Если в декабре ФРС привела в восторг финансовые рынки, совершив «голубиный» разворот, то в марте центробанк может серьезно испортить им настроение. Реальность такова, что сильная экономика наконец-то спровоцировала отскок инфляции вверх и Федрезерву ничего не остается, как пересматривать свои прогнозы. Инвесторы опасаются увидеть в них два акта монетарной экспансии вместо трех, что стало бы настоящим ударом для EUR/USD.

Динамика инфляции в США

Чем дольше ФРС будет удерживать ставки, тем лучше для доллара США. Согласитесь, глобальный аппетит к риску зашкаливает. Рекордные максимумы фондовых индексов, биткойна и золота являются этому подтверждением. Все они растут благодаря ожиданиям монетарных стимулов от Федрезерва. И игнорируют тот факт, что рыночные прогнозы о масштабах этих стимулов постепенно снижаются. Если в конце 2023 деривативы сигнализировали о падении ставки по федеральным фондам с 5,5% до 4%, то в начале марта – только до 4,75%.

Однако от правды не уйдешь. Меньшие стимулы или их отсутствие вызовут настоящий переполох на финансовых рынках. Стоит ожидать серьезных откатов по S&P 500, биткойну и золоту, если в обновленных прогнозах FOMC будет фигурировать два, а не три ослабления денежно-кредитных политики в 2024. Динамика процентных свопов убеждает, что ее длительное удержание на плато – веский аргумент в пользу снижения котировок EUR/USD.

Динамика EUR/USD и дифференциала процентных свопов

Nordea Markets подтверждает свой прогноз о том, что ставка по федеральным фондам будет первый раз снижена только в сентябре и ожидает падения евро к нижней границе диапазона среднесрочной консолидации $1,05-1,1.

Если Федрезерв действительно будет держать ставки на плато до осени, на помощь доллару США подоспеет фактор Дональда Трампа. Озвученная бывшим хозяином Белого дома политика весьма благоприятна для индекса USD. В частности, выход Штатов из НАТО может спровоцировать бегство к валютам-убежищам за счет беспокойства за судьбу европейских денежных единиц. Повышение тарифов на импорт на 10% и дополнительные фискальные стимулы улучшат состояние внешней торговли и продлят воздействие фактора американской исключительности.

Все это дает основание Barclays прогнозировать укрепление доллара США, по меньшей мере на 3% на ожиданиях, что в матче-реванше Джо Байдена и Дональда Трампа победит республиканец.

Поддержку «медведям» по EUR/USD может оказать неожиданный старт нормализации денежно-кредитной политики Банка Японии. Он приведет к росту доходности облигаций по всему миру, в том числе ставок по казначейским облигациям США. Благодаря их восходящей динамике индекс USD рос в январе-феврале.

Технически на дневном графике EUR/USD был наконец-таки сформирован ожидаемый в предыдущих материалах паттерн 1-2-3. Как и прогнозировалось, падение основной валютной пары ниже 1,09 его активировало и позволило нарастить сформированные от 1,0945 шорты. Их стоит удерживать.