Британия все чаще напоминает Королевство кривых зеркал. Ожидаешь увидеть одно, а глаза воспроизводят совершенно другое. Первый среди стран G7 взлет инфляции выше 10% на бумаге должен был привести к росту доходности облигаций Туманного Альбиона с последующим укреплением фунта. По факту все вышло иначе. Ставки по долгам действительно подскочили вверх, но стерлинг продолжил падать. Отсутствие поддержки со стороны долговых обязательств – тревожный знак, позволяющий говорить, что GBPUSD рухнула в бездну.

Как правило, ожидания агрессивного повышения ставок Центробанком благоприятно отражаются на курсе валюты. За примером далеко ходить не нужно: доллар США стремительно укреплялся на протяжении большей части года по мере увеличения потенциального пика ставки по федеральным фондам со стороны деривативов CME. С фунтом наблюдается иная картина: после данных о взлете инфляции выше 10% срочный рынок посчитал, что ставка РЕПО достигнет максимума в 3,75% в течение 6 месяцев. Ожидания выросли на 100 б.п только в августе, доходность британских облигаций и ее дифференциал с американскими аналогами увеличились, однако пара GBPUSD продолжала пикировать в пропасть.

Динамика GBPUSD и дифференциала доходности облигаций Британии и США

Такие дивергенции время от времени случаются с валютами развивающихся стран. Ставки по облигациям растут из-за бегства нерезидентов, что ослабляет курс денежной единицы на фоне мрачных перспектив экономики. Фунт и раньше называли Великим британским песо GBP — по причине повышенной чувствительности к риску у инвесторов возникали аналогии с валютами EM.

Экономика Туманного Альбиона действительно крайне слабо стоит на ногах. Brexit и энергетический кризис позволяют Банку Англии прогнозировать рецессию на протяжении пяти кварталов подряд, что отталкивает инвесторов от стерлинга.

В качестве подтверждения, что ВВП катится по наклонной, выступает статистика по розничным продажам. Их объемы в натуральном выражении не успевают за стоимостной оценкой. Из-за инфляции потребителям приходится больше платить за предметы первой необходимости, другие товары и услуги, что усугубляет кризис стоимости жизни и крайне негативно отражается на фунте.

Динамика розничных продаж в Британии

В любой паре всегда две валюты, и падение GBPUSD не было бы столь стремительным, если бы не возвращение интереса инвесторов к доллару США. Ожидания «ястребиной» риторики Джерома Пауэлла на традиционной встрече банкиров в Джексон-Хоул в конце августа могут нанести серьезный удар по американским акциям, ухудшить глобальный аппетит к риску и повысить спрос на активы-убежища.

Технически на дневном графике GBPUSD имеет место быть выраженный «медвежий» тренд. Сформированные благодаря паттерну 1-2-3 от уровня 1,205 короткие позиции держим и периодически наращиваем на откатах. В качестве целевого ориентира нисходящего движения выступает уровень 161,8% по модели AB=CD. Он расположен на отметке 1,14.