На текущий момент ни один из крупных центробанков не готовится повышать процентные ставки, угроза рецессии будет способствовать падению рыночных ставок.

Изменение позиций центробанков на более голубиную вызвало рост фондовых рынков, однако рост этот все менее и менее подкреплен фундаментальными факторами. Один из основных факторов риска – высокие темпы роста средней заработной платы в сочетании с явным замедлением промышленного сектора и трансграничной торговли.

Спад производства приведет к снижению фондовых рынков и перетоку активов в облигации, что, в свою очередь, еще больше снизит доходности.

К сентябрю сложится новая валютная конфигурация. ЕЦБ начнет выкуп активов, предлагая кредиты на более выгодных условиях, ФРС завершит сокращение баланса, в Китае все вероятнее снижение темпов роста. ФРС необходимы условия для стабильного роста потребительских расходов, что можно будет реализовать только в условиях сильного доллара. В этих условиях ФРС вынуждена поддерживать политику сильного доллара, что дает ему преимущество против конкурентов в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

EURUSD

Противоречивые сведения продолжают поступать и из еврозоны. После публикации в пятницу провальных данных по PMI, явно указывающих на наступление рецессии, индекс Ifo информирует инвесторов о совершенно иной картине. Индекс делового климата вырос в марте с 98,7 до 99,6 пункта, компании более оптимистично настроены в отношении бизнеса в ближайшие шесть месяцев, и даже улучшилась оценка текущей ситуации.

Markit и Ifo используют одни и те же выборки респондентов для анализа (Ifo использует более широкую выборку), но получают противоположные результаты. Такое случается крайне редко и может указывать на наличие некоего фактора, который существующими методиками исследований пока не учитывается и рынками в полной мере не осознается.

Одна подсказка у нас есть – в значительной степени рост индексов Ifo обусловлен позитивной динамикой в секторе услуг, а вот в производственном секторе ожидания продолжают ухудшаться. Тем не менее результаты исследований позволяют сделать вывод, что ЕЦБ пока не будет переключаться в режим паники и имеет возможность просто наблюдать за развитием ситуации без необходимости оперативного вмешательства. Для евро это, безусловно, сигнал позитивный.

В четверг Еврокомиссия представит свою версию развития потребительских настроений и делового климата, также до конца недели выйдет блок информации по экономике Германии, включая предварительные данные по потребительской инфляции и розничным продажам.

Технически евро находится в нисходящем канале, попытка уйти из него вверх 20 марта завершилась неудачей. Угроза рецессии в США для инвесторов все еще менее значима, чем объявленная ЕЦБ программа запуска TLTRO3, детали которой будут известны к июню.

EURUSD находится под давлением, котировки могут снизиться к поддержке 1.1175.

GBPUSD

Сегодня парламент Великобритании проведет голосование по разным сценариям выхода из ситуации, в которой оказалась страна после неудачных попыток найти устраивающий всех сценарий Brexit. Вероятнее всего, парламент рассмотрит все возможные сценарии, включающие и проведение повторного референдума, и выход из ЕС без соглашения, поскольку Британии необходимо определиться в кратчайшие сроки.

ЕС предложил два основных сценария. Если парламент голосует за Brexit, то формально процедура должна быть согласована до 22 мая. Если же соглашение все же будет отклонено, то выход из ЕС будет инициирован уже 12 апреля.

Реакция фунта на два варианта развития событий может быть прямо противоположной, а потому до объявления итогов голосования GBPUSD продолжит торговлю в диапазоне. Негативный сценарий обрушит фунт к поддержке 1.2960 и далее к 1.2770, позитивный даст возможность оформить прорыв выше сопротивления 1.3380.