Провал теории улыбки доллара открывает перед золотом поистине безграничные перспективы. Инвесторы привыкли считать, что во времена рецессий американская валюта ведет себя по шаблону: сначала растет из-за бегства инвесторов к активам-убежищам, затем падает на фоне колоссального монетарного стимула ФРС, а на последнем, третьем, этапе вновь укрепляется из-за опережающих темпов восстановления американской экономики над мировыми аналогами. Увы в 2020 все пошло не по плану. Напряженная эпидемиологическая обстановка в Штатах наводит на мысль, что ВВП США вернется к тренду гораздо позже, чем это сделает экономика еврозоны. В результате индекс USD падает, а драгметалл не устает переписывать рекорды.

У доллара хватает уязвимых мест, включая рост государственных расходов, увеличение бюджетного дефицита до 18% от ВВП, чрезвычайно мягкую денежно-кредитную политику и трудное восстановление экономики. Не последнюю роль играют неэффективность американского менеджмента и неопределенность вокруг президентских выборов в США. Напротив, основной конкурент «американца» в лице евро активно пользуется единством ЕС, верой в диверсификацию золотовалютных резервов центробанками в свою пользу и инвестиционных портфелей в пользу эмитированных в Старом свете бумаг.

При этом намерение ФРС удерживать ставку по федеральным фондам на близком к нулевому уровню настолько долго, насколько это потребуется, не дает повыситься доходности казначейских облигаций. То бишь лишает их козырей в борьбе с драгметаллом. Как показывает история, низкие ставки Центробанка создают благоприятный фон для «быков» по XAU/USD.

Динамика ставки по федеральным фондам

Таким образом, слабость доллара США и рекордно низкие ставки глобального рынка долга позволили золоту взобраться на высоту, от которой дух захватывает. Волей-неволей начнешь чувствовать себя некомфортно и при малейшем запахе жареного думать, не пора ли зафиксировать прибыль после такого впечатляющего ралли. Тем более что поводов в ближайшее время будет предостаточно. Утверждение Конгрессом США дополнительного пакета фискальной помощи и (или) сильная статистика по американской занятости позволят по-другому посмотреть на экономику и выйти из лонгов по XAU/USD.

Июльский отчет о рынке труда представляется весьма значимым событием с политической точки зрения. Если занятость вне будет расти также быстро, как в мае-июне, Белый дом вновь вернется к мантре о V-образном восстановлении экономики США, что станет весомым аргументом в пользу переизбрания Дональда Трампа в ноябре. Напротив, слабые данные укрепят позиции демократа Джо Байдена. Он будет вправе говорить, что используемые нынешней американской администрацией методы не работает, и ее пора менять. Не останется безучастным к релизу и золото. Разочаровывающая статистика позволит ему замахнуться на новый исторический максимум в $2440 за унцию, где расположен таргет на 161,8% по паттерну AB=CD, сильная – запустит механизм коррекции: прорыв поддержки на $2000-2010 станет сигналом для краткосрочных продаж в направлении $1970 и $1935.

Золото, дневной график