Золото пропустило мимо ушей информацию о снижении кредитного рейтинга США агентском Fitch с AAA до AA+ из-за эрозии управления за последние два десятилетия. Это проявляется в неоднократных противостояниях демократов и республиканцев по ограничению задолженности и в резолюциях в последнюю минуту. Организация ожидает рецессии в американской экономике на рубеже 2023-2024 и прогнозирует рост дефицита бюджета с 3,7% в прошлом до 6,3% в текущем году. Если в 2011 драгметалл взлетел до небес, когда рейтинг снизил S&P, то сейчас и бровью не повел. Что изменилось?

В те времена вместо того, чтобы избавляться от казначейских облигаций, инвесторы их активно скупали. В результате доходность рухнула, потянув за собой на дно доллар США. В августе 2023 рынки не были потрясены из-за того, что Fitch еще в марте предупреждал о возможном снижении рейтинга. К тому же драма с потолком государственного долга осталась в прошлом. Сомневаюсь, что ставки долгового рынка упадут. Напротив, масштабная эмиссия облигаций Казначейством в третьем квартале на $1 трлн и ослабление контроля за кривой доходности Банком Японии усиливают риски роста ставок и укрепления американского доллара. В такой неблагоприятной для себя среде «быки» по XAU/USD вряд ли порадуют своих поклонников.

Сюрприз от Кадзуо Уэды и его коллег нанес удар по глобальному рынку долга. Только за три дня объем облигаций с отрицательной доходностью снизился на $600 млрд. В конце 2020 он достиг рекордной отметки $18,4 трлн. И тогда золото сияло.

Динамика объемов облигаций с отрицательной доходностью

Не добавляет оптимизма драгметаллу отчет Всемирного золотого совета о конъюнктуре рынка физического актива. Чистые покупки со стороны центральных банков снизились на 64%, до 103 т, минимального уровня более чем за год. Винить нужно Турцию, которая продала 132 т с целью получения необходимых для поддержания лиры ресурсов. Отток капитала из ETF составил 21 т, причем хуже всего дела обстояли в июне.

По данным WGC, спрос на золото в Индии упадет в 2023 до 650-750 т. Речь идет о наименьшем показателе с 2020. Для сравнения, в прошлом году индийцы приобрели 774 т. Страна является крупнейшим потребителем драгметалла наряду с Китаем.

Динамика спрос на золото в Индии

На мой взгляд, рынки недооценивают фактор готовности ФРС удерживать ставку по федеральным фондам на плато на протяжении длительного периода времени. Пока макростатистика по Штатам не стала серьезно ухудшаться, Центробанк будет перестраховываться. Ему не хочется совершить ту же ошибку, что его предшественники - раньше времени объявить о победе над инфляцией. Это обстоятельство играет на руку доллару США и несет негатив для XAU/USD.

Технически на дневном графике золота имеет место истощение корреляционного движения к нисходящему тренду. Это подтверждается формированием паттерна 1-2-3. Пока котировки находятся ниже справедливой стоимости на $1960 за унцию, драгметалл следует продавать в направлении $1931 и $1915.