Enquanto o Federal Reserve está se preparando para permanecer à margem, o Banco do Japão já está sentado há muito tempo. O governador Kazuo Ueda declarou repetidamente que não tem intenção de abandonar a política monetária ultra frouxa, pelo menos por enquanto. A pausa foi claramente prolongada. Quanto mais ela durar, mais o cronograma de normalização será adiado. Os especialistas da Bloomberg se inclinam para a ideia de que ela ocorrerá no segundo semestre de 2023 ou mais tarde, o que é pior para o iene. Entretanto, sua dinâmica é atualmente determinada por fatores externos.

Previsões para a normalização da política monetária do Banco do Japão

A pausa do Banco do Japão difere significativamente da pausa do Federal Reserve. Após várias altas consecutivas nas taxas de juros, o Fed decidiu ganhar tempo e aguardar novos dados. O mercado futuro, às vésperas da reunião de junho do FOMC, indica uma probabilidade de 77% de que a taxa de fundos federais permaneça em 5,25%. O governador do Federal Reserve, Philip Jefferson, afirmou que a pausa no ciclo de aperto monetário não significa o fim do mesmo. As chances de retomar o aperto da política monetária em julho são de 70%.

Muito dependerá da retórica do presidente do Fed, Jerome Powell, suas dicas sobre os passos futuros do Federal Reserve, bem como as previsões atualizadas do FOMC sobre as taxas de juros. Isso determinará a direção dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Uma surpresa hawkish, combinada com a emissão massiva de US$1,1 trilhão pelo Tesouro, elevará as taxas do mercado da dívida. Isso dará luz verde para os compradores de USD/JPY.

No entanto, no contexto da dependência da política monetária do Federal Reserve em relação a dados, a direção dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA será determinada por estatísticas macroeconômicas dos Estados Unidos. Recentemente, o índice de surpresa econômica dos EUA recuperou uma correlação próxima com as taxas do mercado da dívida. Portanto, dados decepcionantes dos Estados Unidos são motivo para vender USD/JPY, e vice-versa.

Dinâmica do índice de surpresa econômica e das taxas da dívida dos EUA.

Quanto à reunião do Banco do Japão, os especialistas da Bloomberg não esperam nada de interessante dela. Apenas 3 dos 47 economistas preveem ajustes na política monetária do BoJ, incluindo mudanças no controle da curva de rendimentos. A maioria acredita que a reunião do Conselho de Governadores será tranquila e não trará nenhuma notícia importante para o USD/JPY.

Na verdade, Ueda e seus colegas não têm motivos especiais para mudar a política monetária. A inflação não se estabilizou nos níveis que eles desejam. O crescimento médio dos salários ainda está longe da meta do Banco Central. O mercado de títulos se acalmou e não tem intenção de testar os limites da faixa de rendimento almejada pelo BoJ. É possível continuar sentado à margem.

Tecnicamente, no gráfico diário, o USD/JPY está em fase de consolidação em um triângulo. O rompimento acima de seu limite superior, próximo a 139,9, bem como a quebra dos níveis de resistência em 140,2 e 140,4, forneceriam uma base para compras. Vender o par faz sentido a partir do nível de 138,7.