Nada dura para sempre, e qualquer tendência precisa de uma correção. O consumo de ouro na indústria de joias da China caiu 27% no primeiro semestre de 2024, devido, principalmente, ao aumento dos preços para níveis recordes, praticamente sem recuos. A demanda total pelo metal precioso diminuiu 5,6%, atingindo 523,8 toneladas. Onde há um vazio, o Ocidente gradualmente substitui o Oriente, mas isso não significa que uma correção no XAU/USD não ocorrerá.

O inflamado discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em Jackson Hole, sobre o iminente início da flexibilização monetária pelo banco central dos EUA, impulsionou o ouro a um novo recorde. No entanto, um processo natural de venda após os fatos começou logo em seguida. As cotações do XAU/USD já refletem o ritmo variável de cortes de taxas do Fed em comparação com outros bancos centrais, o que pode deteriorar o ambiente ideal para o metal precioso. Isso se refere à fraqueza do dólar e à queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.

Essa combinação permitiu que os gestores de ativos aumentassem suas posições líquidas compradas em ouro para os níveis mais altos em quatro anos. As participações no maior fundo negociado em bolsa especializado no mundo, o SPDR Gold Shares, vêm crescendo há oito semanas consecutivas, o período mais longo de entrada de capital desde meados de 2020.

Dinâmica do Ouro e Participações em ETFs

No entanto, o excesso de posições especulativas de compra pode se tornar uma barreira para o ouro. A liquidação dessas posições ao primeiro sinal de problemas pode fazer com que as cotações caiam abaixo da marca de US$ 2.500 por onça. Isso é especialmente relevante porque o mercado está começando a perceber que a escala da flexibilização monetária antecipada do Fed, conforme sugerido pelos derivativos, está claramente superestimada. Um corte de 100 pontos-base na taxa dos fundos federais em 2024 poderia ser justificado por uma recessão. No entanto, como pode haver uma recessão quando a confiança do consumidor nos EUA atingiu seu maior nível em seis meses?

É verdade que, em 2023 e no primeiro semestre de 2024, o metal precioso obteve ganhos mesmo em meio a um dólar fortalecido e ao aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Naquela época, o ouro foi sustentado por compras ativas de bancos centrais e por uma forte demanda da Ásia, liderada pela China. Porém, agora, com o ouro em Xangai sendo negociado com desconto em relação a Londres, contar com esse suporte já não faz mais sentido.

Dinâmica da Confiança do Consumidor Americano

Ao mesmo tempo, a perspectiva de longo prazo para o metal precioso permanece positiva. Até o final de 2025, a taxa dos fundos federais pode cair para 3,5%, em meio a uma desaceleração da economia dos EUA. Além disso, espera-se que a demanda na China se recupere gradualmente e que as participações em ETFs continuem a aumentar.

Tecnicamente, no gráfico diário do ouro, a combinação dos padrões "Três Índios" e "1-2-3" eleva o risco de uma correção. Se os touros não conseguirem elevar as cotações acima de US$ 2.515 por onça, os riscos de um declínio contínuo aumentarão. Portanto, faz sentido manter posições vendidas formadas a partir desse nível.