Ничто не вечно под луной. На протяжении двух последних лет Россия приятно удивляла. Масштабные фискальные стимулы и военная промышленность разогнали ВВП с -1,2% в 2022 до 3,6% в 2023. Министерство экономики РФ ожидает, что показатель расширится на 3,9% в 2024, а МВФ повысил прогноз на этот год с 3,2% до 3,6%. Москва смеялась в лицо пессимистам, утверждающим, что беспрецедентные западные санкции угробят страну, а «медведи» по USD/RUB долгое время чувствовали себя уверенно. Однако рано или поздно этому экономическому чуду должен был прийти конец.

Первым тревожным сигналом стало падение деловой активности в производственном секторе России в сентябре ниже критической отметки 50, что свидетельствует о сокращении. Такого не было с апреля 2022. Дальше – больше. В августе экономика расширилась на 2,4% в основном из-за задержек в процессе сбора урожая. Такого медленного роста ВВП не наблюдалось со времен рецессии в 2022.

Динамика деловой активности в производственном секторе России

На рынке усиливаются слухи, что российская экономика уже прошла свой пик, она замедляется во второй половине 2024, а в следующем году будет еще хуже. Международный валютный фонд снизил свои оценки по валовому внутреннему продукту на 2025 с 1,5% до 1,3%. Составной трекер экономической активности Bloomberg, включающий около 60 индикаторов, сигнализирует, что экономика РФ замедляется с конца 2023. Это свидетельствует, что после двух лет расширения примерно на 3,5% темпы роста ВВП упадут до 1-2% в следующем году.

Фискальные стимулы истощены, а добавлять новые крайне опасно. Они еще больше разгонят инфляцию. Военная промышленность уже не закрывает дыры, образовавшиеся в других сферах экономики. Для поддержания производства требуются инвестиции, а когда Банк России готов довести ключевую ставку до 20%, их очень сложно найти. На рынке гуляют новости, что вместо капитальных вложений руководители компаний предпочитают хранить деньги на банковских депозитах и жаловаться на высокую стоимость кредитов.

Прогнозы МВФ по ВВП России и других стран

25 из 30 экспертов Reuters прогнозируют, что на заседании 25 октября ЦБ РФ действительно поднимет ключевую ставку до 20%. Еще пятеро специалистов называют рекордный уровень 21%. Эльвиру Набиуллину и ее коллег нетрудно понять. Перед ними стоит задача сломать хребет инфляции, а когда годовые инфляционные ожидания в октябре ускоряются с 12,5% до 13,4%, ничего не остается, как ужесточать денежно-кредитную политику.

Благодаря сильной экономике за последние 1,5 года котировки USD/RUB не покидали границы торгового диапазона 83–101. Однако замедление ВВП чревато ускорением восходящего тренда.

Технически на дневном графике анализируемой пары имеет место серия внутренних баров. Успешный штурм верхней границы на 97,00 станет сигналом для наращивания лонгов. Напротив, прорыв поддержки на 95,65 позволит продавать USD/RUB.