В среду, 12 декабря, стало известно, что Федеральная резервная система (ФРС) США планирует заменить ключевую ставку. Эксперты пытаются разобраться в причинах этого шага.

В Центробанке США начали обсуждение возможной альтернативы ставки ФРС. Аналитики не исключают, что такие перемены могут негативно повлиять на финансовые рынки.
На ноябрьском заседании представители Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) предложили две альтернативы, которые во многом диаметрально противоположны. Одна из них – создание рынка межбанковского кредитования, вторая – развитие арбитражной сферы.

До финансового кризиса 2008 года Федрезерв использовал операции на открытом рынке, чтобы управлять дефицитом резервов, доступных для кредитования. Это было необходимо для контроля ставки федерального финансирования. Данная ставка выше по значимости целевой ставки регулятора. Это рынок, где финансовые компании предоставляют краткосрочные займы из резервов, хранящихся на депозитах Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка.
В настоящее время динамика рынка изменилась, при этом политика количественного смягчения способствовала появлению у банков новых внушительных резервов. Это снизило потребность в привлечении межбанковских кредитов, подчеркивают эксперты.

Время от времени на счетах в ЦБ остаются лишние резервы, и ФРС имеет право платить проценты на них некоторым участникам рынка. Банки, не имеющие подобных привилегий, стали предоставлять кредиты ниже ставки IOER, выплачиваемой Федрезервом. Сложившаяся ситуация способствовала появлению арбитража для ряда компаний. Они могли брать кредиты по ставке, близкой к эффективной ставке федерального финансирования, а затем размещать средства в ФРБ Нью-Йорка по IOER.
В ходе сокращения баланса Федрезерва объем ликвидности в финансовой системе стал уменьшаться, отмечают аналитики. Многие участники рынка полагают, что объем банковских резервов может оказаться недостаточным. При этом активное размещение казначейских бумаг и рост доходности подтолкнули вверх другие ключевые краткосрочные ставки, в особенности на рынке РЕПО. Это оказало повышательное давление на ставку федерального финансирования, отмечают в агентстве Bloomberg.
Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, суточный оборот денежных средств в текущем квартале снизился до $64 млрд, хотя прежде исчислялся сотнями миллиардов долларов. В сложившейся ситуации представители регулятора предложили таргетировать ставку не федерального финансирования, а однодневного банковского фондирования (OBFR).
Представители ФРС подчеркнули сходство OBFR и ставки федерального финансирования, полагая, что в связи с этим не потребуется серьезных перемен в монетарной политике. Стабилизация ситуации возможна в том случае, если центробанк перейдет на таргетирование OBFR, считают аналитики.