Sempre houve períodos de instabilidade. No entanto, uma característica distintiva da atual fase de desenvolvimento da economia global é a transição de um estado superaquecido para um mais moderado. Isso é positivo, pois anteriormente acreditava-se que restrições monetárias mais agressivas pelo Fed e outros bancos centrais poderiam congelar a economia e levá-la à recessão. O lado negativo são taxas mais altas por um período prolongado, o que apoia os "ursos" no EUR/USD.

A previsão consensual dos especialistas da Bloomberg sugere que o PIB dos EUA irá expandir-se em 2,4% em 2024, os preços ao consumidor subirão 3,1%, e o desemprego permanecerá em 3,9%. Todas essas são características de uma economia ainda forte, em vez de uma em arrefecimento. Não é surpreendente que os investidores agora prevejam no máximo duas medidas de flexibilização da política monetária pelo Fed este ano, em vez das 5-6 previstas anteriormente. As expectativas para a escala de expansão monetária em 2025 também diminuíram para 141 pontos base.

Dinâmica da esperada escala de expansão monetária pelo Fed:

Em uma economia forte, não pode haver inflação fraca. Os funcionários do FOMC estão corretamente cautelosos com o movimento rápido em direção à meta de 2%, apesar da desaceleração significativa nos preços ao consumidor em maio. Como esperado, o caminho será acidentado, e a última milha na luta contra o PCE será a mais difícil. Essas circunstâncias nos convencem ainda mais de que as taxas devem permanecer altas por um longo período. Isso se aplica à taxa de fundos federais, aos rendimentos dos títulos do Tesouro e às taxas de hipoteca.

Provavelmente, a recuperação do mercado de títulos do Tesouro e a consequente queda nos rendimentos foram longe demais. Juntamente com as tecnologias de inteligência artificial e as expectativas de lucros corporativos impressionantes, isso apoiou o S&P 500 e deveria enfraquecer o dólar dos EUA. Isso não aconteceu. Além disso, assim que os rendimentos da dívida retomarem seu crescimento, o índice do USD ganhará novo impulso.

Dinâmica dos rendimentos dos títulos e do dólar dos EUA:

Na minha opinião, uma recuperação de alta do EUR/USD no início da última semana de junho deveu-se à oferta da China à Alemanha para reduzir as tarifas de importação de seus carros em 15%, caso a UE concorde em reduzir as tarifas sobre importações de veículos elétricos da China para seu mercado. Anteriormente, havia rumores de que Pequim aumentaria as tarifas para 25% em retaliação à guerra comercial iniciada por Bruxelas. Na realidade, a resposta foi mais branda, o que fortaleceu o euro.

No entanto, isso não é motivo para se empolgar. A manutenção prolongada da taxa de fundos federais em um platô, as eleições parlamentares na França, o aumento gradual dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e a correção dos índices de ações americanos trarão tudo de volta ao ponto inicial no principal par de moedas.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD está tentando ultrapassar a faixa de valor justo entre 1,073-1,090. O fracasso nesse empreendimento, seguido por uma queda nas cotações abaixo do nível de pivô de 1,071, será uma base para vendas.