Recentemente, o mercado estava confiante de que o Federal Reserve reduziria a taxa de fundos federais ao longo de seis reuniões do Federal Open Market Committee (FOMC) em 2024. O presidente Jerome Powell até expressou sua insatisfação com as previsões dos investidores sobre o início da expansão monetária em março. Agora, as opções estão entre três e quatro reuniões do Comitê, com previsões de aumento nos custos de empréstimos a partir dos níveis atuais ou após uma diminuição de 25 a 75 pontos-base. Embora cada uma delas inspire otimismo nos ursos em relação ao EUR/USD, dados confirmatórios são necessários para sua implementação.

Durante grande parte do ciclo de aperto monetário do Fed em 2022-2023, os investidores lembravam o exemplo dos anos 1970, quando a declaração prematura de vitória sobre a inflação resultou em uma dupla recessão. No final do inverno, analogias foram feitas com outra história: em 1998, o banco central reduziu a taxa de fundos federais em resposta à crise financeira desencadeada pelo default russo e pelo colapso do fundo hedge Long-Term Capital Management. No entanto, a partir de junho de 1999, o Federal Reserve iniciou um ciclo de aperto da política monetária para conter a alta inflação.

Apostas dos investidores nas opções de política monetária do Fed.

A persistente relutância da economia dos EUA em passar por uma aterrissagem suave pode reacender os preços com vigor renovado. Como resultado, o Fed será forçado a manter os custos dos empréstimos em um patamar mais longo do que o esperado. Por exemplo, o Nordea Markets prevê que, em 2024, os investidores verão apenas duas reduções na taxa dos fundos federais para 5%. O Societe Generale acredita até mesmo que a aceleração do PIB dos EUA obrigará o Fed a voltar a apertar a política monetária, levando o dólar americano de volta aos níveis máximos observados em 2022.

Para o Federal Reserve e todo o mercado financeiro, é fundamental entender por que o ritmo de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) está aumentando no momento. Se for por causa dos efeitos retardados da restrição monetária ou de um impulso temporário devido à recuperação das cadeias de suprimentos, é provável que a economia desacelere em breve. Então, o cenário de maior desaceleração da inflação e o início da flexibilização da política monetária do Fed em junho poderão se desenrolar.

Previsões do mercado para o número de atos de expansão monetária do Fed.

Ao contrário, se a aceleração do PIB não for um fenômeno temporário, mas sim impulsionada por fatores como emigração, aumento da indústria militar devido a conflitos armados na Europa Oriental e no Oriente Médio, e o aumento da produtividade por meio da implementação de tecnologias de inteligência artificial, o Banco Central terá que adotar uma abordagem diferente.

A julgar pela recuperação do EUR/USD, os investidores parecem preferir o primeiro cenário, no qual a economia e a inflação estão desacelerando. O dólar dos EUA já mostrou seus principais trunfos. Por enquanto, não há pressa em fechar posições compradas na moeda americana.

Tecnicamente, no gráfico diário, o EUR/USD está apresentando o padrão 1-2-3. As posições compradas formadas no rompimento da resistência em 1,079 fazem sentido para serem mantidas e aumentarem em direção a 1,084 e 1,088.