Куда, куда стремитесь вы, безумцы? Новость о том, что потребительские цены в США в июле впервые за последние 25 месяцев перестали расти, вдохновила «быков» по EURUSD на подвиги. Благодаря стремительному ралли американских фондовых индексов, падению доходности казначейских облигаций и увеличению вероятности, что ФРС поднимет ставку по федеральным фондам лишь на 25 б.п. в сентябре выше 50%, евро взлетел к $1,037. Рост глобального аппетита к риску больно ударил по доллару США, однако как долго продлится эйфория на рынках?

Главным поводом купить евро стали слухи, что инфляция в США достигла пика и прошла его. Действительно, замедление потребительских цен с 9,1% до 8,5% подтверждает эту мысль. Однако каким будет спуск? И что вызвало замедление? Цены на подержанные автомобили и их прокат, авиабилеты и энергоносители, наиболее волатильные элементы CPI действительно упали. Но ФРС не может на их повлиять, к тому же показатель усеченной средней инфляции от ФРБ Кливленда продолжает находиться на максимуме.

Динамика усеченной средней инфляции в США

Взлет фондовых индексов, падение доходности казначейских облигаций и ослабление доллара США делают финансовые условия более благоприятными для бизнеса. В результате страдает механизм воздействия Федрезерва на инфляцию. Центробанку хотелось бы ужесточить финансовые условия, так как это заставит компании при выборе между оплатой по кредиту и повышением зарплаты отдать предпочтение первому, что в итоге выльется в снижение цен.

Динамика финансовых условий и реальных ставок в США

Таким образом, замедление инфляции выглядит миражом, а реакция финансовых рынков на статистику по потребительским ценам подрывает усилия ФРС по возвращению CPI к таргету в 2%. Что в этом случае будет делать Центробанк? На мой взгляд, увеличит градус «ястребиной» риторики. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли не исключает возможности повышения ставки по федеральным фондам в сентябре на 75 б.п., а ее коллега из Миннеаполиса Нил Кашкари считает, что затраты по займам вырастут до 4,4% в 2023.

Борьба финансовых рынков с Федрезервом продолжается, и первый раунд остался за инвесторами. Однако принцип «не ходите против ФРС» работает всегда, так что стоит ли «медведям» по EURUSD выбрасывать белое полотенце?

Одновременно нужно понимать, что улучшение глобального аппетита к риску обычно происходит, когда мировая экономика набирает обороты. Однако проблемы Китая с COVID-19 и сектором недвижимости сигнализируют о замедлении ВВП. Еврозона, согласно прогнозам Bloomberg, и вовсе скатится в рецессию в четвертом квартале 2022 – в первом 2023. Штаты также замедляются. Глобальный ВВП под ударом, а фондовые индексы и евро растут. Не парадокс ли?

Технически на 4-хчасовом графике EURUSD идет процесс формирования разворотного паттерна 1-2-3. Если в ближайшее время «быки» не смогут обновить локальный максимум вблизи 1,037, падение котировок ниже поддержки на 1,0275 следует использовать для продаж.