A finales de marzo se habló mucho en Forex de que la fuerza del dólar estadounidense se estaba agotando. Sus principales cartas ya estaban jugadas, según ellos. Por mucho que los funcionarios del FOMC especularan con una subida de 50 puntos básicos de la tasa de interés de los fondos de la Fed en mayo y su rápido crecimiento hasta un nivel neutral del 2,4-2,5%, los toros del par EURUSD no se asustaron. Además, las negociaciones entre Rusia y Ucrania hicieron nacer la esperanza de un rápido alto el fuego en Europa del Este. Lamentablemente, las negociaciones sobre la resolución pacífica del conflicto armado se han estancado, el "dólar" tiene un nuevo impulsor del crecimiento y el euro está plagado de problemas políticos.

Los inversores aún recuerdan la histeria del 2013, cuando el mercado de deuda reaccionó con un repunte de los rendimientos ante una inesperada reducción del balance de la Fed, lo que significó un duro golpe tanto para la renta variable como para los activos de los mercados emergentes. En 2017-2019, la Fed decidió no volver a caer en su antiguo rastrillo y preparó a los inversores para la QT durante mucho tiempo. Tampoco puede decirse que la decisión de reducir los activos sea una sorpresa. Otra cosa es la rapidez con la que irá.

A diferencia de lo ocurrido hace 5 años, cuando el Banco Central aumentó lentamente sus ventas de bonos de 10.000 a 50.000 millones de dólares al mes, ahora se anunció inmediatamente la cifra de 95.000 millones de dólares. Además, en la historia anterior, pasaron unos dos años entre la primera subida de las tasas de los Fondos Federales y el comienzo de la reducción del balance. La Fed está dispuesta a reducir ese periodo a dos meses. El mercado huele a una repetición de la histeria del 2013, ¿debería sorprendernos el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dominio del dólar estadounidense?

Dinámica del balance de la Fed

La nueva ronda de sanciones contra Rusia por los crímenes de guerra en Ucrania ha supuesto un nuevo golpe para la economía europea. Su dependencia de Moscú está provocando la ruptura de lazos, lo que repercute negativamente en el PIB. La negativa de la UE a importar carbón de Rusia puede convertirse en el primer golpe. Los inversores no descartan que la UE se sume al embargo de EE.UU. sobre el petróleo ruso, que es una historia diferente.

Al mismo tiempo, los toros del par EURUSD se ven presionados por la carrera presidencial en Francia. Los sondeos de opinión muestran que el actual jefe de Estado, Emmanuel Macron, ganará en la primera vuelta, pero en la segunda tendrá una seria competencia con la líder de la oposición, Marine Le Pen. Y aunque ya no insiste en abandonar el euro, pretende frenar el proceso de integración europea si gana. La reducción de la diferencia del 60% al 40% hace un mes al 53% al 47% indica que la batalla será acalorada. Esto está provocando que los inversores se cubran contra los riesgos de una caída del euro.

Dinámica del euro y riesgos de reversión

El principal acontecimiento económico de la semana para el 15 de abril será la publicación de los datos de la inflación en Estados Unidos, que los expertos de Bloomberg prevén que siga acelerando del 7,9% al 8,3%. Esto podría conducir a un aumento de los rendimientos de los bonos y a un fortalecimiento del dólar estadounidense.

Técnicamente en el gráfico diurno del par EURUSD hay una transformación del patrón "Shark" de 5-0. Por lo tanto, los rebotes a los niveles de 1,093, 1,098 y 1,102 deberían utilizarse para vender.

EURUSD, gráfico diurno