Что и требовалось доказать! В слабой экономике не может быть высокой инфляции, а еврозона явно проигрывает Штатам. Значит, и потребительские цены в валютном блоке должны двигаться в направлении таргета быстрее, чем в США. Падение испанской инфляции до минимального уровня за год, а также первое с марта 2021 снижение немецкого CPI ниже критической отметки 2% стали доказательствами работы экономических законов и поводами для продаж EUR/USD.

Динамика испанской инфляции

Если Штаты помнят историю 1970-х, когда ФРС преждевременно отпраздновала победу над высокими ценами, они вернулись, а экономика США столкнулась с двойной рецессией, то почему бы еврозоне не вспомнить начало XXI века? Тогда ЕЦБ под руководством Марио Драги прилагал титанические усилия для борьбы с дефляцией. Слабость экономики не позволяла CPI поднять голову. Не помогали ни падение ставок до нулевых отметок, ни масштабные программы количественного смягчения.

Если всплеск инфляции в 2021-2022 был связан с нарушением цепочек поставок из-за пандемии COVID-19, а их восстановление позволило ценам упасть, то почему бы не порассуждать о возвращении дефляционного мышления в Европу? CPI падает существенно ниже целевого ориентира 2%, что на фоне высоких ставок ЕЦБ угробит экономику валютного блока. Европейскому центробанку не просто нужно снижать стоимость заимствований в сентябре. Ему следует увеличить скорость монетарной экспансии. А это уже история в пользу «медведей» по EUR/USD.

Динамика европейской инфляции

Стоит ли удивляться словам главного экономиста Филипа Лейна о большей уверенности в возвращении инфляции к цели из-за существенного падения темпов роста зарплат в 2025-2026? А ведь этот человек несколько дней назад в Джексон-Хоуле утверждал, что борьба с инфляцией продолжается и нет никаких гарантий победы. Как быстро меняются декорации в мировой экономике и на Forex!

До релизов данных по испанскому и немецкому CPI срочный рынок рассчитывал на два акта монетарной экспансии ЕЦБ в 2024 с небольшой вероятностью третьего. Однако замедление инфляции, слабость экономики и готовность следовать за ФРС с ее стартом цикла монетарной экспансии в сентябре могут привести к большему числу разрезов. Куда в таком случае направится EUR/USD? Правильно, вниз!

Основную валютную пару может поддержать более слабая оценка американского ВВП за второй квартал и восстановление фондовых индексов США после связанных с NVIDIA распродаж. Однако не думаю, что оба «бычьих» драйвера пойдут рука об руку. Скорее всего, рост шансов рецессии заставит S&P 500 упасть.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается откат к восходящему тренду. Лишь отбой от скользящей средней с последующим возвратом выше 1,114 позволит вернуться к покупкам. Пока котировки находятся ниже 1,115, имеет смысл продолжать наращивать сформированные от 1,118 шорты.