны Вульфа» отыграла на 100%. Возвращение золота ниже $1850 за унцию позволило нам сформировать шорты с таргетом на $1790, который был реализован на ура. В дальнейшем успешный штурм справедливой стоимости на $1788 и пивот-уровня на $1778 усилит риски продолжения пике в направлении $1748 и $1718 за унцию.

Золото, дневной график