Еще на Рождество большинство инвесторов было уверено, что черная полоса для иены закончилась, что доллар США упадет до £130 благодаря дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии. Однако прошло всего три-четыре недели – и все перевернулось с ног на голову. Котировки USD/JPY взлетели на 5% с начала 2024 и вернулись к уровням, на которых официальный Токио использовал вербальные интервенции с целью сбыть наступательный пыл «быков». Иена вновь главный аутсайдер среди валют G10. Она обречена?

Заявление министра финансов Шуничи Судзуки, что правительство внимательно следит за событиями на Forex, как будто вернуло рынки в ноябрь. Тогда USD/JPY торговалась выше 150, а официальный Токио ломал себе голову, как бы остановить американский доллар. Сделать это удалось чужими руками – при помощи «голубиного» разворота ФРС в декабре. Деривативы CME начали закладывать ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 150 б.п. в 2024, и этого было достаточно, чтобы индекс USD пошел ко дну.

В итоге управляющие активами целых четыре недели были «быками» по иене, однако землетрясение в Японии и переоценка рыночных взглядов на судьбу ставки по федеральным фондам заставила их вернуться в лагерь «медведей».

Динамика USDJPY и позиций управляющих активами по иене

По мнению Saxo Capital, продавцы USD/JPY в ближайшее время будут сражаться, чтобы удержать завоеванные позиции, так как сильная макростатистика по Штатам и растущие риски возвращения Дональда Трампа в Белый дом станут толкать доходность казначейских облигаций США вверх. В такой ситуации помочь иене будет сложно как японскому правительству, так и Центробанку.

Действительно, несмотря на то что Кадзуо Уэда подал сигналы о нормализации денежно-кредитной политики, успехи «медведей» по USD/JPY оказались временными. Глава Банка Японии заявил, что любое повышение ставки овернайт будет направлено на то, чтобы сохранить стимулирующую политику и не вызвать серьезных потрясений на финансовых рынках. По его мнению, уверенность в достижении инфляцией таргета 2% постепенно растет. При этом BoJ снизил прогноз по CPI на 2024 финансовый год с 2,8% до 2,4%.

Динамика инфляции в Японии, США и еврозоне

Реакция USD/JPY намекает на то, что инвесторы не уверены, достаточно ли будет нормализации денежно-кредитной политики BoJ, чтобы сломать хребет «быкам». Для возвращения к нисходящему тренду требуются усилия двух сторон, в том числе слабость доллара США. Она может возникнуть из-за разочаровывающей макростатистики по Штатам. Однако пока ее нет, сложно рассчитывать на реанимацию иены.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место консолидация вблизи справедливой стоимости 147,9. Пока котировки находятся ниже, есть риск сходить к поддержке в виде скользящих средних и отбиться от них. Неудачный тест станет сигналом для покупки доллара США против японской иены. Лонги актуальны и в случае возвращения пары к максимуму бара с длинной нижней тенью на 148,7.