Как далеко может заехать этот поезд? Такой вопрос волновал инвесторов, глядя на стремительный обвал EUR/USD. Акции и облигации США выглядели привлекательнее европейских аналогов. Капитал тек из Старого Света в Новый, американский доллар укреплялся. Все вроде бы закономерно на фоне дивергенции в экономическом росте и разной скорости монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ. С одним НО. «Медведей» было слишком много. Достаточно было их чем-то напугать, чтобы спровоцировать отскок. И это сделал Дональд Трамп.

Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций

Выбор Скотта Бессента на пост министра финансов стал своеобразной костью для финансовых рынков. Ветеран Уолл-стрит, управляющий хедж-фондом, является сторонником фискальных стимулов и монетарной экспансии, отдает предпочтение переговорам над тарифами. В ответ на такую новость доходность казначейских облигаций упала, а фондовые индексы выросли. Все вроде бы складывается, как хочет Дональд Трамп? Все, да не все.

В годы своего первого президентства республиканец частенько говорил, что восходящий тренд по фондовым индексам – свидетельство эффективности его деятельности. Неудивительно, что он выбрал Скотта Бессента. Однако нужно понимать, что стремительное ралли рынков акций и облигаций улучшает финансовые условия и способствует ускорению инфляции. В первую очередь за счет роста стоимости услуг по управлению портфелем.

Динамика стоимости услуг по управлению портфелем

В конечном итоге возникнет такая ситуация, когда-либо фондовые индексы должны будут пойти на серьезную коррекцию, либо ФРС поставит на паузу процесс ослабления денежно-кредитной политики. Инвесторы больше верят во второй результат. Деривативы снизили предполагаемый масштаб монетарной экспансии в 2025 с 200 б.п., которые фигурировали в сентябрьском прогнозе FOMC, до менее чем 70 б.п. Неудивительно, что доллар США укрепился.

Американская валюта, вероятнее всего, продолжит это делать в среднесрочной перспективе, но пока EUR/USD требуется коррекция. Выбор Дональда Трампа министра финансов в свою команду ее запустил. «Голубиная» риторика протокола октябрьского заседания FOMC и ускорение европейской инфляции в ноябре рискуют продолжить откат основной валютной пары вверх.

Другое дело, что фундаментально ничего не изменилось. Экономика США сильна как бык, а еврозона рискует столкнуться со стагфляцией. ФРС вряд и снизит ставку по федеральным фондам ниже 4%, а ЕЦБ способен довести ставку по депозитам до 1,5%. Дональд Трамп по-прежнему сеет неопределенность, а выигрывает от этого доллар как валюта-убежище.

Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован бар с длинной нижней тенью, что говорит о признаках временной слабости «медведей». Прорыв сопротивления на 1,050 станет катализатором краткосрочного ралли и поводом для покупок в направлении, по меньшей мере, 1,055 и 1,062.