Мировые фондовые индексы, как и фондовые рынки Великобритании, растут второй день подряд с начала торговой недели. После того как решение Великобритании отказаться от части спорного плана по снижению налогов и немного поблекшие ожидания относительно агрессивных действий центрального банка вернули инвесторам некоторую уверенность, однако эксперты бьют тревогу: отмены одного из пунктов Большого Плана недостаточно, чтобы развернуть кредитно-денежную политику вспять.
Рынки Британии растут, однако экономисты выражают скептицизм
Напомним, что откат до более комфортных значений фунта стерлинга произошел после того, как министр финансов Великобритании Кваси Квартенг в понедельник объявил, что правительство откажется от отмены налоговых льгот для самых высокооплачиваемых работников, которые были частью пакета мер, направленных на стимулирование экономического роста.
Что важно в этой новости для аналитиков? Прежде всего эта мера составляет лишь небольшую часть из 45 миллиардов фунтов стерлингов в виде необеспеченных налоговых сокращений, которые привели к падению фунта до рекордно низкого уровня и вызвали хаос на рынке.
Самого по себе этого объявления оказалось недостаточно, чтобы успокоить недавнее беспокойство на рынке. В общем-то это мало повлияло на общий масштаб заимствований, и необходимо более устойчивое решение, прежде чем Банк Англии прекратит поддерживать трейдеров, рассчитывающих на крупный куш, в середине октября.
Первоначальные регулятивные реформы, такие как смягчение правил листинга, еще не принесли каких-либо серьезных результатов после того, как Амстердам обогнал Лондон и стал крупнейшим центром торговли акциями в Европе. Так что рассчитывать на более мягкую посадку не стоит.
Ранее планы Квартенга заключались в обнародовании финплана через два месяца. Теперь он планирует перенести публикацию своего финансового плана на конец этого месяца, сообщают журналисты Financial Times, ссылаясь на свои источники.
«В последние пару недель Великобритания превратилась в минное поле, - заявил на прошлой неделе на инвестиционной конференции Кен Гриффин, миллиардер и основатель Citadel Securities. - Это первый раз за очень долгое время, когда мы наблюдаем, как крупный развитый рынок теряет доверие инвесторов».
«Нужно быть довольно смелым, чтобы принять инвестиционное решение в Великобритании прямо сейчас», - вторит ему Уильям Райт, генеральный директор аналитического центра New Financial.
Однако отмена налоговой ставки сыграла не только положительную роль: непредсказуемость в политике Великобритании может снизить влияние действий Квартенга, которые должны быть приняты в этом месяце, чтобы сделать финансовые правила более благоприятными.
Финансовый сектор Великобритании с оборотом в 261 миллиард фунтов стерлингов является одной из крупнейших в стране, а положительное сальдо торгового баланса составляет около 90 миллиардов фунтов стерлингов, а это означает, что на карту поставлено многое.
Его репутация надежной, предсказуемой и заслуживающей доверия институциональной структуры была основой международного охвата, но за последнюю неделю или около того они исчезли.
Важно понимать, что сектор уже был в минусе еще до краха рынка облигаций, когда банки, страховщики и управляющие активами были вынуждены потратить миллионы фунтов стерлингов на открытие центров в Европейском Союзе, чтобы избежать сбоев в бизнесе после Brexit.
Еще до краха рынка облигаций некоторые аналитики высказывали опасения по поводу того, что Трасс и Квартенг планировали «Большой взрыв» дерегулирования в стиле 1980-х годов, начав с отмены ограничения на банковские бонусы, унаследованные от ЕС.
Это похоже на правду. По крайней мере, в парламент уже внесен обширный законопроект об обновлении существующих финансовых правил, упрощении требований к страховому капиталу и начале регулирования новых секторов, таких как стейблкоины.
Корпорация лондонского Сити, которая управляет финансовым районом «Квадратная миля», заявила, что внимание правительства к конкурентоспособности финансовых услуг поддержит экономическое возрождение Великобритании.
Разумность этого решения сама по себе вызывает опасения, поскольку время для глобального разворота выбрано крайне неудачно. Так, вы можете позволить себе экспериментировать с новыми экономическими условиями и заигрывать с криптовалютами в стабильное время, однако на фоне конфликта в Украине, очередного Партсъезда Компартии в Китае и растущего голода в странах третьего мира это не кажется хорошей идеей.
Тем более, существующие своды банковских правил возникли не на пустом месте. Обещание Трасс отменить все оставшиеся правила ЕС к концу 2023 года вызывает некоторые опасения чисто законодательного толка, учитывая, что нормы взаимодействия в банковской сфере в значительной степени основаны на проверенных международных нормах, ключевую роль в формировании которых сыграла сама же Великобритания, и что радикальные изменения сопряжены с затратами для банков и, как минимум, временными потерями на дополнительное регулирование новообразованных дыр.
Есть также вопрос к другим местам плана Трасс.
Обзор финансовых наблюдателей и мандат Банка Англии, обещанный новым премьер-министром, которая уже стала стихийным бедствием для Англии сама по себе, также вызвал обеспокоенность по поводу политического вмешательства в регулирующие органы, независимость которых долгое время считалась одной из сильных сторон города на международном уровне.
Квартенг в какой-то степени откатился назад, заявив на прошлой неделе финансистам, что не будет возиться с нынешней структурой регулирующих органов (подавляя на данный момент разговоры о слиянии разных структур регуляторов), и заявив в понедельник, что он никогда не «подчищал» центральный банк.
Как видите, если Трасс удастся расшатать экономику Англии, фунт стерлингов, да и фондовые рынки ждут тяжелые последствия. В этом заключается настоящая проблема для инвесторов: если цены на активы упадут, а фунт стерлингов останется невероятно низким, то акции публичных компаний будут распродаваться по мусорным ставкам, потому что за океаном есть более успешные инвестиционные цели. Это коснется и стратегических инвесторов: зачем вам размещать свою компанию здесь, в Великобритании, зная, что она станет уязвимой?
Таким образом, после ухода Риши Сунака доверие к Банку Англии находится под угрозой.
Однако пока рынки на подъеме.
К чувству облегчения инвесторов, которые пережили один из самых нестабильных кварталов в новейшей истории за три месяца до сентября, добавил центральный банк Австралии, который повысил процентные ставки гораздо меньше, чем ожидалось.
Более слабые показатели производственной активности в США помогли умерить ожидания более значительного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Однако это не значит, что быкам пора поднять голову. Хотя технически, имея двойной мандат, ФРС фактически стала центральным банком с одной эмиссией, проблема заключается в том, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню 2%, и это тяжкое бремя.
Если мы не увидим несколько месяцев последовательного улучшения данных по инфляции, трудно предусмотреть какой-либо разворот, поскольку еще одно повышение на 75 базисных пунктов остается базовым сценарием для принятия решения в следующем месяце. Сложно рисковать в долгосрочной перспективе с учетом таких новостей.
Индекс MSCI All-World в последний раз вырос на 0,8% за день, в то время как акции в Европе показали приличный отскок: Stoxx 600 торговался почти на 2% выше, а лондонский FTSE прибавил более 1%.
Тем временем фунт прибавил 0,6% по отношению к доллару и торговался на уровне 1,1390 доллара. С момента обнародования мини-бюджета фунт стерлингов вырос более чем на 10%.
Доллар упал по отношению к корзине основных валют, поскольку евро и фунт продемонстрировали рост, а доходность казначейских облигаций снизилась в свете изменения ожиданий инвесторов в отношении динамики процентных ставок в США.
Доходность эталонных 10-летних облигаций США упала почти на 20 базисных пунктов в понедельник, превысив 4,0% только на прошлой неделе. В последний раз они снизились на 7 пунктов до 3,5795%.
Примечательно, что это движение вниз было полностью вызвано падением реальной доходности, при этом безубыточность по инфляции в течение дня росла, что является ярким признаком того, что быки вновь попытаются выкупить все провалы.
Фьючерсы на S&P 500 выросли на 1% после отскока индекса SPX) на 2,6% за ночь, что позволяет предположить, что второй день роста на Уолл-стрит будет позитивным.
Другие индикаторы рыночного стресса по-прежнему мигают красным. Индекс волатильности VIX остается повышенным и превышает 30. Акции и облигации Credit Suisse достигли рекордно низкого уровня в понедельник, так как опасения по поводу планов реструктуризации банка охватили рынки, хотя во вторник некоторые из этих потерь отыгрались.
На фоне ослабления торгов из-за праздников в Китае и Гонконге самый широкий индекс MSCI акций Азиатско-Тихоокеанского региона за пределами Японии вырос на 1,7% благодаря росту в Австралии.
Японская иена достигла 145 за доллар в понедельник - уровень, который вызвал официальную интервенцию на прошлой неделе - и последний раз был на уровне 144,65, в то время как евро вырос на 0,6% до 0,9878 доллара, что примерно на три цента выше 20-летнего минимума прошлой недели.
Нефть в одночасье выросла на новостях о возможном сокращении производства, а фьючерсы на нефть марки Brent в последний раз выросли на 43 цента до 89,29 доллара за баррель.
Пока рынки позитивны, не будем забывать, что большая волатильность маячит на горзонте, поскольку валютные рынки переориентируются на риски рецессии в США, которые продолжают нарастать.
GBP растет? Это ненадолго
Азиатский рынок в красной зоне
Ваши стратегии не работают? И не будут. О чем нам говорит падение Уолл-Стрит?
USD, JPY, EUR: факты, которые вы могли упустить в своем прогнозе
Доллар не подходит инвесторам как убежище - уже нет
