Сквозь терни к звездам. Покупатели EURUSD прошли долгий путь, прежде чем перспективы пары стали казаться однозначно «бычьими». Еще в конце 2022 инвесторы рассуждали о высокой вероятности рецессии в экономике еврозоны под воздействием энергетического кризиса, а ЕЦБ казался им чересчур медлительным, чтобы конкурировать с ФРС. Однако как показали дальнейшие события, спада можно избежать, а тот, кто долго запрягает, быстро едет.

Последняя статистика по внешней торговле Германии убеждает, что ведущая экономика валютного блока сумела подняться с колен. Экспорт в феврале вырос на 4%, импорт – на 4,6%, что существенно выше прогнозов в +1,6% и +1% соответственно. Немецкая экономика на подъеме, а положительное сальдо торгового баланса огромно и составляет €16 млрд. Благодаря такой статистике растет вероятность, что EURUSD перейдет из торгового диапазона 1,05-1,1 в 1,07-1,12.

Динамика торгового баланса Германии

Несмотря на снижение годовых инфляционных ожиданий в еврозоне в феврале с 4,9% до 4,6%, трехлетних – с 2,5% до 2,4%, ЕЦБ не станет отказываться от продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Это контрастирует с позицией ФРС, которая на фоне банковского кризиса и замедления экономики и инфляции готова поставить точку в процессе повышения ставки по федеральным фондам.

Здесь главное не перегнуть палку. Чрезмерно агрессивная монетарная рестрикция чревата рецессий. Однако как показывает история, инфляция не всегда возвращалась к таргету в 2% благодаря спаду в экономике. По оценкам экономистов Bloomberg, в прошлом, чтобы снизить потребительские цены на 1 п.п., требовалось сокращение ВВП на 2-3%. Но поскольку связь между безработицей и инфляцией уменьшилась с 1980-х, могут потребоваться более глубокие раны на теле экономики США.

Динамика инфляционных ожиданий в еврозоне

Однако ФРС все еще верит в мягкую посадку. Центробанк в глубине души считает, что он выполнил свою работу. Последствия агрессивного повышения ставок сказываются на экономике с временным лагом. Теперь главное – вовремя остановиться. Поставить на паузу или прекратить цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Рынки требуют от Федрезерва не только этого, но и «голубиного» разворота, когда стоимость заимствований будет снижаться к концу 2023.

Таким образом, перекочевавшие из Европы в США опасения по поводу рецессии, близость завершения цикла повышения ставки ФРС и по-прежнему решительный ЕЦБ рисуют перед основной валютной парой светлое будущее. Уже к концу 2023 она способна вырасти до 1,14-1,15.

Технически на дневном графике могут быть сформированы разворотные паттерны Двойная вершина или Anti-Turtles. Альтернативный сценарий – восстановление восходящего тренда. Все будет зависеть от способности «быков» взять штурмом сопротивление на 1,0925. Полагаю, что у них все получится. Возможно, не с первой попытки. В любом случае продолжаем делать акцент на покупке евро на откатах или на прорыве сопротивлений.