O iene decepcionou gravemente seus defensores no início do ano. No final de 2023, altas expectativas foram colocadas sobre ele, devido à divergência esperada nas políticas monetárias do Federal Reserve e do Banco do Japão (BoJ), prevendo uma queda no par USD/JPY. Entretanto, no início de fevereiro, o iene japonês perdeu mais de 5% de seu valor em relação ao dólar dos EUA, ocupando justificadamente a posição de principal moeda com desempenho inferior entre as moedas do G10. Essa tendência tem persistido nos últimos dois anos.

Enquanto em 2022-2023 o principal impulsionador da alta do USD/JPY foi a relutância do Banco do Japão em abandonar a política monetária ultrarrelaxada, enquanto o Fed ajustava ativamente sua política, tudo mudou em 2024. No final do ano anterior, os mercados exigiram demais do Federal Reserve - uma redução de 150 pontos-base na taxa de fundos federais para 4%. E esperava-se que Kazuo Ueda e seus colegas abandonassem as posturas negativas. No entanto, nem tudo aconteceu conforme o esperado.

O BoJ está, de fato, caminhando para a normalização. De acordo com especialistas da Reuters, o Conselho de Governadores aumentará a taxa overnight em abril, abandonando a meta de rendimento, mas continuará a comprar tantos títulos quanto necessário para manter a estabilidade do mercado de dívida. Fontes familiarizadas com seu pensamento afirmaram que os investidores interpretaram corretamente os sinais transmitidos por Ueda.

A OCDE prevê que a taxa overnight subirá para 0,7% em alguns anos. Em meio ao declínio dos custos de empréstimos do Federal Reserve, essa divergência deve favorecer os ursos do USD/JPY.

Dinâmica das taxas do Fed e de outros bancos centrais

Dois relatórios robustos sobre o emprego nos EUA, desaceleração da inflação, fortes vendas no varejo e uma aceleração da atividade comercial no setor de serviços indicam que a economia dos EUA está ganhando impulso. Como resultado, os rendimentos dos títulos do Tesouro estão subindo, marcando a melhor alta em dois dias desde o verão de 2022, após a divulgação das estatísticas do mercado de trabalho de janeiro.

Uma correlação significativa entre as taxas da dívida dos EUA e as cotações do USD/JPY empurra o par para cima, fazendo-o esquecer as intenções do Banco do Japão de normalizar a política monetária.

Dinâmica do USD/JPY e dos rendimentos do Tesouro dos EUA

Na minha opinião, sem uma desaceleração da economia e da inflação nos EUA, não faz sentido contar com o fortalecimento do iene em relação ao dólar americano. Com mais alguns relatórios robustos, como o relatório de janeiro do mercado de trabalho dos EUA, os investidores começarão a considerar se o Fed deve retomar o ciclo de aperto da política monetária em vez de continuar flexibilizando-a. Nessas condições, a saída do Banco do Japão das taxas negativas se torna de importância secundária.

Tecnicamente, no gráfico diário do USD/JPY, o retorno das cotações acima das médias móveis e do valor justo indica que a situação está sob controle dos touros. As posições compradas formadas anteriormente devem ser mantidas e aumentadas em caso de quebra da resistência em 148,8. Os alvos iniciais incluem os níveis de 150,1 e 151,25.