O ouro subiu 5,1% desde o início do ano, ultrapassando o marco significativo de US$ 2.200 por onça pela primeira vez. A trajetória ascendente do XAU/USD parece robusta, mas a questão permanece: os touros possuem o impulso adequado para sustentar a alta? Parece que as vantagens anteriores do metal precioso se esgotaram, e não há novas vantagens no horizonte. Talvez seja hora de uma correção.

Um cenário externo favorável para o ouro é considerado a desaceleração da economia americana, que leva o Federal Reserve a reduzir a taxa dos fundos federais, o aumento das tensões geopolíticas e a forte demanda por ativos físicos. Nesse sentido, o conflito no Oriente Médio, o aumento das compras de metais preciosos pelos bancos centrais e pela China tornaram-se catalisadores para a alta do XAU/USD. No entanto, o World Gold Council não prevê que os bancos centrais baterão recordes a partir de 2022, e a redução de 48% em uma base mensal nas importações de ouro pela China por meio de Hong Kong, para 39,8 toneladas, indica uma demanda em declínio.

Dinâmica das importações de ouro pela China via Hong Kong

O Goldman Sachs e a Invesco acreditam que a flexibilização generalizada da política monetária pelos principais bancos centrais do mundo criará um vento favorável para os ativos do mercado de commodities devido ao aumento do consumo por parte das empresas e da população. No entanto, o Federal Reserve não pretende se apressar com os cortes nas taxas. Além disso, no início de 2024, os investidores esperavam seis atos de expansão monetária por ano. Agora, são esperados apenas três. Isso levou ao fortalecimento do dólar dos EUA em relação às principais moedas do mundo e a um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro. Ambos os fatores são de baixa para o XAU/USD.

Um dos motivos citados é a força da economia americana. Se em setembro os especialistas da Bloomberg previram uma expansão do PIB de 0,9% em 2024, em março eles aumentaram suas estimativas para 2,2%. Nesse contexto, o ouro deve se sentir deslocado.

Dinâmica do Índice do Mercado de Commodities

No entanto, o metal precioso não está com pressa de sair da área de altas recordes. Ele não é dissuadido pelos fluxos negativos de capital para fundos especializados negociados em bolsa, pela liderança do dólar dos EUA na corrida cambial do G10 e pelas previsões dos especialistas do Financial Times de que o Federal Reserve reduzirá a taxa dos fundos federais no máximo duas vezes em 2024.

Isso pode acontecer se a inflação americana continuar a acelerar e, por fim, atingir um novo pico. Nesse sentido, o aumento no ritmo de crescimento do Índice de Despesas de Consumo Pessoal em fevereiro é um motivo de cautela para o Federal Reserve. Atualmente, há uma divisão dentro do banco central. Enquanto o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, acredita que as taxas devem ser reduzidas uma vez este ano, seu colega de Chicago, Austan Goolsbee, defende três atos de expansão monetária.

Tecnicamente, é possível formar vários padrões de reversão no gráfico diário do ouro - de 1-2-3 a Cabeça e Ombros. A intenção dos ursos de tomar a iniciativa é confirmada pelo surgimento de uma barra de pinos com uma longa sombra superior. Para trabalhar com ela, é necessário que haja uma quebra da base próxima a US$ 2.168 por onça. Uma investida bem-sucedida nesse nível de suporte poderia ser usada para vender o metal precioso.