O medo pode distorcer nossa percepção e amplificar a ansiedade sobre situações que, muitas vezes, não são tão graves quanto parecem. Quando os dados sobre vagas de emprego e demissões confirmaram a fragilidade do mercado de trabalho dos EUA, as chances de um corte de 50 pontos-base na taxa de fundos federais em setembro aumentaram para quase 50%, e a curva de rendimento saiu do estado de inversão. A diferença entre as taxas dos títulos de 2 e 10 anos permaneceu invertida por 26 meses. Normalmente, o retorno desse indicador acima de zero sinaliza uma desaceleração na economia dos EUA, o que foi imediatamente refletido no par EUR/USD. O par subiu, mas por quanto tempo os compradores continuarão comemorando?

Dinâmica da Curva de Rendimento nos EUA

Os investidores rapidamente se lembraram de que a Reserva Federal já havia fornecido suporte à economia durante recessões anteriores. O banco central ofereceu apoio por meio de programas de afrouxamento quantitativo (QE) ou reduzindo drasticamente a taxa de juros dos fundos federais. Com seu balanço já inflacionado e a eficácia do QE sendo questionada, não é surpresa que os derivativos tenham ampliado suas previsões de redução dos custos de empréstimos, antecipando que as taxas cairão para 3% em 2024-2025.

Essas expectativas parecem excessivamente otimistas. Os mercados exigiram algo semelhante do Fed durante a invasão do Kuwait por Saddam Hussein, a bolha das dot-coms e a crise financeira global de 2008. A situação atual tem pouca semelhança com esses eventos. Embora a economia dos EUA esteja desacelerando, ainda é prematuro falar em recessão quando o PIB cresceu 3% no segundo trimestre.

Dinâmica das Expectativas de Mercado para as Taxas do Fed e do Banco Central Europeu.

A economia global está interconectada. Observando as expectativas para a taxa dos fundos federais, as previsões de afrouxamento monetário pelo BCE em 2024 começaram a aumentar. Os mercados antecipam um corte de 60 pontos-base, o que implica em dois cortes de taxa, com a possibilidade de um terceiro. Os custos de empréstimo na zona do euro podem cair para 3%, e a manutenção de um diferencial amplo em relação ao seu equivalente americano criará um cenário favorável para os vendedores de EUR/USD.

Não é surpresa que especialistas da Reuters prevejam que o principal par de moedas caia para 1,10 até o final de novembro e se recupere para 1,11 até o final de fevereiro. Em doze meses, os especialistas acreditam que o euro será cotado a $1,12, um valor superior ao atual.

A probabilidade de uma tempestade nos mercados nos próximos dias é alta. Após a divulgação dos dados de emprego dos EUA, o aumento da volatilidade pode ser desencadeado pelos debates entre Donald Trump e Kamala Harris em 10 de setembro e pela reunião do BCE em 12 de setembro. O Nordea Markets acredita que o EUR/USD será sensível a surpresas dovish do BCE. Christine Lagarde precisa ter muito cuidado para não afundar o euro.

Tecnicamente, no gráfico diário, os touros do EUR/USD estão tentando empurrar as cotações do par para além da faixa de valor justo de 1,090-1,111. Se não o fizerem, mostrarão sua fraqueza e fornecerão motivos para a formação de posições de venda no par EUR/USD.