Adani Group стала жертвой продавцов-шортистов. Ее ценные бумаги рухнули сегодня, 30 января. Убытки конгломерата уже превысили 65 миллиардов долларов.
Короткие продавцы с длинными ружьями: как трейдеры разрушают капитализацию
Индийская компания Adani Group, которую возглавляет Гаутама Адани – человек, занимающий первое место в списке азиатского Forbes, крепко пострадала из-за отчета, выпущенного инвестиционным фондом Hindenburg Research, который специализируется на коротких сделках.
По предположению Hindenburg акции конгломерата могут в будущем дать снижение в 85% своей нынешней стоимости из-за существенной переоценки активов и потенциала конгломерата, а также большого объема задолженности.
Перед этим конгломерат осуществил выпуск пула акций на 2,5 миллиарда долларов, которые должны были снизить стоимость одной единицы и привлечь дополнительное финансирование.
Продвижению продаж помешал отчет Hindenburg Research, которая выразила сомнение в балансовых возможностях компании, в том числе из-за активного пользования услугами офшоров.
Из-за новостного фона акции компании двинулись вниз, и к моменту выхода опровержения (воскресенье, 29 января) отток составил около 48 млрд долларов. Позже представитель Adani заявил, что компания соблюдает все местные законы. Также была опубликована дополнительная финансовая информация.
Adani подчеркнула свои отношения с местными и международными банками и доступ к различным источникам и структурам финансирования, перечислив американские банки Citigroup, JPMorgan Chase & Co, BNP Paribas, Credit Suisse, Deutsche Bank, Barclays и Standard Chartered. Однако подробности их взаимоотношений, конечно, не стали достоянием общественности. Возможно, речь действительно идет в основном о займах.
Кроме этого, глава компании заявил, что указанный отчет Hindenburg Research был опубликован с целью снижения стоимости акций для использования их в коротких продажах.
Несмотря на опровержение, компания все еще несет убытки.
Так, акции Adani Transmission, Adani Total Gas, Adani Green Energy, Adani Power и Adani Wilmar в понедельник продолжали снижаться. По некоторым позициям отток составил около 20% от потолка на начало прошлой недели.
Акции же флагманской компании Adani Enterprises, которая является источником нового пула акций, колебались между прибылью и убытками, но все же затем добавили 4,8%. И все же этот порог значительно ниже цены предложения выпуска, который в случае успеха мог бы стать крупнейшим размещением акций в Индии.
Вторичная продажа акций Adani Enterprises на сумму $2,5 млрд второй день подряд ощущает отток из-за недоверия инвесторов. Так, оборотные акции закрылись на уровне 2 892,85 рупии, что на 7% ниже нижней границы ценового диапазона предложения в 3 112 рупий, в моменте достигая 3276 рупий.
В ответ на критику Hindenburg Research заявил, что опубликованные документы конгломерата не проливают света на поставленные в отчете вопросы, что должно заставить инвесторов задуматься.
При этом не только иностранные инвесторы охладели к ценным бумагам производителя, но и индийский сегмент рынка едва оттаивает. Так конгломерат Абу-Даби International Holding Company заявил в понедельник, что намерен участвовать в размещении в объеме 1,4 млрд дирхамов (381,17 млн долларов).
Компания все еще надеется, что подтянутся институциональные инвесторы, которые заинтересованы в крупных объемах, причем обычно они покупают на длительный срок.
Если честно, меня не покидает мысль, что действительно подсуетился кто-то из крупных торговцев или институционалов, поскольку это хороший способ приобрести акции. И хотя продажа нового пула идет по заявленной цене на момент выпуска, вполне можно закупиться оборотными акциями. В пользу этой версии работает слабый, но все же рост акций головной компании. То есть торговля акциями идет на коротких позициях, они активно переходят из рук в руки, а значит, действительно у шортистов есть интерес к заработку на этом активе.
Особенно это интересная позиция, если конгломерат далее планирует расширение производства, под что, собственно, и привлекаются средства. Если новый пул акций призван не закрыть дыры в балансе, а является попыткой привлечь дополнительное финансирование под проекты, такое приобретение могло очень сильно заинтересовать крупных акционеров, желающих получить достаточный пакет акций с тем, чтобы участвовать в совете директоров либо просто в надежде на прибыль.
Данные с фондовых бирж в понедельник показали, что Adani получила заявки на 1,4 млн акций, или чуть более 3%, из 45,5 млн акций, выставленных на продажу. Пока компания не проявляет признаков беспокойства, по заверению ее представителей, ведь продажи продлятся до конца января, и у инвесторов есть еще один день для покупок. Тем не менее уже сейчас очевидно, что весь объем выпущенных акций вряд ли будет размещен в необходимом объеме.
Индийский банк Maybank, который служит депозитарием и посредником по обслуживанию нынешнего выпуска акций, также допустил, что из-за сбоя в графике возможно продление торговли выпущенными бумагами после 31 января.
Проблема для конгломерата в том, что по индийским законам предложение акций должно получить минимальную подписку в размере 90%, и если это не так, эмитент должен возместить всю сумму. Есть вероятность, что вместо привлечения дополнительных средств группа вынуждена будет, наоборот, доплачивать банку, который организовал эмиссию.
Сам Maybank опровергает эту возможность, поскольку подписка на предложение Адани была полностью профинансирована за счет средств клиентов. Не совсем понятно, каким образом были разграничены средства на балансе, чтобы утверждать подобные факты. Я допускаю, что это просто попытка сохранить хорошую мину при плохой игре.
В процесс также вмешался государственный страховой гигант Life Insurance Corporation (LIC), который выступил страховщиком эмиссии. Сейчас его представители рассматривают документы Adani Group и проводит дополнительную проверку, однако я не сомневаюсь, что их заключение будет положительным – слишком большой удар был бы по их страховке в ином случае. На сегодняшний день известно, что LIC получила 5% от якорной части в размере 734 миллионов долларов. Более того, страховщик уже владеет 4,23% акций флагманской фирмы Adani, а также 9,14% акций Adani Ports и 5,96% акций Adani Total Gas. Так что в положительном отчете мы можем не сомневаться.
Неоднозначная ситуация вокруг конгломерата заставляет рынки нервничать. В дело вовлечены многие инвесторы и даже рынки целиком. Так, поставщик индексов MSCI заявил, что активно изучает отзывы участников рынка об Adani и отслеживает факторы, которые могут стать решающими в этом вопросе.
Не только акции конгломерата ощутили урон.
Облигации, номинированные в долларах США, выпущенные Adani Ports and Special Economic Zone, продолжили падение на второй неделе, при этом облигация со сроком погашения в августе 2027 года снизилась на 0,05 цента, до уровня 73,03 цента, самого низкого уровня с июня 2020 года. Другие долларовые облигации группы также откатились вниз.
Сам господин Адани опустился с третьей позиции в мировом Forbes на восьмую. Это огромный удар для 60-летнего акционера.
Для нас же с вами это достаточно серьезный поучительный урок: в период выпуска пулов акций и облигаций компании, даже крупнейшие, особенно уязвимы к новостному фону. С одной стороны, зная интерес крупных шортистов к данным позициям, можно успеть на интересные распродажи, с другой – всегда есть риск купить по завышенным ценам или продать на дне, дожидаясь и так и не дождавшись коррекции. Ведь если конгломерату действительно придется погасить 2,250 млрд долларов.
Конец техническому анализу: инвесторы боятся возвращаться на рынок США
Кризис госдолга США – экстремальная переменная, о которой все забыли
Пришла пора исключить ФРС из уравнения
Компромиссное решение: Банк Японии изменил механизмы регуляции процентных ставок
Аппетит к акциям США резко сокращается, тогда как бумаги Европы растут
