Los mercados siguen estando dominados por el rápido crecimiento de los rendimientos de los EE. UU., con el UST a 10 años acercándose a cerca del 3%, lo que contribuye a un aumento constante de la demanda del dólar. Comenzaron a expresarse suposiciones de que la Fed puede aumentar las tasas no en 50 sino en 75 puntos en su reunión de junio, y los futuros de tasas muestran una probabilidad del 39% de tal movimiento a partir del miércoles por la mañana.

Dinámica a favor del dólar estadounidense.

USDCAD

El Banco de Canadá, como estaba previsto, elevó la tasa en un 0,5 % por primera vez en 22 años, y también anunció el comienzo del ajuste cuantitativo el 25 de abril, lo que eventualmente conducirá a una reducción en el balance. La declaración adjunta fue agresiva, se espera que en la reunión del 1 de junio, la tasa aumente otro 0,5% y, para fin de año, se lleve al menos al 2%.

La previsión del PIB sigue siendo positiva a pesar de los riesgos globales. El BoC espera que el PIB real sea del 4,2% este año y del 3,2% el próximo. En cuanto a la inflación, la previsión se ha revisado al alza, y se espera un dato para marzo del 6,1 % a/a, inferior al de EE. UU., pero la tendencia es evidente.

Las tasas de interés más altas encarecerán los préstamos y el servicio de la deuda acumulada, pero este es un problema que enfrentarán todas las principales economías, excepto Japón, donde continúan los esfuerzos para mantener los rendimientos por debajo del objetivo.

La posición larga neta en CAD, como se desprende del informe de la CFTC, aumentó durante la semana del informe en 407 millones, a 962 millones. El exceso no se expresa. Además, la dinámica del crecimiento del rendimiento de UST supera el crecimiento de los rendimientos en Canadá, lo que nivela la ventaja en los futuros.

El dólar canadiense ha estado cotizando en un rango durante varios meses, su salida aún no está madura. Dado el endurecimiento de la posición del Banco de Canadá y la creciente probabilidad de que continúe el repunte de precios, parece más probable un movimiento a un mínimo local de 1,24.

USD/JPY

El yen japonés se está depreciando rápidamente ya que el Banco de Japón es el único banco en las principales economías que no se enfoca en combatir la inflación global, sino en frenar la rentabilidad. Una y otra vez, el BoJ compra bonos a un precio fijo tan pronto como el rendimiento a 10 años se acerca al objetivo del 2,5%, lo que genera liquidez adicional en el mercado. La Fed anuncia una disminución de la liquidez disponible y un aumento en el costo de los servicios financieros, mientras que el Banco de Japón anuncia la preservación de la política financiera.

Como resultado, el yen cayó a un mínimo de 20 años. La política monetaria del BoJ sin duda cambiará, porque si se mantiene, para el verano será posible ver la tasa de 140 y más, pero esto no sucederá en el futuro cercano.

El primer ministro Fumio Kishida dijo en la reunión plenaria de la Cámara Alta el 15 de abril que "el Banco de Japón (BOJ) está llevando a cabo una política monetaria para lograr su objetivo de inflación del 2%, no para manipular las tasas de cambio".

El gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, dijo que "debemos tener en cuenta el efecto negativo" de la debilidad del yen, pero subraya que no ha cambiado de opinión de que un yen más débil es un factor positivo para la economía en su conjunto.

Por lo tanto, debemos partir del hecho de que no existen factores objetivos para el fortalecimiento del yen.

La posición corta neta en el yen aumentó en 648 millones en la semana del informe, un margen bajista de -11,149 mil millones. Los especuladores continúan apostando por el debilitamiento del yen.

El impulso alcista aún no se ha agotado, con el máximo de enero de 2002 en 135,19 ahora como objetivo principal. Incluso hace 3 meses, tal suposición habría sido una fantasía absoluta.