O principal paradoxo do mercado no início de 2024 é o rally simultâneo do dólar americano com os índices de ações. O dólar americano é tipicamente percebido como um ativo seguro que sobe durante períodos de turbulência, recessões ou desastres naturais. No entanto, a forte economia dos Estados Unidos, indicada pela queda do índice de volatilidade VIX, reflete uma falta de medo entre os investidores. Mesmo o terremoto no Japão teve um impacto maior sobre o iene do que sobre o índice do dólar americano. Em tais condições, o EUR/USD pode experimentar uma queda?

O Credit Agricole acredita que a divisa norte-americana atualmente é visto pelo mercado não como um ativo seguro, mas como uma moeda de rendimento. O apetite ao risco é alto, e surpresas positivas da economia dos Estados Unidos aumentam a demanda por negociações em divergências. Ao contrário de outros principais bancos centrais do mundo, o Federal Reserve pode não apenas reduzir, mas também aumentar a taxa de fundos federais em caso de aceleração da inflação. Como resultado, a atratividade dos ativos denominados em dólares cresce, e os influxos de capital para a América do Norte contribuem para o pico do EUR/USD. O dólar americano é particularmente favorecido contra moedas de baixo rendimento, como o franco, o iene e o euro.

Neste contexto, os esforços do Banco Central Europeu (BCE) para resistir às expectativas do mercado de um corte de taxa de 150 pontos base para 2,5% em 2024 têm importância secundária. Segundo Isabel Schnabel, membro do Conselho Executivo do BCE, a última milha para combater a alta inflação será a mais desafiadora.

Dynamics of European Inflation

A autoridade acredita que os preços altos no setor de serviços, um mercado de trabalho forte, condições financeiras mais suaves em comparação com as anteriores, já que os mercados avaliam uma escala maior de expansão monetária do que a esperada pelo BCE, e o conflito no Mar Vermelho podem acelerar a inflação. Por fim, os problemas da cadeia de suprimentos podem ressurgir, aumentando o Índice de Preços ao Consumidor (IPC). Em tal situação, o BCE deve ser paciente e cauteloso, pois a experiência histórica mostra que os preços podem atingir um novo pico.

A retórica mais agressiva ou "hawkish" semelhante e o aumento inesperado de 8,9% mensal nos pedidos de fabricação da Alemanha em dezembro ajudaram o euro a afundar. Se a economia alemã começar a se recuperar, e o BCE não se apressar em reduzir as taxas de depósito, por que o EUR/USD não começaria a formar um fundo?

De fato, o destino do principal par de moedas depende mais da força da economia dos EUA, dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e do momento e da escala da expansão monetária do Fed. Embora os mercados tenham se despedido da ideia de seu início em março, todos os pontos acima de "i" estão destinados a ser colocados pelos dados sobre a inflação dos EUA em janeiro.

Tecnicamente, após atingir o primeiro dos dois níveis-alvo previamente estabelecidos em 1,073 e 1,064, o EUR/USD teve uma recuperação previsível. Os touros contra-atacaram, mas é improvável que sua força seja suficiente para mudar o equilíbrio de poder existente. Assim, os rebotes do limite inferior da faixa de valor justo em 1,078 e do nível de pivô em 1,081 fazem sentido para serem usados para venda.