Здравствуйте, уважаемые коллеги.
После того как на прошлой неделе Комитет по Открытым Рынкам ФРС США принял решение о новом раунде количественного ослабления, доллар США снизился к уровню мощной поддержки. Причем сделал это одновременно на двух индексах: классическом индексе доллара (USDX) и торгово-взвешенным индексе (DTWEXM). Классический индекс показывает стоимость доллара США по отношению к корзине из 6 валют (EUR, JPY,GBP, CAD, SEK, CHF). Торгово-взвешенный индекс рассчитывается ФРС США и показывает стоимость доллара США по отношению к корзине из 7 валют (EUR, JPY,GBP, CAD, AUD, SEK, CHF). Индексы рассчитываются по разным формулам, но в своей динамике очень похожи. Преодоление индексами уровней этих поддержек фактически будет означать перемену основной тенденции на укрепление курса доллара США. Однако дальнейшее снижение курса доллара в настоящий момент ограничено несколькими факторами.
Рассмотрим ситуацию, приведшую к падению доллара подробнее. Главным и определяющим фактором, обусловившим снижение курса американской валюты, были ожидания инвесторов относительно поддержки евро и политики количественного ослабления, анонсируемой различными ЦБ. Именно эти ожидания рынка привели к распродаже доллара и повышению желания рисковать у крупных рыночных игроков. Как показывал анализ открытых позиций, большинство мелких трейдеров находились в продажах и ждали укрепления курса американской валюты, но евро рос и очень значительно. Если говорить о балансовом объеме денежных средств, то с июля по сентябрь 2012, Баланс ЕЦБ незначительно уменьшился с € 3.094 трлн по состоянию на 27 июля, до €3.073 трлн - по состоянию на 4 сентября. Баланс ФРС уменьшился с $ 2.849 трлн по состоянию на 28 июля, до 2.825 трлн - по состоянию на$ 12 сентября. Как видим, оба регулятора не увеличивали свои балансы, и даже их снижали. Так что с точки зрению объема средств в системе все было гладко и ничего не предвещало обвального падения курса USD. Однако с конца июля по середину сентября DTWEXM снизился на 3.75%, а USDX снизился на 5.9 %. Дополнительным фактором, который оказывал давление на курс американского доллара, был рост товарного рынка. За рассматриваемый период времени индекс товарных фьючерсных цен Thomson Reuters/Jefferies CRB Index вырос на 6.2 %, а Deutsche Bank Commodity USD Index вырос на 4.8%. За тот же период времени рост цен на нефть марки WTI составил 10 %. Что первично, а что вторично - рост товарных цен или снижение курса доллара США, - неизвестно, однако это взаимодействие является фундаментально связью.
Никаких других значимых фундаментальных факторов, которые могли бы повлиять на снижение курса доллара США, больше не было. Спреды на денежном рынке даже ограничивали снижение USD. Давайте теперь рассмотрим, какие факторы могут поддержать дальнейшее снижение курса доллара США в ближайшее время. Ожиданий больше нет. Баланс ФРС, который до момента объявления QE снижался, теперь будет расти, но до конца сентября вырастет только на сумму, на которую снизился за прошедший период, что-то около 25 млрд, т.е. на незначительную величину. Нефть, которая является индикатором роста товарного рынка, на этой неделе также снижалась, причем очень значительно, и такое резкое снижение нефти предполагает, что снижение товарных цен будет продолжено. В начале недели цена нефти может несколько подрасти, но с большой степенью вероятности на следующей неделе мы увидим попытку преодоления уровня 90 $/barrel, для нефти сорта WTI. В конечном итоге это должно привести как минимум к некоторому снижению товарных цен и повышению курса доллара США. Впрочем, здесь есть один нюанс, который называется законом бутерброда, следствие этого закона заключается в следующем: из всех возможных неприятностей произойдёт именно та, ущерб от которой больше. Так что вполне вероятно, что цикл понижения курса доллара США еще не закончен и рынок некоторое время будет пытаться обновить максимумы по иностранным валютам, в попытке исполнить близко расположенные приказы на покупку, установленные шорт трейдерами, которые мы знаем под названием „stop-loss”. Если рассматривать наиболее вероятное направление движения курса евро, то этим направлением будет снижение курса к уровню 1.28, с возможным прорывом ниже этого уровня и целью 1.26. Однако не исключается незначительный рост европейской валюты, в попытке закрепиться выше уровня 1.30. Обновление локальных максимумов на уровне 1.2990 в текущих условиях маловероятно, но возможно. В начале следующей недели, 24 сентября, Агентство по распространению государственного долга Германии проведет аукцион по размещению 3 млрд в 12 месячных Bubills. Результаты аукциона покажут, как крупные игроки оценивают перспективы европейской валюты. По итогам прошедших аукционов доходность продолжала оставаться на отрицательных значениях, что не обеспечивало европейскую валюту устойчивым драйвером для роста.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com
