Анализ аукциона 3-летних нот казначейства США.

На аукционе, прошедшем 7 августа 2011 года, было реализовано $ 32,000,116,900 в казначейских нотах. По сравнению с аукционом, прошедшим 10 июля 2012 года, конкурсные заявки уменьшились на 0.28 % и составили $ 112,171,200,000. Внеконкурсные заявки составили $ 46,109,400. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса $ 100,000,000. Структура аукциона:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New-York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность облигаций составила 0-1/4 % (0.250 %) годовых. Инвестиционная доходность увеличилась на 0.004 % и составила 0.370 % годовых. Цена облигации составляет 99.642320 (% от номинала). Спрос на облигации по сравнению с июнем 2012 года фактически остался без изменений. Коэффициент Bid to Cover Ratio равен 3.51, что выше среднего (3,11) с января 2009 года значения. Высокий коэффициент спроса и предложения продолжает свидетельствовать о том, что инвестиционный климат остается очень напряженным.

Взаимодействие доходности 3-х летних нот казначейства США и TRJ/CRB Index.

Как видно из представленной диаграммы, в настоящий момент на рынке вновь образовалось фундаментальное расхождение между направлениями движения товарных цен и снижением доходности казначейских нот США. Доходность нот продолжает оставаться у исторических минимумов. В то время как товарные цены в промежуточной тенденции протестировали трендовую линию, что было вызвано повышением рынка акций и растущими ценами на нефть. В свою очередь товарные цены оказывают давление на курс доллара США в сторону его понижения. При этом пока можно говорить о глубоком коррекционном росте товарных цен, но считать, что основная тенденция поменяла направление, оснований нет.

Анализ аукциона 10-летней ноты казначейства США.

На аукционе, прошедшем 8 августа 2012 года, было реализовано $ 24,000,045,500 в 10-ти летних казначейских нотах. Конкурсные заявки уменьшились на 21.30 % и составили $ 59,710,400,000. Вне конкурса было приобретено $ 30,636,100. Международные кредитно-финансовые учреждения прибрели вне конкурса облигаций на сумму $ 50,000,000. Структура аукциона.

Купонная доходность облигации составила 1-5/8 % (1.650 %) годовых. Инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом, выросла на 0.221 % и составила 1.68 % годовых. Цена облигации составила 99.495660 (% от номинала). Спрос на облигации упал до самой нижней отметки с мая 2009 года, коэффициент Bid to Cover Ratio снизился и составил 2.4, что ниже среднего (2.98) с января 2009 года значения. Падение спроса произошло в первую очередь за счет того, что небольшие участники торгов из группы Direct Bidder, в которую входят частные лица, пенсионные фонды и банки, резко уменьшили объемы своих заявок, что может говорить о снижении панических настроений на рынках в связи с ожиданием новых мер по количественному стимулированию. В этих условиях делали рынок - «первичные дилеры».

Анализ аукциона 30-летней казначейской облигации США.

На аукционе, прошедшем 9 июля 2012 года, было реализовано $ 16,000,007,700 в 30-ти летних казначейских бондах США. Конкурсные заявки увеличились на 9.78 % и составили $ 38,481,700,000. Вне конкурса было приобретено $ 19,115,700. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурсных заявок не делали. Структура аукциона:

Купонная доходность облигации составила 2-3/4% (2.750%) годовых. Инвестиционная доходность повысилась на 0.245 % и составила 2.825 % годовых. Цена облигации составила 98.489469 (% от номинала). Спрос на облигации уменьшился. Коэффициент спроса и предложения - Bid to Cover Ratio понизился до уровня 2.41. и находится ниже среднего (2.60) с января 2009 года значения. Падение спроса произошло в первую очередь за счет того, что небольшие участники торгов из группы Direct Bidder, в которую входят частные лица, пенсионные фонды и банки, резко уменьшили объемы своих заявок, что может говорить о снижении панических настроений на рынках в связи с ожиданием новых мер по количественному стимулированию.

Взаимодействие доходности 10 & 30- летних облигаций казначейства США и S&P500.

В настоящий момент доходность облигаций несколько выросла от исторических минимумов. При этом ее уровень еще далек от нормального значения. Снижение доходностей произошло вследствие политики переформирования портфеля ценных бумаг, проводимой ФРС, а также из-за панических настроений инвесторов и неблагоприятного инвестиционного климата. Расхождение в динамике направлений движения рынка акций и доходности облигаций является фундаментальным противоречием, которое указывает на спекулятивную составляющую роста стоимости корпораций.

Анализ аукциона «Schatz 2 Y» проведенного BD Finanzagentur GmbH .

22 августа 2012 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело аукцион по размещению 2-летних «Schatz». В ходе аукциона было размещено облигаций на общую сумму € 5 млрд. Спрос на облигации понизился, коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.5, что ниже среднего (1.8) с января 2009 года значения. Купонная доходность облигации составила 0 % годовых. Инвестиционная доходность облигаций повысилась от отрицательных значений и составила 0 % годовых, против -0.06 % месяцем ранее. Незначительное повышение доходностей облигаций происходит в рамках общей динамики этого рынка. Естественно, что 0 % доходность не является нормальным явлением и пока не может рассматриваться как сигнал об улучшении инвестиционного климата.

Результаты аукциона „10 Y BUND” проведенного BD Finanzagentur GmbH.

8 августа 2012 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению вновь открытого выпуска 10-Y BUND. В ходе аукциона было размещено облигаций на общую сумму € 4 млрд. Купонная доходность BUND составила 1.75 % годовых. Спрос на облигации повысился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) вырос до уровня 1.8. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 600 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации увеличилась на 0.11 % и составила 1.42 % годовых. Цена составила 103.03 % от номинала

Сравнение доходностей 10-ти летней облигации ФРГ и 10-ти летней казначейской ноты США.

Как видно из представленной диаграммы, доходности незначительно выросли от исторических минимумов. При этом их рост пока не говорит о нормализации настроений инвесторов. Если низкие доходности облигаций США еще можно объяснить политикой Федерального Резерва, то на доходности облигаций Германии эта политика влияние не имеет, мы видим очень неустойчивые настоения инвесторов по всему миру, иначе бы доходность росла и не падала до истоических минимумов. Публикация протоколов заседания ФРС, которая состоялась вчера, вновь вызвала волну не оправданного оптимизма. В обсуждении Комитета прямым текстом говорится, что рынок акций растет на ожиданиях политики количественного смягчения. Во втором квартале экономическая активность росла медленными темпами, безработица остается повышенной, а темпы ее снижения не достаточно сильными, потребительские расходы растут медллено, потребители не уверены в завтрашнем дне. Темпы роста инфляции снижаются. Уровень безработицы останется повышенным до конца 2014 года. В течении ближайших кварталов экономический рост останется умеренным и только затем, возможно, увеличится. Читая протоколы заседания ФРС, не очень понятно, на что надеятся участники, покупающие рынок акций?

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com