El índice de precios al consumidor en Estados Unidos resultó ser mucho más débil de lo previsto, lo que provocó una caída en los rendimientos y un fuerte aumento en la demanda de activos riesgosos.

La inflación cayó de un 4% interanual a un 3% (con una previsión del 3.1%), mientras que el índice central bajó de un 5.3% a un 4.8% (con una previsión del 5.0%). La principal razón de la disminución fue el grupo de bienes y servicios volátiles, como los precios de los boletos de avión, las habitaciones de hotel y los automóviles usados. Los futuros de tasas de interés de la Reserva Federal cambiaron ligeramente: la probabilidad de un aumento de tasas en julio incluso aumentó ligeramente al 92%, mientras que el inicio del ciclo de flexibilización se retrasó de mayo a marzo de 2024.

Esto posiblemente se deba a que no sabemos si este ritmo de disminución será sostenible. El presidente de la Reserva Federal de Richmond, Barkin, habló después del informe y instó a no prestar atención a la caída de la inflación, ya que mientras el mercado laboral siga demasiado tenso, la inflación podría regresar a niveles altos y luego requeriría mucho más esfuerzo. Meester, de la Reserva Federal de Cleveland, esencialmente dijo lo mismo: mientras el crecimiento de los salarios sea del 4.5-5.0%, con un crecimiento de la productividad inferior al 1.5%, es demasiado pronto para hablar de estabilidad de precios.

Los mercados reaccionaron rápidamente y el dólar se debilitó notablemente, los futuros de septiembre del Brent cruzaron la barrera de los 80 dólares por barril, mientras que la demanda de divisas de materias primas aumentó. El dólar neozelandés subió bruscamente, a pesar de que el Banco de Reserva de Nueva Zelanda mantuvo la tasa en el 5.5% e insinuó que espera una nueva disminución de la inflación desde los niveles máximos.

USD/CAD

Como se esperaba, el Banco de Canadá aumentó la tasa de referencia en un 0.25% al 5.00% en la reunión del miércoles. La previsión para el inicio del ciclo de flexibilización se pospone para el futuro indefinido, y según los analistas de Scotiabank, se espera otro aumento en septiembre u octubre.

La razón principal de estas estimaciones es la alta probabilidad de que la inflación en Canadá se desacelere mucho más lentamente que en Estados Unidos y que el crecimiento económico sea más estable. Las últimas previsiones del Banco de Canadá afirman que el PIB crecerá un 1.8% este año, un 1.5% el próximo año y un 2.5% en 2025, todo ello en medio de expectativas de recesión en Estados Unidos.

Además, considerando que el mercado laboral canadiense ha mostrado una mayor estabilidad desde el momento de las restricciones por el COVID-19, su recuperación fue más rápida que en Estados Unidos.

En general, es probable que la semana termine de manera positiva para el dólar canadiense, hay menos factores que podrían cambiar el rumbo del dólar canadiense hacia una debilitación.

La posición corta neta en CAD ha sido liquidada, con un cambio semanal de +0.51 mil millones y se ha formado una posición larga de 270 millones. La posición actual es neutral por ahora, pero la tendencia apunta hacia una mayor demanda del dólar canadiense. El precio calculado es notablemente inferior al promedio a largo plazo.

USD/CAD continúa operando a la baja, aunque aún no ha logrado alcanzar la meta de 1.3040/60 establecida una semana antes. Esperamos que el par caiga aún más, y el próximo objetivo después de superar el límite inferior del canal será el nivel técnico de 1.30.

USD/JPY

El Banco de Japón publicó su último informe económico regional el 10 de julio. Uno de los temas clave son los comentarios de los líderes de las oficinas regionales del BoJ sobre el ritmo de crecimiento de los salarios promedio, que es clave para entender la postura del BoJ ante la alta inflación.

La mayoría de los informes indican que hay un aumento a nivel nacional en los salarios promedio de alrededor del 5%, en algunos casos, llega al 7%, ya que la alta inflación reduce los ingresos reales de los hogares. En mayo, el salario promedio en todo Japón aumentó un 2.5% interanual en comparación con el 0.8% en abril.

Al mismo tiempo, los comentarios dejan entrever claramente la idea de que cambiar la política de control de la curva de rendimiento significa someter la estabilidad a un riesgo injustificado. Nadie quiere asumir la responsabilidad, y la cuestión de si se tomarán medidas prácticas en la reunión de julio sigue abierta. En cuanto al tipo de cambio del yen, esta incertidumbre no nos lleva a esperar un fortalecimiento del par.

La posición corta neta en el yen aumentó en 0.7 mil millones durante la semana de informe, hasta -10.5 mil millones, la posición es claramente bajista. El precio calculado es más alto que el promedio a largo plazo y se dirige al alza.

El yen corrigió bruscamente, la razón principal de la caída es la debilidad del dólar estadounidense y el crecimiento del mercado bursátil japonés, que continúa recibiendo grandes volúmenes de capital extranjero.

El pico local de soporte se encuentra en 137.80 desde el 8 de marzo, mientras el precio se mantenga por encima, técnicamente la caída es correctiva y, después de formar una base, podemos esperar otro impulso al alza. Sin embargo, si el yen cae por debajo de 137.80, en ese caso, el impulso alcista debería haber terminado. El aumento del precio calculado indica que la probabilidad de reanudar el crecimiento sigue siendo mayor.