Hace casi un año, la pérdida de confianza en la política fiscal del gobierno temporal liderado por Liz Truss llevó a la libra casi a la paridad con el dólar estadounidense. A finales de septiembre, la confianza de los inversores en la política monetaria del Banco de Inglaterra se tambaleó, empujando las cotizaciones GBP/USD hacia un mínimo de seis meses. Y este podría no ser el límite. El Commonwealth Bank de Australia predice una caída de la libra a $1,2075, mientras que Nomura predice una caída a $1,18.

En su última reunión, el Banco de Inglaterra, con cinco votos a favor y cuatro en contra, decidió mantener la tasa repo en el 5,25%. Así, se pausó el ciclo de 14 medidas de endurecimiento de la política monetaria que comenzó en el otoño de 2021. Justo una semana antes, el mercado de futuros indicaba una probabilidad del 80% de un aumento de 25 puntos básicos en los costos de préstamo al 5,5%. Sin embargo, una desaceleración inesperada de la inflación redujo las posibilidades al 50%.

El endurecimiento monetario del Banco de Inglaterra es más agresivo que el del BCE pero menos severo que el de la Fed. A diferencia de la economía estadounidense, la británica no puede soportarlo. El mantenimiento de la actividad empresarial por debajo de la marca crítica de 50 en septiembre señala una desaceleración.

Dinámica de la Tasa de Interés del Banco Central

El Banco de Inglaterra ha intentado replicar el truco de pausa "agresiva" previamente realizado por la Fed. Esto se refiere a cuando la tasa de interés permanece sin cambios, pero el regulador señala que podría aumentar en un futuro cercano. Los mercados vieron esto como un farol, y la pérdida de confianza en el Banco de Inglaterra llevó a una golpiza de la libra. Goldman Sachs y Nomura han declarado que el ciclo de restricción monetaria en Gran Bretaña ha terminado, y el mercado de futuros ha comenzado a apostar por un relajamiento de la política monetaria en 2024.

Dinámica de la Expectativa de la Tasa Repo

Sin embargo, los derivados todavía creen en un aumento en los costos de préstamo al 5,5% para fin de año, lo que podría debilitar aún más la libra. Fue la reducción en el techo asumido de la tasa repo en más del 6% lo que catalizó la caída de GBP/USD desde los máximos de julio. Si las esperanzas de los inversores no se cumplen, la moneda está condenada a una tendencia "bajista".

En un futuro cercano, el Banco de Inglaterra puede mantener una retórica "agresiva", pero es probable que pocos lo crean. Es una cosa cuando tienes una economía fuerte detrás de ti, como es el caso de la Fed. Es otra cuando el país tambalea al borde de la recesión y la estanflación.

La presión sobre la libra solo puede ser aliviada por el cierre de cortos especulativos GBP/USD en el contexto de datos económicos decepcionantes de Estados Unidos. En este sentido, las publicaciones de datos sobre pedidos de bienes duraderos y gastos de consumo personal pueden proporcionar un respiro a los "alcistas" en el par analizado. Sin embargo, las perspectivas a medio plazo para la libra siguen siendo bajistas.

Técnicamente, en el gráfico diario GBP/USD, la tendencia a la baja formada gracias al patrón de los Tres Indios está ganando impulso. Si el par no logra mantenerse por encima del nivel pivote de 1,224, los riesgos de continuar la caída a 1,21 aumentarán. Tendremos la oportunidad de agregar a los cortos formados desde 1,239.